探讨大学科技园创新型企业融资路径论文

　　一、企业的组织管理体系（尤其是管理团队的素质）能够确保企业营销模式有效运行
　　我国企业要想在未来的市场中有立身之所，必须在技术创新上有所突破，同时结合实际，提高管理、经营及其他能力，以增强企业的核心竞争力，利用环境变化带来的市场机会创造新的竞争优势，使短期竞争优势演变为长期竞争优势。因此，无论从理论上，还是在现实中，技术创新都是构成企业核心竞争力的关键因素，并且是持续竞争优势的源泉。企业核心竞争力与技术创新具有双向的互动作用，技术创新是培育和提升企业核心竞争力的关键，企业核心竞争力反过来又有利于企业技术创新，这就要求企业在其发展中，既要积极进行技术创新以提升核心竞争力，又要通过核心竞争力为技术创新提供有利的条件，实现技术创新技术优势核心竞争力新一轮技术创新的螺旋式提升，促进企业良性、健康发展。企业通过技术创新改进产品的质量，提高产品的市场占有率，使消费者对其产品产生认同，同时也比竞争对手给消费者提供了更多的价值。企业具备较强的核心竞争力，通过资本市场的运作，可以吸引较多的投资者关注，并且可以提高企业的声誉以及品牌，无论是权益融资，或者是债务融资都将获得一定的主动权。Myers，Majluf提出的新优序融资理论认为，企业偏好的融资顺序应为：先考虑内源融资，后考虑外源融资；不得不进行外源融资时，则应首先选择债权融资，后考虑股权融资。新优序融资理论鼓励企业经营者少用股票融资，尽量用自有资本和留存收益筹资，扩充其资本实力。而在市场中，企业若是具备超前的核心竞争力，融资方式的选择似乎可以得到充分的扩展，只是需要时间去消化各种融资方式所带来的资金与风险。在当前信息经济时代，笔者认为单纯从技术创新和企业核心竞争力是一种双螺旋上升模式，其运作的动力机制在于两者之间的正反馈作用，正反馈作用的因子在于企业融资能力，即融资能力便是技术创新与核心竞争力双螺旋增强的连结基。通过良好的融资能力，企业的现金流量充分，更有利于技术创新的资金支持，而融资能力主要依靠债权人或者股东的支持。
　　二、基于企业生命周期的资本市场融资特征分析
　　金融体系由货币市场和资本市场组成。借贷市场主要是指银行和担保机构的借贷、贴现、短期债券等业务。资本市场是融通长期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场，包括中长期银行信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场，证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、保险市场、融资租赁市场等。目前，我国的资本市场是多层次体系，由主板、中小板、创业板、新三板、产权交易市场、股权交易市场等构成。随着我国资本市场的发展，多阶段多元的融资方式以及配套的多样化融资工具也逐步拓展开来，犹如市场上销售的产品一样，用于融资的金融产品也层出不穷。按融资渠道来分，我们可以将融资分为内源融资与外援融资。按融资路径来分，可将融资分为直接融资与间接融资。我们可以将融资按性质分为股权融资和债务融资，两种类型下具体所采用的融资工具与特点。然而，随着资本市场的不断发展，企业融资仍旧存在各式各样的问题，大部分中小企业依然存在融资困难的境地。当然，原因是多方面的。自资本市场形成依赖，我国的融资市场还处于一个混沌的处境，尤其是证券市场开办以来，我国上市公司普遍存在的股权融资偏好和过度融资等行为特征。要改善现状，一方面需要政府与市场合力继续加强金融体系的建设和完善融资制度；另一方面，需要企业自身根据发展制定合理的融资规划与策略。大学科技园作为企业集群发展区域，园中的企业，尤其是创新型企业，是官产学研的结合体，其发展可大体分为种子期、初创期、快速成长期、稳定成长期、成熟期五个阶段。融资能力一直处于一个非常关键的位置，作为技术创新的形成、转化、应用和推广的支撑，是企业核心竞争力的连结基。大学科技园创新型企业在融资过程中是按照各个板块的入市标准依次有序的选择资本板块，还是具备跳跃性的融资路径，例如Agt；Bgt；C，即企业在大学科技园区中成长后，直接步入创业板，进过创业板市场的融资，快速成长后跨入主板市场，抑或者企业经过大学科技园的孵化和扶持，进入创业板后一直停留在创业板，即Agt；Blt；gt；B，企业随着创业板发展而成长，例如美国的硅谷中的企业与纳斯达克的融资平台的发展模式。至于企业如何选择融资路径，学术界一直处于研究之中。实际上，可以利用比较的方法分析企业之间的融资过程，研究企业如何选择融资路径。本文对企业进行融资路径研究，探讨企业间的异同，从而反映出融资路径的选择。以大学科技园为依托的创新型企业更是符合双螺旋结构，该类企业往往以大学科技园区中的科研机构或高校院所的研究成果作为技术创新的源头，并以此为核心竞争力，抓住时机寻求风险投资，以期在种子期和初创期获得较为充足的资金并获得风险投资的经营管理指导，使其迅速成长。刘健钧总结出创业投资运作的全过程可分为五大环节，即基金募集与组织构架的建立；项目筛选与尽职调查；投资安排与价值评估；项目监控与增值服务；投资退出与收益分配。在每一环节，都需要结合创业活动的特点，来解决创业投资所特有的问题。陈昭概括出，风险投资要经历如下过程：建立基金，寻找投资机会筹集资金以供投资产生交易流程，识别有高潜力的新公司筛选、评价交易评估、谈判增加价值过程（战略发展，有活力的董事会，聘请外部专家）吸引其他投资者策划执行退出战略（IPO，解散，破产以清算，被兼并收购）。也就是说，风险投资过程包括融资、投资、风险管理和退出四个阶段。在大学科技园这个特殊的官产学研融合的外部环境下，风险投资运行机制实质上更加复杂。融合以上结论，做出大学科技园风险投资运作流程图。
　　三、结束语
　　本文通过研究国内外研究，认为技术创新与企业核心竞争力呈现的是双螺旋增强模型，而两者之间的连接基是企业的融资能力。融资能力是企业发展的重要因素和关键环节，本文进一步探讨了企业所处各个阶段所试用的融资方式和可以采用的融资工具。基于企业生命周期理论以及现代融资理论，以企业核心竞争力作为研究基础，对企业融资路径进行研究，探索出大学科技园风险投资运作流程。然而，对于理论的深层次探索以及模型的优化都还有待努力。