有一个学生朋友学了基本面分析后，坚定选择自己认为好的股票，从18年开始投入10万本金，21年翻到了100万，实现了留学自由。 很多朋友都私信我问我一些关于股票基本面的问题，把大家最主要的问题总结了一下，写了这篇文章，相信可以解答不少疑问。 看完这篇文章，几分钟就可以找出真正的好股票，可以让每个普通散户对一支股票，做一个像专业分析师一样的基本面分析，全文有点长，耐心看完，一定有帮助。 想对一个公司有真正的了解，不到实地调查是很难全面的，但是对于很多机构分析师来说，一个个尽调企业又显得不现实，所以就有一套比较基本的分析，大体把握住一个公司的财务状况，不踩雷。 工具： 同花顺手机版或电脑版就可。 方法： 每一个指标看完，按照重要顺序一步步对你手里的股票进行筛选，不符合就排除，最后留下的那个就是一个值得投资的好公司，稳稳拿着就行了，市场会给你答案。 注意事项： ①最基本的那些数据，比如市净率市盈率，已经被玩坏了，很难体现出真实价值，要结合起来看，下文会说，很多指标都很容易造假，隐藏在大海深处的那些数据才是真正体现价值的，无法被掩盖的。 ②软件上各种业绩预测和分析几乎没有任何参考作用，根据方法分析现有的财报才是最准确的。 ③如果是在某一个行业内选股票，就在这个行业里横向比较，比如要找出龙头股，就调出行业内换手率最高的几支股票，对业绩进行逐一排序，选择业绩最完美的那个即可。 最后会有实战分析。 现在开始正文。 任何单一的指标脱离报表都是空虚的，可以作假的，所以会一步步带你去分析一个指标。挑选自己喜欢的三到四个组合就足够了。 可以选择自己喜欢的指标看，但是建议全方面都看，准确率更高。 指标目录： ①每股收益 应收账款 存货 应付账款② 营业收入 研发费用③市盈率 盈利增长（利润增长）④资产负债率 流动负债 非流动负债⑤主营业务收入占比 流动比率⑥持续经营净利润⑦现金比率（现金持有量）⑧毛利率 存货周转率⑨净资产收益率 负债率⑩股东背景未完待续…… ①每股收益 应收账款 存货 应付账款： 一张财务报表，最重要的一定是每股收益，它也是在交易系统首页上仅有的几个财务指标之一，分析师在预测财务信息时，最重要的也一定是每股收益。 每股收益反映的是每股股票的基本面价值，也是形成股票投资的价值判断，例如市盈率的分母。 在同花顺电脑版上按F10，可得下图。 然而光看这个指标肯定不够了。同样的盈利，可能盈利的质量完全不一样，有的只是金玉其外败絮其中。 很多看似无破绽的财务报表会在哪里出现问题呢，会在应计项目里，包括应收账款、应付账款和存货。 应收账款指的是当一家公司卖出商品时，别人总不给钱，如果对比其他公司，它卖出的东西都能收到现款，两家公司体现在利润表上的盈利水平一样，但是质量却完全不同。所以应收账款越多，公司盈利质量越差。 应付账款指的是一家公司经营得很好，进货可以先不给钱，收到市场信任，这笔钱就计入应付账款，经营状况不好的公司不能赊账，所以应付账款越少，说明这家公司盈利质量越差。 存货就很简单了，好公司存货少，卖不出去只能计在存货里，所以存货越多，盈利质量越差。 根据这三种情况，可以分析出同行里公司的盈利差距，横向很容易筛选出好公司。 PS：只能在同行业间对比，不能跨行对比。 手机同花顺简况→财务分析→资产负债表→存货和应收账款在流动资产里，应付账款在流动负债里。 还有一种更方便的方法，同花顺→简况→财务分析→重要指标，然后就是如下图，直接有行业排名了。 对比完，选择同行业内符合上述条件的股票即可，准确率用量化模型回测结果，可达连续十年10%的收益率，已经很高了。 ②营业收入 研发费用 看营业收入的同比增长和研发费用的同比增加之间的关系，如果研发费用高了，营业收入没有涨，说明有点问题了。 同花顺按照上述方法进入财务报表，利润表里，有一个同比，按一下就行。如下图。 有人要说了，光看研发费用太过片面了，还有其他的费用在，接下来我就解释一下研发费用的特别之处。 其实一个企业的研发费用是最难决定的，因为研发有失败的可能性，本身也是一种投资，但是这是一笔费用，费用就会降低利润，所以企业投入的研发投入越多，利润就越低，甚至可能到亏损的状态。 所以有人就说了，会计准则把研发投入当成费用，是抑制企业创新，但是不投入研发又不行，投入了又对利润表有影响，企业里的CFO就郁闷了。 后来就美国就有人研究发现，公司每增加1美金研发，在之后7年累计增加2美金的利润，在资本市场上的估值就会平均增加5美金。 那它还是费用吗，考虑到现在的情况，会计准则现在规定，研发的早期，＂研＂的投入是费用，＂发＂这个阶段就被记录为资产了。 足以证明研发投入有多重要！ 所以，研发费用的投入能让营业收入提升的，基本是处于＂发＂的阶段了。 ③市盈率 盈利增长（利润增长） 就市盈率一个指标，不需要再把市净率加进来，如果一家公司市盈率高，市净率低，那要怎么判断估值呢？这操作起来就会有难度，不是说市净率不重要，而是市盈率就可以基本地判断公司估值高低了。 同花顺里的行业之间对比图也很清楚了，简况里面就有。 接下来来具体说说市盈率这个指标的底层含义和更具体的判断标准。 市盈率超过20倍的股票少买或者不买，不是说市盈率过20的股票就不好，而是风险更高，市场上有一堆估值低的企业，没有必要就瞅着那些高估值的公司看。 股价=市盈率*每股收益。这个方法是价值投资之父格雷厄姆首创，也可以解释为市值除以利润为市盈率。 假设现在两个公司市值不变，那市盈率就是随着利润升高而变小，这好像不符合逻辑？利润越低难道企业越被低估吗？ 所以在盈利增速相当的情况下，选择市盈率低的股票，如果一个企业盈利增长很快，那市盈率也可以是很高的，但是还是要避免过高的市盈率，通常互联网医药行业市盈率会很高，就像曾经的创业板暴雷。 再举一个例子，美股里的京东，它前几年是没怎么盈利的，所以市盈率很高，等到利润开始放大了，市盈率也会随之小下来，但是并不意味这个公司不好。 所以这里，市盈率要跟公司财务分析里的利润一起看，如果利润的增速很快，那么市盈率高点也无妨。有的股票市盈率很低，利润却很高，这个时候也要注意了，因为有可能是一个陷阱。 任何指标都要结合起来看，投资是一门艺术，单一的市盈率毫无意义。 PS：如果一个行业的市盈率方差很大，那么对比平均数来判断企业估值就不是那么准确。 ④资产负债率 流动负债 非流动负债 根据研究，中国上市公司的平均资产负债率在42%左右，低于这个比例投资者的信心会比较高，不容易暴出什么雷区。 在同行业之间对比，比如金融、房地产和建筑的比率会比较高，一般有70%，食品文化医药最低，在40%以下。 看一个公司的债务光看这个指标是不够的，有的负债并不用付利息，最要的是金融性负债，需要偿还本金和利息，这种债务越多，这家公司的财务风险就会越高。 其实真正的公司负债是很难看出来的，因为还有刻意隐形负债，刻意隐藏的负债，还有通过ABS（资产证券化）来融资的表外融资负债，但是这里就都不需要用到这些，这是专业的财务分析师干的事。 在同花顺电脑版里，F10里的财务分析最下面，有一个杜邦分析法，看到里面的流动负债和非流动负债，如果非流动负债占比大，那就要当心了，因为它的偿还期限长，利率较高，资金使用成本大。 如下图，流动负债高出流动负债10倍不止，考虑到是一个实业企业，马上搬出同行的报表看一看，如果同行的倍数远小于10，那么果断把这个股剔除。 ⑤主营业务收入占比 流动比率 先说一个概念，好企业大多数到后期都会转换成轻资产模式，它本质上是企业试图以最少的存货与固定资产方面的资金投入。 轻资产公司往往有更多的经营现金流，专注品牌打造和新产品的研发。那怎么看一家企业是不是轻资产企业呢。 流动比率=流动资产/流动负债 如果这个比率小于1，那么公司就会出现资金断裂风险。也可以同行业就行比较，在同花顺F10上图所示的杜邦分析法里就有相关数据。 再看主营业务收入。 有的公司业务乱七八糟，不精一项，这和人是一样的，学的东西多而杂，反而不如把一件事研究得透彻。 我一般把这个比率设置到80%左右，如果一家公司主营业务收入小于这个数，就要当心了。如果主营业务都不赚钱，说明企业的发展潜力并没有那么大，甚至有可能已经出现经营困难，需要通过其他业务来扩充资金链。 最健康的模式：主营业务收入和成本差不多，利润相比较于收入稍低点，如果低于15%的话，也是比较危险的，说明主营业务不够有竞争力。 像下图，仓储业的利润比例82.21%，相较于收入94.88%，大体相差12%，还在可接受范围内。 ⑥持续经营净利润 很多人对这个科目有点陌生，意思就是企业持续经营那部分的收益，是2017年起上市公司的强制性要求披露的指标。 能做到一次利润很高不难，难的是一直持续下去，投资是这样，成功也是这样，什么事情做一次并不难，难的是能持续做下去。 这个持续经营净利润对投资者十分重要，曾经也被多次证实过这个指标的准确性和重要性，所以用这个单一指标来选股票，是能够赚到钱的。 这个指标就不会直接反映在炒股软件上，得打开上市公司财报，翻到利润表，同花顺里也有，往下翻就能看见，是一个很容易判断的指标。 如下图，该公司持续经营净利润逐年递减，公司的发展潜力越来越小。 ⑦现金比率（现金持有量） 一个企业破产，不是因为没有利润，而是因为没有现金了。 为什么盈利的公司也会破产呢？ 上个月有客户运了一大批货，运费是2万元，运输已经完成了，但是运费还没给铁路公司。 假设运输成本是5000元，那么这时候铁路公司的账面利润会增加1.5万元，但是现金呢？铁路公司还没收到一分钱，因此没有任何增加。 利润中包括了一部分没有真正拿到手的现金。假设这时铁路公司有1万元的银行贷款到期了，那就要面临破产了，因为这笔运输目前只增加了利润，但没带来现金，没有听过哪家公司拿利润还贷款吧？ 因为会计准则规定，只要合同签了，服务已经提供了，就可以记录这次服务的收入和利润。但是现金呢，得等到对方真正打款的时候，才能记录。 会计准则之所以这么规定，是为了满足收入和成本之间的配比原则。会计制度为了强调付出的努力和所获得的成果之间相匹配，用财务术语说，叫＂权责发生制＂，就遵循了＂配比＂原则。 财务上用来衡量现金持有水平的一个常用指标，叫现金比率。 现金比率=[现金 短期投资]/流动负债 其中，现金就是我们平时认知里的现金；短期投资就是可以短期内赎回的投资，比如放进银行去买理财产品的钱；流动负债指的是那些一年之内企业要支付的钱，包括尚未付给供货商的钱、尚未支付的员工工资、短期债务等等。 中国上市公司的现金比率平均是20%。你可能会问，如果公司有100块钱债务，但手里只有20块现金，那另外80块怎么还呢？ 公司持有现金的主要目的是为了有足够的钱偿还短期债务。但是短期负债指的是那些一年内要偿付的债务，而不是明天马上就要还的钱。公司资产里除了现金，还有存货和应收账款，也就是从客户那里获得的回款，这些也都是很快可以变现用还债的。所以只要所有的这些能快速变现的流动资产总额，高于流动负债，企业就是安全的。 数据在同花顺财务里面都可以查询，按一下计算器就可以了。 现金比率太低，就是企业持有的现金太少了，如果一个行业里，一个企业持有的现金明显少于其他企业，那也要小心了，可能会出现经营问题或者回购等重大利空。 PS：关于现金流量表的分析其实是最准确判断企业经营情况的方法，因为现金很难伪造，有就是有没有就是没有，之后再多更，先写一些相对简单的。 ⑧毛利率 存货周转率 毛利就是卖一个东西能赚多少钱，毛利高有很多情况，一个是品牌力很强，溢价很高，一个是成本低，一个是垄断。 一般来说毛利30%以上算是稳定的盈利水平，同时也要看存货周转率，这个很好理解，如果周转率高，毛利可以很低也没关系，如果周转率低，毛利就可能很高。 这要结合起来看。如下图，存货周转率上涨了三个季度，而毛利是在中间位置到了最高66.07%，而后又下滑，说明毛利率和周转率并没有协同，是盈利水平出现了某种问题，这种情况下可以暂时将这支股票移到观察区。 总结来说，就是高毛利率对应低周转率。 如果是高毛利，高周转率，那就是龙头企业的级别了。 但是毛利很高，周转率很低的企业往往都要小心，因为它的核心竞争力可能是忽悠来的，可持续经营能力不强，可以结合之前的持续经营利润来看。 ⑨净资产收益率 负债率 这个指标用的人很多，就不详细说了。 同样ROE的企业对比，要看负债率，因为很多上市公司会疯狂加杠杆提升收益率。负债率越高，这个ROE越不靠谱。 优秀的企业：高ROE、低负债率、高毛利率、高周转率。 ⑩股东背景 有的人说了，我又不认识那些董事，看这些有什么用。 其实在财报里，股东背景都会写得很清楚，一个个深挖下去，能挖到不少东西，甚至是黑料。有时候还蛮有意思的，看那些有钱人的丑陋往事，不香吗？ 回来说，在A股里，有国资背景的企业往往踩坑概率比较小，就是股东里有什么中国国有啥啥啥的那种，而个人投资者占多数的话，一定要详查这个人了。 如果是机构投资者多的话，要看看这个机构是不是良心机构，还是打一枪换一炮的那种，如果是后者，那也要小心，因为它们可能就是为了割散户韭菜而生的。 比如下图： 乍一看只会惊呼厉害，看起来十分华丽，细细来看，虽说有国资背景，但是看到第四股东大幅减持，而且减持的比例还很大，这种情况就一定要去细究一下了，很可能就是近期的一个大坑。 当然上图这种股东结构，立足于长期持股的投资者来说，可以放心拿着。 我是分析师刘少，专业投资人，只讲教科书没有的东西，只做八位数的交易。