聪明的投资人（如何成为聪明的投资者？）

　　聪明的投资人（如何成为聪明的投资者？）
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　　在过往的文章中，敝人写过一篇不做投资的聪明人，建议投资人学习著名电影《阿甘正传》的主人公，采用笨办法来做证券投资：
　　市场低迷时买，市场高涨时卖，单纯正直、知行合一、心无旁骛、长期坚持。
　　同时力劝摒弃传统的打听消息、跟随庄家、技术划线、追涨杀跌等等所谓的聪明办法，因为这些聪明办法都不能让投资人跑赢市场，甚至无法让投资人在长期实现任何回报。
　　那么，最有可能长期跑赢指数的投资方法是什么呢？那就是，价值投资的创始人、股神巴菲特的老师本杰明格雷厄姆（BenjaminGrahame）在上世纪三十年代所提出的普通投资者证券分析的一般方法。
　　本杰明大师在他的《聪明的投资者》的第5章中介绍了防御性（也就是保守者的投资四项基本原则）：
　　投资不要过度分散。也就是说，即使是资金量很大，持有的股票数在1030只之间即可。投资标的有限，投资人就可以深入研究，把每一个标的研究透彻。
　　选择的每一家公司必须是大型的、知名的，财务上是稳健的。这确保了标的公司能持续经营，而且抗不同经济周期起伏波动的能力强。
　　每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史。这一标准能有助投资人避过诸如康得新、康美药业等财务造假的地雷，因为，虽然财务报表的利润是可以造假与操纵的，但利润造假的公司是不可能长期拿出大量现金分红的。
　　投资者的买入股票价格应限制在过去7年平均每股利润来计算的25倍市盈率之内。如果以过去一年的利润来计算市盈率，那就控制在20倍以内。以7年平均利润来计算，确保不会买得太贵。
　　按以上标准衡量，A股中的绝大部分成长股、新股都被排除在外了。
　　然而，本杰明大师在书中的第11章也给出了，成长型公司股票的选择估值标准：市盈率8。52增长率，公式中的增长率是公司710年的平均增长率。也就是说，如果一家上市公司的利润长期增长率是5和10，那么其买入时可以接受的估值分别是18。5倍和28。5倍市盈率以下。
　　其实，在国内A股市场的3000多个标的中，符合以上标准的上市公司也就只有30个左右，即使在低迷期也不超过50个。让我们总是看好的一面，符合标准的上市公司不多，意味着选起来不费工夫。
　　我自己做了个回测实验，如果在A股中选取符合本杰明大师所设定的标准的这样一篮子的投资标的，在五年前的2014年初买入，一直坚持不动，至今回报率为五倍以上，即使是在2015年6月股灾前的巅峰买入，至今也有一倍以上的回报。远远跑赢了同期各类指数，当然也能战胜绝大部分同行投资人。
　　显然，价值投资的原则同样适用于A股，采用选好公司，等合理价买，然后长期坚守的简单方法就能让投资人获取好回报，前提就是，情绪能不为短期的涨跌所动，能做到心无旁骛地选、等、守。
　　尽管不同类型的学术研究都已经从不同的角度印证价值投资的原则长期适用于A股，但国内的投资人依然普遍不以为然。以下是国内投资人对此提出的挑战：价值投资的方法是老外的，不适用于国内市场。
　　敝人对此质疑，引用我们的伟人邓先生的名言：不管白猫黑猫，能抓老鼠的就是好猫。引申一下就是：不管是老外的方法还是老中的方法，能在证券市场取得好回报的就是好方法。事实上，我们不是时常痛恨外资在A股投资获利多少云云吗？人家的好方法我们拿来用就好了。如果以上述价值投资方法，在A股选出来的投资标的都是白酒、酱油、牛奶、榨菜、家电之类的下里巴人，不是高科技、放卫星等等高大上的阳春白雪。
　　其实，投资的目的就是跟随好公司而取得好的回报，无论是白酒、酱油，还是高科技都是我国实体经济的重要组成部分，不同行业的上市公司本没有贵贱之分。如果坚持价值投资，守着这些乌龟公司，每天股价波动有限，远没有投资其它股性活跃的公司般的激情四射。
　　其实，投资所应寻求的是确定性高的合理回报，在这一点上，这些符合价值投资标准的乌龟公司能让我们很确定地实现投资目标，而其它公司则大概率不能。你可能会说，我若不去积极全力参与各类热点而激情一把就错过各种机会了！其实，在我们的人生中，每天都在错过各种各样的、就在身边溜过的机会，这没什么大不了的。投资人用的是自己辛勤劳动换取的真金白银，没有大概率获胜的投资机会，错过就错过，没有什么大不了的。
　　因此，要做真正聪明的投资人，就意味着要时刻保持客观理性，尊重常识，既然找到大概率取得良好回报的投资方法价值投资，就要心无旁骛去坚持。毕竟，这是被中外证券市场几十年来证明唯一行之有效的投资方法，我们有什么理由不坚持呢？