优然牧业上市，管理层不惧破发，伊利是大股东也是大客户

　　中国乳业双巨头打造的上游企业纷纷齐聚港交所。蒙牛有现代牧业，飞鹤有原生态牧业，如今伊利的优然牧业也于6月18日在港交所挂牌交易，尽管交易首日破发，但是管理层和投资机构认为，坚定选择优然牧业，是看中了公司的中长期价值。
　　随着优然牧业的上市，中国乳业双巨头的上游产业链企业在香港聚首。
　　根据优然牧业招股书显示，优然牧业前身为1984年开建的呼和浩特市配合饲料厂，2000年7月，伊利股份收购该厂。2015年，PAG投资后，优然牧业不再是伊利的全资附属公司，但仍持股40。
　　优然牧业表示，我们自成立以来便与一直以来作为我们控股股东之一的伊利建立了长期、稳定的业务关系。
　　2020年1月，优然牧业完成收购赛科星，扩大原料奶业务及涉足奶牛育种业务；2021年4月优然牧业又完成了恒天然中国牧场旗下的两间实体的收购，扩大原料奶业务。
　　也正因为收购赛科星，让优然牧业得以对外宣称自己是中国乳业上游第一股，因为按2020年收入计算，作为中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商，优然牧业既是全球最大的原料奶提供商，同时也是中国最大的奶牛育种企业，以及中国最大的反刍动物饲料提供商。
　　根据公告，截至2020年12月31日，优然牧业在全国14个省份共运营67座大型牧场，拥有308195头奶牛，其中大部分牧场布局在黄金奶源带。值得注意的是，优然牧业的原料奶品种多样。除优质生鲜乳以外，我们还提供娟姗奶、DHA奶、A2奶及有机奶等特色生鲜乳。
　　招股书显示，优然牧业2018年、2019年、2020年营收分别为63。34亿元、76。67亿元、117。8亿元。而来自原料奶的收入分别26。1亿元、30。64亿元、69。95亿元，其中供应给伊利的分别为23。93亿元，28。45亿元，67。01亿元，占比均超过90。很显然，伊利是优然牧业原料奶的最大客户。三年的盈利分别为6。5亿元、8亿元、15。4亿元。
　　从招股书中公布的数据看，与其他牧业上市公司相比，优然牧业不仅规模优势大，增速迅猛，而且具备极强的盈利能力。此次上市，优然牧业发行7。15亿股股份，每股定价6。98港元。
　　然而，6月18日，优然牧业挂牌首日就破发了。当天优然牧业低开10。03报6。28港元；全天收报收盘时股价为6。15港元，较发行价下跌11。89。
　　今天（6月21日），优然牧业略有回调，股价翻红，收报6。29港元。
　　其实，不仅仅是优然牧业，最近以来，现代牧业股价也是持续走低，但机构对其仍然看好，中信里昂发布报告称，尽管饲料成本高企带来压力，但是仍然相信现代牧业能够将毛利率维持在2020财年的近似水平，因此重申买入，目标价维持在3。7港元。
　　对于优然牧业的破发，优然牧业方面回复胡说有理认为，根据近期港股市场的表现，新股上市首日破发是常见的现象。尤其是进入2021年后，宏观经济形势复杂多变，流动性收紧预期强化，也加剧了港股市场的震荡波动。数据显示，前一季度，港股上市的13只新股中，首日破发7只，破发率达到53。85。
　　整体来看，港股破发与企业当下及未来的发展并没有太大关联，目前在港股市场表现非常好的企业也曾有破发的情况出现，优然牧业表示：公司管理层和投资机构坚定选择优然，是看中了公司的中长期价值。未来，在奶业振兴等国家产业战略及政策推动下，优然牧业的乳业上游全产业链竞争优势有望得到进一步强化，其增长速度和成长空间更是值得期待，整体投资价值较高，未来估值不容忽视。