再造一个中原证券是业务扩张的号角，还是加强合规的宣言？

　　来源：21世纪经济报道
　　作者：王媛媛
　　编辑：张玉洁
　　近日，中原证券（601375。SH）召开了中期业绩发布会。在会议上，公司党委书记、董事长菅明军提出要再造一个中原证券的目标，并提出了三大机制、四大举措的具体实施路径。
　　虽然口号响亮，但不免有歧义，似乎是中原证券过去表现不错，值得再造同款。
　　不过，从中原证券具体提出的四个举措来看，更像是其要加强合规的宣言。
　　上市即巅峰的中原证券
　　菅明军提出的四大举措，包括：大力加强合规风控建设；全面推进经纪业务和投行、投资、资管等主要业务条线的上档升级；进一步优化公司发展的空间布局。继续坚持深耕河南，深度融入全省经济社会发展大局，支持服务好现代化河南建设，与此同时，加快上海中心、北京分公司、广深总部等板块发展，加快香港子公司国际化进程，增加利润贡献；以及进一步加强党建工作和党风廉政建设，以高质量党建引领公司高质量发展。
　　上述举措中，两项是业务发展，两项是合规建设。
　　实际上，2017年初中原证券完成上市后，就开始不断收到证监会的监管函，且自2018年开始，就频频因为财报中计提的资产减值准备金额占公司最近一个会计年度经审计合并报表归属于母公司所有者净利润的10以上，而不得不进行披露。
　　甚至中原证券2019年的年报，就收到了上交所的信披监管工作函，彼时上交所提出了8个问题，要求中原证券进行补充披露、进行说明。
　　这在国资控股上市券商中是少见的，仿佛全力冲击上市后，马上就迎来基本面的下滑。
　　今年7月，中原证券又收到了河南证监局的监管关注函、警示函及行政监管措施事先告知书。该份监管函指向今年6月，有媒体报道称数十名投资者与中原证券南阳分公司签订了《资产委托管理合同》，在营业部总经理杨青4月份被留置后不被承认，理财资金逾期无法兑付，涉及资金规模可能超过2亿元。
　　尽管中原证券称这是公司员工个人的行为、公司已经向公安机关报案，但证监局认为，这一事件仍旧反映出公司内部管理、内控等存在不小的问题，于是向中原证券下发警示函。
　　而自上市之后，中原证券的盈利能力，亦与冲刺上市前的数据，形成较大落差。
　　Wind数据显示，自中原证券2017年上市后，仅在当年扣非后归母净利润曾实现过4。4亿元，此后至2020年，中原证券的扣非后归母净利润从未超过1亿。
　　低利润则导致了中原证券每个季度的信用减值，都触及了信披规则，从而出现了几乎每个季度都在披露减值的情况，这在国资控股券商中，亦是鲜见的情况。
　　（图说：中原证券几乎每个季度都在披露计提相关减值准备）
　　深耕本省证券业务的三小龙
　　近年来，在券商们同质化加剧并纷纷寻求转型突围的背景下，部分地方国资背景的券商们开始提出深耕当地，这包括想要深耕浙江的浙商证券、想要深耕山东的中泰证券，以及想要深耕河南的中原证券。
　　有趣的是，上述3省的GDP在全国排名均跻身前5，却没有培养出同样能跻身券业前5的证券公司这意味着此前可能有大量的金融服务业务被其他券商抢走。
　　图图虫
　　而GDP前5中的其他两个省，广东省和江苏省，则分别培养出两个行业排名前列的券商广发证券和华泰证券。
　　管理人们亦似乎意识到了这点，于是近几年开始，浙商、中泰、中原3家券商纷纷提出要深耕本省业务。
　　例如在本次中期业绩发布会上，中原证券的董事长菅明军提出4大举措再造一个中原证券，其中一项，就是：进一步优化公司发展的空间布局。继续坚持深耕河南，深度融入全省经济社会发展大局，支持服务好现代化河南建设，与此同时，加快上海中心、北京分公司、广深总部等板块发展，加快香港子公司国际化进程，增加利润贡献。
　　只是，口号大家都在喊，上述3家券商中，公开披露出来的如何深耕本省业务，目前只有中泰证券看起来在比较激进地推进。
　　2021年中报中，中泰证券称，作为山东省委管理的国有重要骨干企业，公司把深耕山东作为区域突破战略的首选之题，牢牢把握山东区位优势，积极融入全省八大战略布局，与十余家地方政府、胶东五市财政局签订战略合作协议，设立多只区域上市基金，持续深耕省内经济实力强的县域市场，与170多家企业建立业务合作关系；积极储备上市后备资源，实施泰山登顶计划，为独角兽、瞪羚和专精特新高成长企业提供全流程资本市场服务，公司项目资源获取优势凸显。
　　中泰证券称，至2021年上半年，股权、债券业务在山东市场份额均稳居首位。
　　截至9月11日数据，浙江、山东、河南三地的上市公司中，亦只有中泰证券在本省的IPO项目量位于第一。
　　不过总的来说，券商想要做大，正常情况下是要从一个方面作为抓手，逐步做大，一个业务大了，就能协同把其他业务带起来。例如华泰证券的崛起，是从投行业务跻身‘三中一华’之列，目前天风想做大，则选择以研究所带其他业务的方式。至于3家试图深耕本省业务的券商，比起‘全面推进各业务条线上档升级’，如何找到业务的发力点，或许更为可行。有机构人士称。
　　本期编辑：梁金莺