义齿多少钱（我带了10年的活动假牙）

　　医疗服务投资圈有句名言：金眼、银牙、铜骨头。
　　一句话不仅向我们揭露了三大坡长雪厚的赛道，也告诉我们一个道理：暴利的行业容易出牛股。
　　眼科的暴利我们非常熟悉了，一副成本几十块的眼镜，可以卖到几百上千；一台屈光（近视）手术，少则7、8千，多则3、5万。
　　这也直接造就了眼科赛道的两大牛股爱尔眼科和欧普康视，两家公司上市后的涨幅分别超过80倍和50倍。
　　牙科通常被认为是一个能与眼科媲美的暴利行业，也出现了通策医疗这种10年涨幅超过40倍的股票。
　　不过，相较于下游的医疗服务端，牙科的中上游却较少被和挖掘。
　　口腔医疗服务大致可分为种植、正畸和口腔外科三类，其中，平均客单价最高的两大业务是口腔种植和正畸。
　　根据通策医疗的数据，公司旗下医院牙齿种植诊疗占比约为4成，正畸占比约为3成，两者合计占比超过70，是牙科行业暴利的真正元凶。
　　为什么这两项服务会这么贵？
　　首先，口腔种植和正畸属于消费医疗，医保是不报销的。
　　一般在口腔科诊疗当中，医保只报销补牙（包括基本材料、治疗费）、拔牙以及治疗牙周炎、牙龈炎等牙病发生的费用。
　　而涉及牙齿整形美容的基本不报销，包括镶牙、烤瓷牙、洗牙、牙齿矫正、种植牙等。
　　其次，种植、正畸中的大部分医用耗材都是国外品牌，比如瑞士的种植体和牙冠、美国的隐适美牙套，这些品牌质量好，但价格很高，国内品牌在质量、适用性、美观程度上都有很大的差距。
　　之前有一则新闻，某女明星镶了一口烤瓷牙，总共花了300多万，一颗牙值4万元，用的就是某高端品牌的全瓷烤瓷牙。
　　平常我们因为眼睛、牙齿问题被医院和厂商们赚走了不少钱，但高价意味着高利润空间，也意味着投资机会。
　　那我们为何不考虑做它们的股东，让这些上市公司替我们打工呢？
　　今天君临就带着大家，从口腔种植和正畸入手，一窥其中的机会。
　　口腔种植
　　牙齿修复，又称镶牙，在大众的理解里，就是牙齿没有了，再装一颗上去。
　　人在成年之后，牙齿无法再生，一旦遇到特殊情况导致脱落、残缺，只能通过假牙来修复。
　　牙齿修复的方式主要有三种：活动义齿、固定义齿、种植牙。
　　活动义齿最便宜，单颗价格可低至几百元，是我们生活中最常见的假牙，缺点也很明显，就是异物感很强，咀嚼效率低，对牙槽骨负担重。
　　固定义齿，俗称烤瓷牙，是将缺牙两边的牙齿磨小，变成桥墩，然后用搭桥方式将假牙固定住，从而恢复牙齿的形态和功能，价格一般上千。
　　比起活动义齿，固定义齿美观舒适、异物感小，也不影响咀嚼功能；但修复一颗牙齿，要磨小两颗正常牙齿，容易引起牙敏感、疼痛。
　　无论活动义齿还是固定义齿，都属于传统修复方式，存在难以克服的缺点，相比之下，种植牙就成了目前最优的修复方式。
　　种植牙通俗来说，就是将人工材料制成的种植体，植入缺损部位的牙槽骨中，再套上人工牙冠，基本组成为：种植体基台牙冠。
　　牙科被称为暴利行业，种植牙做了不小贡献，单颗种植价格多在600020000元之间，一口牙的价格，差不多能在3线城市付个首付了。
　　其中，种植体是核心，占耗材费用最高，欧美品牌占领中高端市场，价格通常上万。
　　低端市场以韩国品牌为主，价格250010000元不等，国内品牌市占率很小。
　　基台、牙冠价格适中，通常在千元左右，国内产品有一定竞争力，国瓷材料通过收购爱尔创，开始在牙冠产品上发力。
　　修复材料以口腔修复膜、骨修复材料为主，二者通常联合使用，可以增加种植的成功率，但属于可选项目，市场规模较小，国内做的最好的是正海生物。
　　虽然口腔种植较传统修复，有舒适、美观、利于口腔健康的优势，但平均1万颗的种植价格，还是劝退了不少普通家庭。
　　我们国家，种植牙没有医保，而主要患者又以中老年人为主，一次种植多颗的话，开销巨大，因此，过去市场规模一直不大。
　　不过，近年来在人口老龄化、消费升级等逻辑驱动下，国内口腔种植市场呈高速增长态势，根据Straumann的年报数据估计，2019年相关市场规模接近300亿元，按照与发达国家对比，未来总体规模可达2000亿元。
　　根据各口腔医院的反馈，在种植牙套餐中，种植体由于要植入牙槽骨，消费者出于安全的考虑，大多会优先选择大品牌及高价格的海外产品。
　　基台部分因为尺寸等已经标准化，没有太多可选空间，一般用种植体品牌的自带基台。
　　牙冠部分，国产品牌产品的色泽、硬度、使用寿命与国外产品几无差异，且价格较海外便宜一半，性价比极高，也有越来越多的患者选择国产的全瓷冠。
　　因此，在种植牙这门暴利生意中，中国企业参与度最高的是牙冠。
　　某口腔医院种植牙可选套餐
　　1）牙冠
　　中国是牙冠生产大国，牙冠生产企业众多，每年生产的牙冠数量超过全球的60，目前规模最大、完成全产业链布局的是国瓷材料。
　　牙冠分为全瓷冠和烤瓷冠两种，全瓷冠不含金属内冠，颜色更加接近自然牙齿，对周边组织无刺激，价格在20005000元之间。
　　烤瓷冠内部是金属材质，强度更好，但牙冠根部会露出些许金属，美观性差，价格多在10002000元。
　　在这个看脸的时代，美观性差这一条就足以让全瓷冠完胜，在预算充足的情况下，更多人会选择全瓷冠。
　　全瓷冠中，氧化锆全瓷牙的应用最为广泛，而作为氧化锆瓷块生产商的国瓷材料，不断向下游延伸，完成了对氧化锆全瓷牙的产业布局。
　　国产氧化锆全瓷牙品牌中，前三分别为爱尔创、爱迪特和美加。
　　爱尔创原本是国瓷材料的客户，国瓷看中了口腔种植的大好前景和爱尔创的行业地位，于是在20162020年间完成了对爱尔创的收购。
　　完成收购后，为了发挥协同效应，国瓷的氧化锆技术储备逐步转向齿科领域，其氧化锆业务也更名为生物医疗材料业务，成功蹭上了医疗材料概念。
　　成为国瓷的子公司后，爱尔创营收实现了稳定增长，六年间营收复合增速为21。69，净利润复合增速达到33。31。
　　业绩增长还是其次，并购后的国瓷爱尔创通过全产业链布局，掌握了细分全产业链的定价权。
　　爱尔创的毛利率由2017年的53。78，下降至2020年的25。43，而国瓷材料医疗板块的毛利率却几乎无变化，可见其战略是通过产品降价来占领更多的市场份额，彰显其定价能力。
　　不光国瓷材料，高瓴资本同样看上了口腔种植这门生意。
　　2020年开始，高瓴资本及旗下的松柏投资，开始与国瓷爱尔创开展战略合作。
　　松柏投资将直接以5亿元增资爱尔创，并拟出资2亿元，受让国瓷材料所持有的部分爱尔创股权。
　　松柏投资是一家专注于口腔医学的投资公司，在全产业链均有布局。
　　上游，松柏控股了欧洲高端种植体公司Neoss，韩国骨再生企业PurgoBiologics，正畸龙头时代天使，此次投资爱尔创，完善了其在种植牙领域的版图。
　　下游，松柏也控股、投资了多家口腔医院，有助于推广国瓷爱尔创的产品，削减销售费用，进一步增强国瓷爱尔创的竞争优势。
　　借助爱尔创和松柏，国瓷已经打通了氧化锆瓷块牙冠数字化口腔爱尔创品牌的种植牙的全产业链，在规模及成本优势下，其医疗材料业务还将保持快速增长。
　　2）修复材料
　　牙冠之后，修复材料是另一个国产加速渗透的领域，其中，有较高投资价值的上市公司是正海生物。
　　牙齿缺失后，牙槽骨容易出现萎缩，导致骨量不足，直接影响种植牙的效果，因此在手术前，需要先对患者进行骨质评估。
　　如果患者骨量不理想，则须先完成骨质重建，以达到种植要求。
　　此时，就需要使用到口腔修复膜与骨修复材料，引导骨组织再生。
　　这两个细分领域一直被国际再生巨头瑞士盖氏所把持，市场占有率均达70。
　　国内企业中，正海生物在口腔修复膜上有一定竞争力，市占率超过10；骨修复材料上，正海也有4的份额。
　　正海生物是国内的再生医学龙头，2020年公司营收2。93亿元，归母净利润1。18亿元，近十年的营收、净利润的复合增速分别达22。18、37。94。
　　其中，口腔修复膜与骨修复材料对营收的贡献分别为44、7，前者是公司的绝对核心产品。
　　口腔修复膜属于三类医疗器械，监管十分严格，从临床到上市至少需要5年的时间，目前并未有其他产品处于临床阶段，因此35年内，主要玩家依然只有盖氏和正海生物。
　　尽管体量上有较大差距，但产品端，正海与对手基本没有差异。
　　有相关临床结果表明，正海的海奥口腔修复膜在成骨效果、并发症发生率、成骨有效率三大方面，与盖氏产品基本相当。
　　但价格上，海奥口腔修复膜大概只有盖氏的一半，性价比极高，国产替代的空间非常大
　　尽管价格不高，但正海的口腔修复膜毛利率却超过90，跟茅台一个水平，可见其有多暴利。
　　不过，针对医药行业的暴利领域，国家也有一项专治手段集采，口腔修复膜这么高的毛利率，有没有可能被纳入集采范围呢？
　　君临认为，近些年不会。
　　根据《治理高值医用耗材改革方案》，纳入集采的医疗耗材要基本满足以下四项条件临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产。
　　目前，口腔修复膜市场规模不大，大概15亿元左右，也并非所有种植牙手术中都会用到，不符合前两条内容。
　　生产商方面，除了正海生物和瑞士盖氏，还有美国库克和福建博特，但规模很小，也不符合多家企业生产这一条件。
　　以上情况，预计35年内都不会改变，因此不用太担心集采的问题，正海在口腔修复材料上的高毛利率，预计可以维持。
　　隐形正畸
　　口腔种植以外，另一大造就口腔行业暴利的元凶，就是正畸了。
　　正畸的畸，指的是错颌畸形，指由于多种因素影响使牙颌、颅面间关系不协调而形成的各种畸形，对健康和美观都存在很大影响。
　　我国的错颌畸形发病率高达70，大部分人的牙齿都存在或多或少的畸形，但接受正畸治疗的人很少，总体渗透率仅为0。6。
　　渗透率低，除了因为口腔健康意识不足，跟正畸高昂的价格也不无关系。
　　传统的正畸价格在23万间，而隐形正畸一般可达36万。
　　尽管价格昂管，但隐形正畸增速却很快，20152019年，中国的隐形正畸案例由4。8万例增长至30余万例，复合增速为58。8，远高于传统正畸16的增速。
　　相比于传统正畸，隐形正畸的优势过于巨大：
　　首先就是美观，传统牙套给人的感觉就是难看，容易留下铁齿钢牙的印象，年龄越大，带传统牙套就越需要勇气；隐形牙套则无此顾虑，因为基本看不出来。
　　其次是方便，隐形牙套可以随意摘取，对吃饭影响小，而且日常清洁方便，也不容易出现龋齿、口腔溃疡等问题。
　　最后是效率高，隐形正畸方案不仅仅依赖医生，供应商也会利用大数据与智能制造技术配合医生产出全过程牙套，患者复诊频率低，提高了就诊效率。
　　所以，跟种植牙类似，除了贵，隐形正畸没什么其他的毛病。
　　隐形正畸的核心耗材是隐形矫治器，也就是我们常说的隐形牙套，由高分子纳米材料制成，患者在治疗期间平均每714天更换一次。
　　隐形牙套的国内市场份额很集中，进口品牌隐适美和国产品牌时代天使的市场份额分别为41。0和41。3。
　　隐适美的制造公司爱齐科技，是全球最大的隐形正畸龙头企业，产品覆盖100多个国家和地区。
　　2020年，爱齐科技的营业收入24。72亿美元，其中85来自于隐适美隐形矫治器，近10年的股价涨幅超过20倍。
　　而作为国产品牌的时代天使，成立于2004年，本月即将在港股上市，由于赛道好、基本面好、能赚钱，是一只万众瞩目的新股。
　　时代天使目前国内市占率第一，2019、2020年实现营收6。46亿元、8。17亿元，同比分别增长32。3、26。4；2020年净利润高速上升，同比增长123。1。
　　除了营收、净利润增速快，时代天使的毛利率还很高，超过70，妥妥的一个赚钱机器。
　　此外，值得一提的是，时代天使的控股股东是松柏资本，没错，就是刚刚在国瓷材料处提到的那家。
　　由于松柏投资了下游众多口腔医院，相当于为时代天使提供了销售渠道，协同效应下，未来销售费用率有望进一步降低。
　　目前，国内的隐形正畸渗透率才0。06，而美国的渗透率为1。38，就算只能达到美国的一半，渗透率仍有10倍成长空间。
　　在颜值经济兴起和医美的助攻下，隐形正畸的增速可能会超过市场的预期，参考爱齐科技10年20倍的走势，时代天使成为一支长牛股的概率非常高，港股的朋友们千万不要错过。
　　无论是国瓷材料爱尔创、正海生物，还是时代天使，都是各领域的绝对龙头，业务增速快，但目前的体量都很小。
　　2020年，国瓷医疗材料的营收是5。8亿，正海、时代天使的营收分别是2。93亿、8。17亿，三者共同的逻辑是国产替代，面对尚在开拓的口腔医疗市场，还有很大的空间。
　　通策医疗之后，谁将成为口腔领域下一个千亿公司？
　　我们一起拭目以待。