我们的芯片要多久才能达到世界先进水平？兼论为什么不要追芯片股

　　导读：如果你在大牛市都没赚钱，甚至亏钱。那么凭什么认为自己可以在熊市中赚到钱呢？
　　最近因为众所周知的一些原因，股市整体表现一般，但是芯片却因为这个原因大涨了。有很多人又蠢蠢欲动，纷纷追高杀回来。所以，今天再写一篇关于芯片的文章。
　　前几个月写在写关于通胀的问题时，我写过一段话：
　　自人类进入工业时代以来，出现了一个问题：借助机械化生产之后，人均的生产能力是远高于消费能力的。我认为在科技的帮助下，人均的生产能力远高于人均消费能力。所以，只要中国10亿劳动力铆足劲努力生产，世界原本不会有通胀风险的。但是，有一样东西的价格是中国控制不了的，这就是以原油等资源为代表大宗商品，因为中国不产这个。
　　其实，芯片也是如此。我们再回顾一下这次芯片荒是因何而起，然后再讨论下它将如何而去。
　　我们先看一张图，半导体行业虽然高精尖制造行业，但也同是一个周期性非常强的行业。从历史规律来看，半导体大概每5年一个小周期，每10年一个大周期。在一个完整周期内，市场先会进入上升周期需求爆发、缺货涨价、投资扩产。但在产能逐渐释放后，市场又会进入衰退周期需求萎缩、产能过剩、价格下跌。
　　而2019年恰好是一个全球电子消费的由盛转衰的一个关键时间点（上图）。在这样的情况下，各大芯片厂商纷纷下调了未来几年的需求预期，并减少了相关产能建设。
　　但这一切都被2020的疫情打乱了，疫情刚刚开始爆发的时候，世界各国都采取比较严格的封锁政策。由于封锁对经济的负面影响显而易见，所以不少企业进一步下调了销量预测。
　　但是意外发生了！首先是疫情之下，各个学校纷纷开始了网课教学、企业被迫居家办公，极大直接刺激消费电子产品的需求；再就是各国政府为疫情而推出各种救市方案，刺激了经济增长，导致需求远远高出此前芯片厂商的预测；然后，华为这样的中国企业受到制裁加剧了芯片荒。华为轮值董事长徐直军就曾表示，多年来中国企业原来一直在追求零库存，但在制裁的阴影之下，很多中国的科技公司不得不大量囤积芯片，部分公司的库存量达到半年以上。
　　另外，这几年时间，供应厂商的各种意外不断，比如疫情反反复复导致的工厂时不时就得关闭，比如日本汽车芯片制造商瑞萨（Renesas）厂房大火，比如台湾省大面积停电及大干旱等等。这些以前看上去并不算严重的事件，成为木桶上的一个个短板，导致原本就不堪重负的芯片产业链更加脆弱。
　　在诸多因素的推动下，芯片产业迎来超常规发展。整体而言，受新冠疫情的冲击都较轻、产业链相对更完整的中国（含台湾省）发展更快。而据台湾资讯工业策进会产业情报研究所资料显示，中国大陆是晶圆制造产能增长最快的地区，2020年台湾省尚能和大陆平分秋色，2021年中国大陆大陆的晶片产能已超越韩国和台湾省，跃居全球之冠。
　　但是，目前的情况正在发生变化，首先国外基本上选择了以躺平的方式应对疫情，那么基本上不会出现前几年那种大面积停工的现象了，再强调一下我们前面的一个观点：在工业化的生产能力面前，只要大家能复工，没有什么产品会长期供不应求的。其次，在高通胀的压力下，全球经济增长动力日渐式微，消费者换机时间延长，芯片需求前景黯淡。
　　在这种情况下，高通、英特尔等芯片巨头已开始砍单行动，据澎湃新闻报道，台积电遭遇三大客户砍单，苹果、AMD和英伟达都向台积电提出削减订单。根据天风证券研究报告显示，高通已砍骁龙8系列订单约1015，并预计年底将把两款旗舰移动芯片降价3040，以出清库存。而英特尔CFODaveZinsner已经表示，PC芯片收入面临下降危机。
　　以下是，果壳硬科技整理的部分产品市场情况：
　　叶圣陶先生有篇短篇小说叫《多收了三五斗》，讲的是1930年代江南一群农民丰收成灾忍痛亏本粜米的故事。其实我们很多企业家的经营水平并不会比农民高多少，前两年芯片短缺，所有的芯片企业都在扩张产能，现在这些产能都可以产出芯片了，我们马上就要看到芯片行业的《多收了三五斗》了。
　　以上是芯片行业的一些现状，从种种迹象来看，虽然现在还汽车等门类的芯片依然比较缺，但整体而言未来芯片行业都可能是一个供过于求的行业，芯片行业即将走向一个可能长达几年的大熊市。
　　所以，最后做一下总结：
　　1、我们曾反复给大家推荐PBROE模型，反应的是一个投资对象的估值和景气度状况。估值代表买入的价格贵不贵的问题，ROE代表的是景气度的问题。如果遇到低估值、高ROE的完美组合当然是最好的，但是如果遇不到的话，尽量要选ROE能维持在高位的公司，而不要选低估值、ROE却走弱的公司即巴菲特说的以合理的价格买入一家优秀的企业远胜过以便宜的价格买入一家平庸的企业。而芯片行业现在估值并不便宜，ROE却有走弱的迹象，在这样的情况下，当心出现戴维斯双杀。
　　2、目前的情况来看，芯片依然还有一些结构性的机会，比如汽车芯片板块。不过我建议大家最好审视一下自己：如果前两年芯片大牛市中我们都没有赚到钱，为什么觉得自己未来在一个熊市里能赚到结构性的钱呢？
　　3、最近芯片板块的上涨，是因为湾湾的事件，让大家对国产替代更加期待。但是，在芯片这种高精尖领域想要做出一成就来需要时间的累积，是一个需要冷板凳坐十年冷的行业。作为中国大陆最值得期待的芯片企业，中芯国际梁孟松就公开发声表示：集成电路行业不存在弯道超车，也没有跳跃式前进。所以，国产替代不是一朝一夕就可以完成的，大家要用充分的耐心。作为参考，可以看一下京东方是连续亏了14年，累积烧光3000亿投资才打败了日韩企业，登上世界之巅。
　　4、上次的文章发出来之后，有人在评论里问我们的芯片什么时候才有可能追上世界领先水平呢？我在下面回复：至少8年，到2030年左右。结果，我华为的朋友看到后说：你太乐观了！所以，如果您是做一笔10年以上的投资，上面的文章就看看就好了。如果您只是想追一下最近的热点，那要做好准备随时开溜。