王汉锋等公募基金四季报显示股票配置比例提升

　　中新经纬1月30日电题：公募基金四季报显示股票配置比例提升
　　作者王汉锋中金公司研究部首席策略分析师、董事总经理
　　李求索中金公司研究部策略分析师、董事总经理
　　黄凯松中金公司研究部策略分析师
　　魏冬中金公司研究部策略分析师
　　2022年四季度A股震荡略升，随着疫情防控优化举措密集出台、地产政策持续加码、年底重要会议政策定调积极、美联储加息预期放缓等内外积极因素的释放，11月以来A股市场企稳反弹，12月中下旬国内疫情扩散的影响下，投资者风险偏好回落，市场由单边上升转为震荡增加，反映交易情绪的换手率重回1。52的历史低位。
　　整体来看，2022年四季度市场先抑后扬，代表大盘蓝筹的沪深300略涨1。8，成长风格的创业板指和科创50分别上涨2。5、2。2，主动偏股型公募基金收益率中位数为0。6。
　　在此背景下，公募基金整体规模有所下降，资产总值由三季度的28。6万亿元降至28万亿元，但股票资产从三季度5。8万亿元升至6。2万亿元，占资产总值比重由20。5升至22。7，其中持有A股市值规模由三季度5。3万亿元升至5。5万亿元，债券资产占比收缩至50。8。
　　主动偏股型基金仓位由上季度的86。4升至87。7，为2005年以来新高；偏股混合型基金仓位由86升至87。4，灵活配置型基金的股票仓位由70。8升至75。港股方面，四季度恒生指数恒生科技指数反弹14。919。7，可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例从三季度11。5升至15。1。
　　表1：2022年四季度公募基金持仓：加仓医药生物、计算机、机械设备等行业，减仓有色金属和电力设备等行业
　　资料来源：Wind，中金公司研究部
　　重仓股配置特征：加仓重点由新能源转向医药和计算机
　　一是龙头公司持股集中度继续回落。主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由三季度61。9降至60。6，重仓前50市值占比由47。6降至46。9。其中，贵州茅台重仓市值下降超100亿元，隆基绿能、天齐锂业、北方华创和紫光国微也降逾50亿元；药明康德和五粮液重仓市值上升较多；港股腾讯、药明生物和香港交易所加仓较多。
　　二是主板仓位回落，科创板、创业板、北交所加仓。主板2022年四季度仓位再次回落，重仓仓位由三季度的70。7降低至69。4。科创板仓位提升并创新高，重仓仓位由三季度的7。9升至8。1；创业板仓位继续提升，重仓仓位由三季度的21。4升至22。3；北交所持仓小幅略升，重仓仓位约0。14。
　　三是主动偏股型基金管理人加仓医药、计算机、机械等仓位处于历史低位、估值不高且受益政策潜在支持的领域，减仓有色金属和电力设备。加仓行业方面，随着中国国内基本面预期改善、外资回流，部分前期股价调整较多、仓位较低的成长行业重获关注，医药生物板块获得加仓2个百分点，医疗服务、化学制药、中药等细分行业持仓占比提升较多；受国际地缘风险不确定性仍较大、2022年底政策强调要安全与发展并重等因素影响，产业链安全、国产替代相关主题仍受到较多关注，计算机、机械板块分获加仓1。2、0。5个百分点；政策层面可能出现潜在变化、估值和仓位均较低的金融板块仓位也有提升，非银金融、银行板块分获加仓0。3、0。1个百分点；另外，疫情过峰后，受益于经济活动修复以及稳增长政策持续支持的部分地产链、消费板块如轻工制造、建筑材料、传媒、社会服务等也获加仓0。3、0。2、0。2、0。1个百分点。减仓行业方面，电池、光伏产业链相关行业仓位降低，有色金属、电气设备持仓均下降约1个百分点，其中能源金属、光伏设备等细分子行业仓位分别下降1。3、0。7个百分点，降幅相对较大；前期仓位增持较多的煤炭、房地产等行业2022年四季度仓位有所下降。
　　四是热门赛道方面，新能源车产业链仓位持续下降。我们梳理的半导体、创新药（主要是CXO）、新能源汽车链、光伏风电、军工、消费电子和酒类等热门赛道，覆盖约400家上市公司，公募重仓持股比例由上季度51。9下降至50。2。其中，创新药赛道仓位小幅上升1个百分点；新能源赛道减仓较多，光伏风电、新能源车产业链仓位分别下降0。9、0。7个百分点；半导体、军工、酒类和消费电子仓位也分别小幅下降0。5、0。3、0。2和0。1个百分点。
　　五是数字经济、科技创新与产业升级主题仓位略升。四季度针对数字经济等领域的政策密集出台，数字经济、科技创新与产业升级主题公募重仓比例分别提升至6。3、26。7；专精特新主题方面，公募持仓由三季度的6。75略降至6。7，碳中和主题持仓下降1。6个百分点至16。4。
　　短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长
　　结合最新的公募基金持仓情况来看，前期市场震荡带动公募持股规模略降，但整体股票仓位回升，龙头公司持仓集中度继续回落，政策潜在支持且仓位不高、估值较低领域仓位上升，成长仓位继续分化，获加仓较多的热门成长赛道由新能源转向医药和计算机。
　　当前，经济活动快速修复、稳增长政策逐步落实、市场估值仍处于历史偏低位，2022年11月以来的修复行情可能尚未结束，未来须密切关注经济改善斜率及政策预期对资产价格的边际影响。
　　配置上，我们建议短期紧跟政策边际变化节奏来配置，如地产链条、受疫情影响的消费板块包括食品饮料、家电、轻工家居、消费建材等；前期调整较为充分、政策前景有望逐渐明朗的医药和互联网也是我们重点关注的领域。
　　高景气、有政策支持且中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等，在未来增长预期企稳，政策密集发力窗口期过后可能逐步迎来转机。（中新经纬APP）
　　李求索执证编号：S0080513070004SFCCERef：BDO991
　　黄凯松执证编号：S0080521070010SFCCERef：BRQ876
　　魏冬执证编号：S0080121070287SFCCERef：BSV154
　　王汉锋执证编号：S0080513080002SFCCERef：AND454
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