27年的老牌机构巨人教育宣布倒闭，上万家长学费怎么办？双减政

　　开学前夕，一家K12教育机构宣布倒闭。
　　8月31日，成立27年的巨人教育在其官方微信发布《致巨人学员的一封信》，称由于经营困难，秋季无法继续向学员提供教学服务，并称已无法完成全部学员退费，学员的剩余课时可转至高思教育、童程童美、核桃编程、溢米辅导等机构继续完成。
　　1。3万人登记退费
　　巨人教育：可能无法满足退费要求
　　根据公开信，巨人教育列出了四种办理转课方式，分别是巨人学员转课至高思教育继续上课、巨人学员转课至核桃编程或童程童美等教育机构继续上课、个性化（1对1）学员解决方案、委托第三方转课方案。
　　巨人教育表示，公司联系了许多优秀的培训机构提供课程，也通过第三方机构协调了许多资源，希望用这些课程和资源帮助巨人的学员转化未消耗的学费，减少家长们的损失，希望能得到大家的谅解。
　　信中还指出，巨人的核心管理团队会继续坚守，处理好学员家长的问题。由于人手不足，无法在原有校区安排线下咨询，但已经采取多种方式接待家长，包括现场咨询、电话咨询、线上登记，确保家长可以联系上公司。
　　事实上，巨人教育的倒闭早有先兆。
　　据界面新闻消息，8月11日，巨人教育发布《致全体员工的一封函》，针对拖欠员工工资、未缴纳社保等传闻作出回应。
　　信中称由于新冠疫情、合规治理和业务转型多方的压力下，导致经营暂时陷入困境，在转型方案未确定前暂缓一切支出行为。
　　据《新京报》援引知情人士消息，巨人教育的资金缺口共3000余万元，此前向兄弟机构求助，1。5万余名学员中多数的兑课、转课问题得到解决，目前主要是一对一的学员家长在兑课方面有顾虑，希望退费。
　　8月31日，上游新闻记者在位于北京市海淀区中关村大街49号巨人学校报名大厅看到，有5位工作人员在柜台内为前来退费的家长登记，并不断有家长前来咨询退费事宜。在记者停留的5分钟内，起码有10名家长登记了相关信息。
　　工作人员告诉记者，巨人教育资金链已经断裂，所以倒闭关门了，未来也就没有巨人教育了，现在登记退费的大概有1。3万人，具体什么时候退款到账户上，我们也不知道，也没有时间表，我们已经两个半月的工资都没发了。
　　图片来自巨人教育官网
　　天眼查App显示，巨人教育关联公司北京阳光巨人教育科技有限公司，成立于2014年7月，注册资本1375万人民币，法定代表人为王立，经营范围包括教育咨询；舞蹈培训；声乐培训等。股东信息显示，耿晓菲为该公司最大股东及疑似实际控制人。目前对外投资十余家公司，其中4家公司已注销。
　　此外，另一家巨人教育关联公司为北京巨人环球教育科技有限公司，成立于2007年6月，注册资本539万人民币，法定代表人为尹建明。目前，该公司对外投资8家公司均已注销。
　　天眼查风险信息显示，该公司涉及十余起法律诉讼，案由包括劳动争议、教育机构责任纠纷等。2018年，巨人教育因拖欠工资被前员工方某起诉，最终被判支付36550。52元；2017年，巨人教育因疏于管理、未尽到教育管理职责被学生家长起诉，最终被判支付医疗费护理费等共计119195元等。
　　向股东求救无果
　　今年8月初，巨人教育董事、CEO罗沫鸣曾在公司内部群发言称，随着双减政策落地，巨人教育面临着极为艰难的转型以及更为巨大的经营压力。精锐教育作为有教育情怀的核心股东，不应也不会在巨人教育最难的时候置之不理。
　　但最终巨人教育没有等来核心股东的输血，而是不得不停发工资。
　　8月11日，罗沫鸣向公司员工表示，精锐教育决定不再对巨人网校投入资金；目前公司没有办法正常发放薪资；公司已经在和北京市教委领导进行沟通，也有机构愿意接一部分校区，愿意给一部分教师和员工提供新的就业机会，但目前还没有形成框架性的协议。
　　巨人教育成立于1994年，至今已27年，比新东方成立时间仅晚一年。该机构针对518岁的青少年提供全学科培训课程。旗下有巨人学校、巨人1对1、小巨人培优、巨人网校和金色湖畔五大品牌，涉及业务包括语文、英语、数学、文体艺术、游学、冬夏令营等领域，公司在北京共有32个校区。
　　2007年6月，巨人教育获得第一笔投资启明创投和SIG海纳亚洲创投基金的两千万美元，为完成对赌协议，巨人教育开始大幅扩张。
　　据多知网报道，此后一年多时间，巨人教育累计投入1000多万美元，完成了18项收购，平均每月一项。这些收购使其收入规模和利润，整体都增长了50。此前巨人已在北京、上海、南昌、武汉等地设有一百多所分校，年培训学生数超过20万人次，收入过亿元。
　　《北京商报》曾报道称，巨人教育创办初期，尹雄兼任董事长、总裁，其妻刘翰亿出任执行总裁，夫妻店的模式确保了巨人学校的快速发展。
　　但是，随着办学规模的扩大尤其是融资之后，尹雄与刘翰亿分歧越来越大。随后尹雄通过动用MBO股权买断的方式，刘翰亿正式退出巨人教育的管理层。
　　首次融资后的疯狂扩张时期，巨人错失2010年前教育企业赴美上市的末班车；2012年，再次海外上市提上日程，已错失教育中概股最佳窗口期。此后上市的教育企业中，新东方（NYSE：EDU）遭遇浑水做空股价一度腰斩过半，学大教育（000526。SZ）由于大规模扩张长期难盈利。
　　2014年8月，巨人教育宣布引进清华紫光旗下的启迪控股数亿元投资。融资后，巨人教育创始人尹雄继续出任董事长，总裁一职则由启迪控股方面的刘全友出任。
　　2014年9月，巨人教育与鹏博士合作发展在线教育，将巨人学科体系内的语、数、外，琴棋书画课程聚集在线上。当时尹雄曾放言：未来3年内，巨人教育的线上收入一定会超过线下教育的收入。当前，巨人线下的收入接近10个亿。
　　2018年10月，精锐教育（NYSE：ONE）联合第三方共同收购巨人教育运营主体，即启迪巨人100股权，交易金额7亿元。
　　收购之时，精锐教育获得联合投资方的全权委托管理公司运营，张熙同时担任巨人教育的董事长，发布《致全体巨人同仁的一封信》：
　　未来三年计划拿出10的股权用于团队的激励，人才是最重要的资产。未来三年内，坚决不裁员、坚决涨薪水、坚决做大做强！带领大家冲击属于巨人自己的IPO，未来34年内实现上市。
　　2019年4月，在巨人教育的品牌升级发布会上，张熙再次为巨人的未来谋划方向：到2023年，巨人教育将在中国建立起500家线上线下结合的校区，完成50万的学生在读指标，预计达到50亿的生产收入。未来五年，巨人教育将投入20亿，其中10亿是用于校区的扩张和区域性的并购，5亿用于大力开拓素质教育，还有5亿投入新技术和教学，以确保完成三五战略。
　　但从此后的发展看来，精锐的这步棋似乎走得不尽如人意。
　　2020年12月，精锐教育宣布重组旗下投资的班课业务，包括巨人教育，天津华英，巨人网校，优毕慧等合并进入新巨人教育公司，重组后新巨人教育独立发展，并邀请了新的管理团队。精锐教育拥有新巨人教育公司的股东身份和董事会席位，不再参与实际运营。
　　股东精锐教育面临退市风险
　　在双减政策落地后，精锐教育也自身难保。
　　据财报显示，2020财年，因为受到疫情黑天鹅的巨大影响，精锐教育一年巨亏了7。25亿元人民币。
　　到2021财年上半年，虽然业绩有所复苏，但精锐教育净亏损3。32亿元，同比减少213。21。
　　即便处于亏损状态，精锐教育用在营销上的费用却一直在上涨。根据财报，精锐教育二季度销售及市场推广费用同比增长46。8达到2。89亿元，占净收入的比例也从上年同期的22提升至31。
　　此外，公司资产负债率由2019财年Q4末的80。94上涨至2021财年Q2末的97。94。考虑到下半年双减政策的巨大影响，2021年对于精锐教育来说也将是个尤为艰难的年份。
　　截至美东时间8月31日收盘，精锐教育股价为0。53美元股。此前8月4日，精锐教育还收到纽交所发出的退市警示函，若连续30个交易日内普通股最低交易价低于每股1美元，则面临退市风险。
　　K12教育，谁最受伤？谁能自救？
　　双减政策落地已有月余。
　　据深燃统计，截至北京时间8月30日收盘，新东方美股股价为2美元股，较今年以来高点19。97美元股下跌近90；好未来股价为4。80美元股，较今年以来高点90。96美元股下跌94。7；高途股价为2。39美元股，距离最高点下跌了98。
　　几家公司股价创史上最大跌幅，新规的影响可见一斑。
　　并且，新东方和好未来双双取消了原定的季度财报发布计划。两家公司均表示，将在后续合适的时间进一步更新财务数据。
　　不同于新东方、好未来对财报的回避态度，网易有道显得心很大，8月31日，网易有道如期发布了2021年第二季度财报并举行了电话会议。
　　事实上，早在政策落地后的第一个工作日，网易有道就开了一场经理人会，会议氛围并没有想象中那么凝重。毕竟，相比纯教培公司，网易有道的业务线足够多元。
　　网易有道副总裁苏鹏说：我们经历了从不聚焦到不焦虑，曾被投资人担心业务不够聚焦，现在我们反而受益于‘不聚焦’。
　　当然，有道的股价也受到重创，截至北京时间8月30日，网易有道的股价为10。31美元股，较年内最高点47。70美元下跌78。4。
　　股价只是一时的，要想弄清楚双减对各家的影响有多大，还要看看被政策限制的义务教育阶段的学科培训在各公司业务中的占比如何。
　　据公开数据，好未来的学科培训占比75，受影响最大，其次是新东方和高途，各占比50，相对也有较大影响。网易有道财报显示，K12业务约占公司第二季度总收入的41。2，其中受双减影响的义务教育阶段占第二季度总收入的24。2。虽然其CEO在分析师电话会中坦言公司的K12业务也受到了重大影响，但好在多元化的业务支撑下影响相对较小。
　　对于未上市的猿辅导、作业帮来说，虽然没有明确的数据，但二者均是K12在线教育业务为主的机构，双减对他们来说几乎是灭顶之灾。
　　首先，作业帮和猿辅导的拍照搜题产品明确被禁，失去曾经引以为傲的引流产品和流量库，是二者的一大损失。其次，剔除掉小学初中段的学科培训，几乎等于失去了主体业务。近日，据《晚点LatePost》报道，猿辅导、作业帮、好未来等一线教育机构8月裁撤数万人，关闭多个地方中心。
　　另外，双减明确规定了不允许资本化，禁止教育机构上市。对于这两家一直靠融资维系业务运转的企业来说，新的融资拿不到，上市的后路断了，学科培训受限，广告投放约束，未来的路可能会更难走。
　　未来，教育行业将会何去何从？
　　多鲸资本合伙人姚玉飞给出了几点预测：几家上市公司有可能把学科辅导部分从上市公司剥离，转成非盈利性质继续经营；开学之后会有更多培训机构可能无法支撑场地、人力成本而倒闭，也有机构可能会发展成周中上课、周末上自习的混合业务；学科辅导的需求还在，家教、一对一辅导、半地下式的组班培训还会存在。
　　长期关注教育的投资人慕华投资合伙人李恒不认为素质教育会代替学科培训成为主导，课后服务受到限制，不代表需求没有了，未来可能会有替代、弥补课外培训缺位的项目出现。
　　下一步，素质教育将迎来发展的春天。随着大量学生有了更多空闲时间，再加上教育体系对德智体美劳全面发展的提倡，素质教育的起飞毋庸置疑。但也可能出现素质教育赛道供给过剩，导致大家都吃不饱的现象。
　　另外，谁能在广告投放之外找到新的增长驱动力，谁就能多一分胜算。有基础或许也有包袱，零起点不代表不能加速度，谁能在这一场生死决战中活下来，就要看各玩家的转型和创新成果了。
　　本文综合自：北京青年报、界面新闻、新京报、上游新闻、巨人教育官方信息、深燃（作者唐亚华编辑黎明）、《财经》新媒体、北京商报、多知网、天眼查、金融界
　　本期编辑：梁金莺