猪周期寒冬未至，上市猪企却已集体血亏

　　年内持续下跌的猪肉价格令A股上市猪企全军覆没，有猪企甚至出现了单季度几十亿规模的深度亏损情形。
　　10月15日盘后，又一家上市猪企预计前三季度血亏近百亿。温氏股份（300498。SZ）的2021年前三季度业绩预告显示，预计前三季度亏损92。5亿97。5亿元，其中第三季度预亏67。5亿72。5亿元，上年同期盈利40。88亿元。
　　至此，A股养猪界的温牧正天新5家龙头股三季度业绩预告全部披露。前一日晚间，牧原股份（002714。SZ）发布业绩预告，公司预计第三季度亏损5亿元10亿元。前三季度归母净利85亿元90亿元，同比下降57。1259。50。
　　实际上，当采用自繁自养这一最具成本优势的模式的牧原股份都出现了单季度亏损时，全体生猪养殖企业的成本压力就可想而知了。
　　猪价大跌令上市猪企第三季度业绩血亏
　　截至10月15日盘后，至少有8家上市猪企披露了三季度业绩预告。其中不少猪企预计前三季度归母净利润亏损超过50亿。
　　温氏股份预计前三季度至少亏损92。5亿元，为目前预亏最多的猪企。正邦科技（002157。SZ）前三季度预亏至少69。5亿元，第三季度预亏至少55。2亿元。9月份，正邦科技的生猪销量、销售收入双双大幅下滑，分别环比下降19。61、39。08。此外，新希望（000876。SZ）前三季度预亏至少59。95亿元，第三季度预亏近30亿元。
　　作为A股养猪的风向标，牧原股份的一举一动吸引着市场高度关注。由于该公司采用的是自繁自养模式且猪饲料均为自产，该模式被认为是最抗周期的生猪养殖模式。
　　然而，年内大幅度下跌的猪肉价格让猪王也录得了近三年来首次单季度亏损。
　　根据业绩预告，牧原股份预计第三季度净亏损5亿元至10亿元，上年同期盈利102亿元；预计前三季度盈利85亿元至90亿元，同比下降57。12至59。5。
　　公司表示，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年前三季度生猪价格较去年同期明显下降，导致公司2021年前三季度经营业绩较去年同期明显下降。
　　根据销售简报，9月份，龙头股牧原股份销售生猪308。6万头，为三季度单月销量最高，实现销售收入42。68亿元，环比下降17。46。今年19月，牧原股份共销售生猪2610。6万头，同比增长119。73，销量稳居上市猪企第一。
　　9月间，全国生猪价格（外三元）再创年内低点，较今年1月份中旬的猪价（37。0元公斤）相比，下跌约70，一度跌破11元KG。牧原股份9月份商品猪销售价格为11。49元公斤，环比8月下降17。46，拖累销售收入。
　　事实上，上市猪企的集体业绩血亏并不令人意外。今年二季度，第一财经曾实地调研一家A股头部猪企。彼时，该公司的高管对记者说：猪周期高光一过，随着供需两端矛盾逐步弥合，猪价将震荡下行，虽然下行的过程不是一帆风顺的，但仍会对养殖企业的成本形成较大考验。
　　上述高管还对记者表示，今年并不是本轮猪周期的底部，行业周期的寒冬将在明年到来。
　　猪周期底部未至，关注能繁母猪存栏变化
　　从近期猪板块的表现来看，板块抗跌属性明显。Wind数据显示，9月，猪板块25只个股中23只股录得正增长，8只股涨逾10。新希望单月大涨34。9，领涨板块；牧原股份涨超22，收复前期失地；正邦科技、天邦股份等个股股价均有不俗表现。
　　值得一提的是，牧原股份第三季度预亏的公告并未对股价形成利空。10月15日，牧原股份收涨4。37，报55。4元，近20日上涨20。
　　生猪养殖是典型的周期性行业，当上市猪企出现集体亏损时，意味着周期下半程的进展已至白热化。热衷投资猪板块的投资者不禁发问：板块左侧布局的时点到了吗？
　　对于近期猪板块的反弹，一位农林牧渔行业的分析师对记者说：78月，猪板块持续阴跌，个股不断创下年内低点，主要系资金对猪价持续下跌导致猪企业绩亏损的忌惮。目前，国内消费旺季来临有望推动猪肉需求走强，进而支撑猪价的下跌空间有限。我们认为，年内猪价的低点基本明确，即影响猪企业绩的最大利空因素落地，是资金提前布局猪板块的主要因素。
　　另一边，机构也对亏损中的猪企展现出了兴趣。10月15日早间，天邦股份披露公告称，公司于14日进行了部分投资者小型交流会。记者注意到，广发基金、南方基金、万家基金、景林资产、国泰君安等50多名机构及个人投资者参与了本次调研。
　　调研中，天邦股份表示，公司预计计提约8亿10亿的减值准备，并从场地改造、优化人员、淘汰劣质母猪3大方面着手提高后续生产效率。
　　对于目前业绩亏损状态，天邦股份表示，公司预计计提约8亿10亿的减值准备。同时，公司高管和部分员工进行缓薪，以减少现金流流出，并实现人岗匹配，优化人力成本。
　　前述分析师补充对记者说：猪周期左侧投资布局普遍需要持股至少3年。从目前的生猪价格来看，后续价格持续下探的概率不低，若价格持续维持在低位，或加速淘汰能繁母猪令产能去化更加明显，进而为明年可能的价格反转形成基础。中长期来看，供需是决定猪价的根本因素，能繁母猪存栏量的变化值得密切跟踪。