财报季白马股变爆雷股，这个指标别忽略

　　大家好，我是简七编辑部的犀利君。
　　去年的这个时候，出了一只爆雷股康美药业，大家应该都听说过吧？
　　2019年4月底，康美被曝出财务造假，股价从十几块一直暴跌到2、3块：
　　说实话，康美药业出事前还是只白马股，过去8年年化收益率有22，表现算很不错了。
　　后来，逐渐有人质疑康美的财报存在问题，说有个别财务指标不太正常。
　　随着质疑的声音越来越多，问题越滚越大，康美终于绷不住了，这下彻底崩盘，凉凉。
　　事后，我看了很多关于康美的分析文章，发现有一些分析思路和技巧，还是很值得我们学习的。
　　从中我也总结了几个常用指标，今天先讲第一个指标：存货周转率。
　　01hr存货周转率的公式：
　　存货周转率营业成本平均存货
　　存货周转率，代表的是一个公司当年存货的周转次数。
　　通常周转率越高，说明存货卖出去的速度越快，经营效率也越高。
　　是不是没看懂？没关系，下面我用生活案例来解释。
　　假设你现在是一个卖苹果手机的，每次采购1台手机，要隔1个月才能卖出，一年下来你卖出12台手机。
　　采购1台苹果手机的成本假设是1万元，一年卖手机的营业成本，就是12万元；
　　到了年底，还库存1台手机，你这年的存货就是1万元；
　　正好去年年底，你的库存也是1台手机，所以你的平均存货就是（11）2，还是1万元。
　　最后，计算出苹果手机的周转率是12112，也就是存货一年卖出了12次。
　　相比一年只卖出1次，卖出12次的经营效率显然更高。
　　所以存货周转率，一般是越高越好。
　　02hr另外，我们还可以从另一个角度去理解：存货占用时间。
　　比如我们投入一笔钱采购苹果手机，需要卖出才能收回资金，然后再用这笔钱采购新手机，完成循环。
　　采购存货销售
　　从采购到销售，中间环节是存货，它所占用的时间越短，说明你回收资金的速度越快，效率就越高。
　　所以现实中，经常会用到另一个指标存货周转天数：
　　存货周转天数365天存货周转率
　　苹果手机的存货周转率是12次，用365天除以12次，大约30天左右卖出1台。
　　相比1年卖出1台手机，30天卖出1台时间更短，资金回收速度快，利用效率自然也高。
　　由此可见，存货周转天数，一般是越短越好。
　　03hr存货周转率和存货周转天数，这两个在原理上是一致的。
　　相对来说，周转天数更容易理解一些，我也更习惯用这个指标。
　　周转天数越短，存货卖得越快，反映企业经营能力较好，可以用来衡量好公司；
　　周转天数越长，存货积压越多，说明企业经营能力不太好，需要引起警惕。
　　说到这里，我们就来进入正题：看一下康美药业的存货周转天数，再把它和同行业公司做一下比较。
　　我平常是用理杏仁网站查询数据，操作步骤如下：
　　第一步，在理杏仁上搜索ST康美；
　　第二步，点击财报对比图：
　　第三步，点击数据显示设置：
　　第四步，先点击选择指标，再勾选存货周转天数，最后点击确定：
　　第五步，我们顺便再找2个同行业公司，放一起作比较。
　　康美的主营业务是中药饮片，我在i问财输入相关信息，跳出来一大批公司：
　　选了两家比较有名的公司吉林敖东、白云山，然后在对比框输入名称：
　　第六步，对比康美、白云山、吉林敖东3家公司的存货周转天数：
　　从图上可以看出，近几年其他2家的存货周转天数稳中有降，总体很正常；
　　康美2015年之后周转天数大幅上升，从200多天上升到近300天。
　　这说明什么呢？
　　背后可能的原因，是康美存货太多而且卖不出去，公司产品有滞销，这当然是一个不好的信号。
　　如果你能看懂这个，再结合其他指标交叉分析，就有机会避开这个坑了。
　　04hr当然存货周转率这个指标，也不是完美的。
　　首先，之前我们假设，存货就是苹果手机。
　　但现实中你肯定不会只卖手机（不然早就饿死了），也会卖卖手机壳、无线耳机之类的配件。
　　所以存货里面的东西其实很杂，都统一用存货周转率，无法反映各个不同产品的具体情况，只能得到一个粗略的判断。
　　其次，存货周转率也并不适用所有行业，比如白酒行业，就不能用。
　　因为白酒和其他产品不同，它需要时间发酵，存放时间越长越好喝，那么白酒企业的存货，占用时间当然也就很长。
　　我看了一下，贵州茅台的存货周转天数是1200天（约3年），五粮液是380天（约1年）。
　　茅台酒3年周转一次，难道说明它比五粮液难卖，经营效率更差？这明显不符合常识
　　而白酒的周转天数远高于其他行业，也不代表白酒行业经营效率差。
　　因为每个行业的赚钱方式不同：有的行业是靠销量，有的则是靠价格。
　　白酒赚钱是靠价格，由于定价比较高，它的周转得也就相对慢一些。
　　相对来说，有些行业更追求销量，比较适合用存货周转率。
　　哪些公司（行业）适用存货周转率：
　　产品保质期较短的公司（如乳制品、蔬菜、生鲜等）
　　追求销量的行业（零售业、服装行业等）
　　好了，以上就是我对存货周转率这个指标的解读。
　　希望你看完这篇，不仅能搞懂含义，也知道怎么查，最后还能用于分析其他公司
　　如果这篇对你有用，欢迎点一下赞，告诉我你学会了
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