你秃了，但雍禾医疗还没变强

　　6月17日，雍禾医疗向港交所递交招股书，有望成为植发第一股。此前一天，国内隐形矫治龙头时代天使上市，首日暴涨131！但同属关于美的行业，两家企业具有完全不同的业务逻辑。
　　植发手术的核心是医疗机构和医生。目前植发技术主要分为FUT和FUE两种，前者需要医生通过切取头皮瓣的方式来提取毛囊，后者则是通过精微器械从脱发患者供体区提取毛囊。雍禾医疗创始人在一次访谈中也直言：不管宣传的多厉害，目前植发技术主要是这两大类。因此，企业之间并无明显技术差距，哪家企业能够服务更多的用户，便能够获得更大的市场。
　　整体来看，目前中国的植发机构主要分为四类，公立医院植发科、医疗美容医院植发科、连锁植发机构以及非连锁的地方植发机构。艾瑞咨询发布的报告显示，公立医院存在就诊人数多、整体服务差的劣势，而连锁型植发机构在医疗水平、服务质量方面具有明显的优势。来自佛若斯特沙利文的数据显示，全国（连锁）民营植发机构在2020年占据了23。9的市场份额。
　　雍禾医疗作为国内植发龙头，在医生数量、就诊植发患者人数和医疗机构覆盖面上具有明显优势。招股书显示，雍禾医疗在2020年占据11的市场份额，所产生的收入超过第二和第三名的总和，且仍然保持高速增长态势。收入在2020年高达16。4亿，同比增长34。4；接受植发医疗服务的患者人数达到5。1万人，同比增长17。7；医疗机构达到48家，同比增长29。7。招股书中，雍禾医疗写到，按各种主要财务及运营指标计，皆排名行业第一，且在中国所有连锁植发医疗机构中规模实现最快增长。
　　我秃了，我也变强了。是当代很多年轻人的自嘲，甚至还有一些靠发量评价程序员能力的段子。来自国家卫健委的数据显示，中国有高达2。5亿的脱发人群，基本每6个人里就有一个人在脱发。发量焦虑屡次冲上头条，网上随随便便一篇护发小妙招，都能引发强烈共鸣。
　　但脱发并不意味着植发，雍禾医疗快速增长的背后其实并不太赚钱。以2020年计，毛利率高达74。6，但净利润仅有10。其中原因就在于存在巨额的销售及营销开支，在2020年达到7。8亿，占收入的47。6。反映到消费者端，雍禾医疗在2020年度接受植发医疗服务的患者平均每人花费2。8万，其中接近一半为营销费用。
　　营销费用高企的原因是什么？成都市医疗美容产业协会副秘书长李勰表示，在现阶段植发的主诉求是分男女的，男顾客通常是为了治病偏向于医疗，女顾客则是为了更美，偏向医美属性多一些，但目前仍然以男性为主。因此需要不断靠营销刺激消费欲望。雍禾医疗创始人张玉也表示，目前主要客群为男性，他们消费更为理性。来自艾瑞咨询的数据显示，多数人防脱方式是使用防脱洗发水和食物疗法，部分人使用过生姜或生发液等抹头发，真正选择植发的人并不多，在2020年进行植发手术的仅有51。6万例，渗透率仅0。21。
　　此外，李勰表示，植发行业有其特殊性。相比其他医美行业，植发领域的医生相对好培育，企业复制能力强。目前营销方式主要以线上为主，当头部连锁品牌实现规模扩张后，营销费用相对于单店是低的。招股书数据显示，随着规模增长，雍禾医疗的近几年的营销费用率和单店费用率均呈现下降趋势。
　　植发是医疗还是医美？相关从业者迫切希望植发手术能够向审美转变，进而扩大客群。艾瑞咨询发布的数据显示，年轻人对植发的接受度呈上升趋势。但在行业快速扩张的背后，乱象丛生。年初，新华社调查植发市场乱象，发现收费动辄上万元，一些医生培训仅需要3天。调查显示，某大型民营连锁植发机构的报价单上，一项名为PLCHT超精定位毛囊焕活植发技术，每个毛囊收取120元，比常规的植发手术价格高出10多倍。
　　对此，雍禾植发总裁兼CEO张玉曾感慨：植发行业缺乏的，既不是市场空间，也不是技术，而是规范与诚信。但从黑猫投诉平台的搜索记录来看，仍有一些与雍禾医疗有关的夸大宣传、胚层无效植发半年后脱落等问题投诉。招股书显示，雍禾医疗在2018年、2019年、2020年分别向患者支付了40万、30万和2353元的赔偿，且目前仍有两宗进行中的医疗纠纷案件。
　　总结一下，经过多年发展，连锁型植发机构在服务态度和医疗质量上，相比传统公立医院、地方小型植发机构等，具有显著优势。雍禾医疗作为行业龙头也体现出了很好的增长型。但由于植发一次性消费的特点，当前依靠营销获客的情形短期难以改变。且从整个行业的角度来看，雍禾医疗市占率并不高，未来如何在快速扩张的同时，把握好医疗质量更是重中之重。