上半年盈利4。5亿，光线缘何能成为最稳上市电影公司？

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　　文小福编辑夏添
　　继万达电影后，光线传媒也在上周五公布了其2021年上半年业绩预告。
　　报告期内，光线预计盈利4。5亿元5。3亿元，较去年同期的盈利2057万元同比增长20882477，涨幅多达20倍以上。
　　受此利好消息影响，7月12日光线开盘一度上涨逾9，报收10。39元股。
　　在近几年里，变故与冲击成了影视行业的家常便饭，三年未散的影视寒冬与新冠疫情双重打击，让很多头部公司同样深陷业绩危机。但在此之中，光线似乎一直能够成为那个例外。
　　作为去年唯一免于亏损的头部电影公司，光线在今年上半年延续了其稳定的营收业绩，盈利规模也有大幅回升。而在持续地平稳布局背后，光线所做到的，绝不仅仅是押中了爆款这一点。
　　两部小黑马助光线平稳过冬
　　电影及衍生业务一直是光线营收的主要构成，其中票房收入又占据一大部分。今年上半年，由于疫情防控态势向好，电影行业持续复苏，电影公司业务利润较去年同期普遍出现了大幅回升。
　　根据光线业绩预告，今年上半年光线参与投资、发行或协助推广并计入本报告期票房的影片总票房约为16。97亿元，涉及项目有《人潮汹涌》《明天会好的》《你的婚礼》《阳光姐妹淘》等新片，以及《金刚川》《崖上的波妞》两部于2020年上映收益计入上半年的影片。
　　而通过梳理上半年期间上映的四部光线出品、发行重点影片，可以看到，《人潮汹涌》《你的婚礼》这两部票房超7亿的项目明显是光线上半年盈利的主力。同时，鉴于这四部影片均为成本较低的当代题材项目，尽管《明天会好的》《阳光姐妹淘》票房未能过亿，即便出现亏损也会十分有限。
　　其余业务方面，由于上半年无剧集播出，光线电视剧业务利润较上年同期减少，艺人经纪等业务收入及利润较上年同期则出现大幅增长。另外，2021年半年度非经常性损益也较上年同期减少。
　　目前光线有众多储备项目有序推进，由光线出品的献礼片《革命者》已于7月1日公映，累计票房超1。1亿元。另还有《冲出地球》《五个扑水的少年》《十年一品温如言》《一年之痒》等多部新片已经定档。剧集方面则有《山河枕》《春日宴》《大理寺日志》《君生我已老》《拂玉鞍》《男神，你走开》《她的小梨涡》等多个项目进入实质推进阶段。
　　行业最稳头部公司
　　一家电影公司能够在行业内打响名气，很大程度上都是凭借着爆款项目，对于光线传媒而言同样如此。2012年，一部《泰囧》让光线名声大噪。这部成本仅3000万左右的影片最终斩获了12。7亿元票房，也为光线带来了超过4亿元的收益。
　　此后几年间，光线先后在《致我们终将逝去的青春》《港囧》《寻龙诀》上押注成功，又在16年春节档收获了狂揽33。91亿元票房的国民爆款《美人鱼》。在光线的片单里，从来不缺少爆款的名字。也正是凭借这些项目，光线成功跻身电影公司第一梯队。
　　能够押中爆款、制造爆款的公司并不止光线传媒一家，然而光线的稳，却一直是几家民营头部电影公司中独一无二的。
　　我们梳理了光线传媒2016年至2021年上半年的业绩情况，可以看到，在近五年半期间，光线营收能力基本稳定。
　　其中，2018年由于光线出售新丽传媒带来了22亿元的投资收益，因此出现了净利润同比增长，扣非后净利润却为2。85亿元的情况。这一年也是光线传媒自上市以来首次出现主营业务亏损的年份。
　　而在其余几年间，即使是在新冠疫情来袭导致全国影院停业近半年时间的2020年，光线仍然能够维持了全年净利为正。与此同时，除2017年以外，其参与影片的年度总票房也一直维持在60亿元以上，2019年更是凭借50。35亿票房的《哪吒之魔童降世》将这一数字抬升至138。67亿元。
　　在我们看来，这背后的原因，依然在于其主营电影业务上。
　　从2013年的《中国合伙人》、2014年的《匆匆那年》、2015年的《左耳》《恶棍天使》、2016年的《从你的全世界路过》《你的名字。》《大鱼海棠》，到17年《嫌疑人X的献身》、18年《超时空同居》《动物世界》《一出好戏》《悲伤逆流成河》、19年《银河补习班》《天气之子》，还有去年的《如果声音不记得》。
　　自《泰囧》亮相后，光线在每一年都能为市场带来表现亮眼的黑马作品。而一定程度上说，比起国民级爆款电影，这些票房收益有限，却能够带来稳定收益的小黑马，才是光线传媒能够拥有稳定业绩的关键。
　　为何光线能够成为例外？
　　毫无疑问，对于盈利模式相对单一的中国电影行业来说，项目成败，几乎决定着一家电影公司的业绩盈亏。在这个问题上，几家民营头部电影公司都深有体会。
　　曾是民营龙头的华谊兄弟，曾在18、19年由于主投主控项目缺失或表现不佳，导致其主营电影业务持续低迷。2019年底，王中磊还在《致全体员工的一封信》中直言华谊在2019年电影主投主控项目一片空白是致命失误。
　　来到2020年后，由于行业整体都受到了新冠疫情的冲击，更凸显出项目对盈亏的影响程度。
　　如在2020年亏损超过66亿元的万达电影，除进行大额资产减值以及疫情导致影院减收的影响因素外，在该年度电影投资、制作发行业务的空白也是重要原因之一。2020年，万达电影无一部主控项目上映。
　　而在上市电影公司中唯一盈利的光线，也正是依靠《姜子牙》《如果声音不记得》等重点项目的收益，最终净利润仍然为正。当然，光线的电影项目之所以表现稳定，深层次原因也在于光线的内容布局及内容产出能力。
　　（光线传媒2020年报）
　　我们观察到，光线的电影业务布局有着三个显著的特点。首先是讲究控制成本，光线主控、主投的项目大多为中小体量电影，极少操盘投入高昂后期量巨大的头部项目。这样一来，既能降低项目的操作风险，回报率也相对较高。
　　像今年五一档上映的爱情电影《你的婚礼》，根据光线公告，截至5月5日，该影片票房6。54亿元，能够为光线带来2。2亿元2。4亿元的营业收入。按照其最终票房7。89亿元推算，总共能够为光线带来2。65亿元2。9亿元的营业收入，扣除成本后依然有可观的收益。
　　其次，对于一家成熟的公司而言，毒辣的投资眼光也是必备取胜之道。纵览光线近年参投的头部项目，爆款命中率也相当之高。18年的《唐探2》、19年的《疯狂的外星人》《误杀》，20年的《八佰》，作为参投方连年押中爆款，也能够为光线的电影营收带来有效补充。
　　最后便是在电影布局上的纵向发展。提到光线，人们往往会马上联想到青春片和动画片，相较其他几家头部公司，光线在内容方面布局的类型更为单一。但单一在此并非贬义，在这背后，是光线通过多年深耕这两大类型而打造出的品牌标签。
　　通过巩固在青春、动画类型上的优势，光线在强化市场竞争力的同时，也能孵化出更多优质项目，最终保障了营收水平。
　　此外，据光线2020年年报，除了电影主营业务外，光线电影衍生收入及利润也较上年同期大幅增长，电影衍生业务已成为光线收入及利润的有力补充。
　　（光线传媒2020年报）
　　黑马不断、爆款补位、成本把控、类型深耕，正是这一切，造就了这家业绩表现稳定的头部电影公司。