为什么货币创造（最值钱的货币）

　　昨天腾讯新闻的消息：8月末，广义货币（M2）余额178。87万亿元，同比增长8。2，增速分别比上月末和上年同期低0。3个和0。4个百分点；狭义货币（M1）余额53。83万亿元，同比增长3。9，增速分别比上月末和上年同期低1。2个和10。1个百分点；流通中货币（M0）余额6。98万亿元，同比增长3。3。当月净投放现金245亿元。
　　我们经常看到有关M0、M1、M2增长的新闻，大部分非专业的朋友对此懵逼。即使专业人士也不见得能很清晰的理解货币增长。最近，人民银行某研究员写了一篇自认创新的论文，论文主要论述：货币的创造来自贷款而非存款。著名宏观经济学家张斌去年著文认为，很可能是房产贷款创造了货币，而反过来非货币增长助长了房价。而民间流行的一些奥派经济学家对货币增长的理解更是五花八门。
　　本文期望通过一个简单的例子说明现代经济体系下，货币是怎么创造的，又是怎么消失的这个过程比央行开动印钞机肯定有趣得多。
　　我们可以从百度百科查到它们的定义：
　　货币M0流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金。
　　狭义货币M1M0活期存款；
　　广义货币M2M1准货币（定期存款居民储蓄存款其他存款证券公司客户保证金）。
　　看完这些定义，我想大多数人依然是一脸懵逼。
　　很多人会问：为何不简单的把货币定义成M0（即现金），而要对货币做如此复杂的定义呢？你也许会认为，只要我们在银行的存款对应着同等数量的现金，一切非常简单，货币就等于现金。当然，你也知道，我们大部分在银行的存款只不过是账本上的一个数字而已，并没有的对应的现金。尤其，习惯了移动支付的我们已经知道，我们的存款有没有对应的现金并不重要我们并不需要现金，重要的是，存款数字的加加减减（支出和收入）计算要正确。你大概理解为何不能简单的把货币等同为现金了。
　　一、货币是怎么创造出来的
　　在金本位时代，货币的创造比较简单，把金银铜加工下弄个印章就成了流通的货币。由于这些金属本身有实用价值，国家要多发行货币（为国防、官僚体系筹资）就不得不花大价钱铸造金属货币、国家能从铸币中赚点钱铸造钱币所使用的金银铜分量不足，但远不如后来纸币时代的国家收取铸币税那么赚钱。
　　如果一个纸币时代的经济体没有银行，那么货币的创造也很简单。国家开动一个印刷纸币的机器，把印刷出来的纸币发放到经济体里（刚开始时，纸币会绑定金银价格以增强纸币的信用），货币就创造出来了。
　　银行被发明后，货币的创造复杂很多了。让我们看看一个叫张家庄的村子开办了一个银行后发生的变化。
　　张家庄以前没有银行，大家的钱都放在自己钱包里。要借钱的人给出借的人写个借条拿走出借的钱包里的现金，这就是所谓民间借贷。由于借钱出借越来越频繁，记账越来越复杂，另一方面，钱放在钱包毕竟不安全，于是银行应运而生。这个银行和我们熟知的工商银行建设银行没有区别一方面它吸纳村民的存款，一方面它向村民出借钱（贷款），存款的利息比贷款的利息低，所以银行能赚到钱生存下来。
　　注意，这个银行没有铸币权，不能印刷货币（M0）。但神奇的是，它确确实实能够创造货币（M1，M2）。下面我们一步一步仔细看看这个奇迹是怎么发生的。
　　1。吸纳存款。
　　简单起见，不妨假定张家庄所有村民把自己钱包里的现金都存入张家庄银行（随时可支取的活期存款），张家庄银行总共吸纳了100元存款这个村子真穷1980年代，我老家的那个真实的张家庄更穷，所有村民的钱加起来应该不到100元。
　　张家庄的货币量发生了什么变化呢？很简单，张家庄银行账上多出了100元（记在张家庄的某些村民账号下），而张家庄村民的钱包里少了100元。村民钱包里减少的现金变成了在银行增加的活期存款。
　　按照M0，M1的定义（M1M0活期存款），M0减少了100元，而M1增加了100元。依M1的标准，张家庄的总货币量不变。注意，若依M0的定义，村民的总货币量是减少的。
　　2。往外贷款
　　现在张家庄银行往外借钱，比如，借给张三90元银行不会把存款全部借出去，总要留点钱备不时之需这个钱叫准备金。此时，张家庄的货币量是多少？按照M1的定义（再次提醒，M1M0活期存款），现在张家庄的货币量M190（张三拿到的现金，M0）100（村民的总存款）190元，凭空创造了90元！
　　这个过程还没有结束。张三和漂亮的幺妹子睡了一晚，头脑发热把90元全给了她，而幺妹子又把这90元存到了张家庄银行。注意，同上面的存款一样，这个存款的过程没有创造货币，幺妹子的银行存款增加了90元，但她的现金少了90元。此时，张家庄的货币量M10（大家手上的现金M0等于0）190（原先的100元存款加上幺妹子新存入的90元）
　　张家庄银行得到这90元，继续往外贷款，比如，借给张四80元。此时张家庄的货币量是多少呢？很简单，此时张家庄的货币量M180（张四的现金，M0）190（村民的总存款190元）270元。
　　张四也和幺妹子睡了一觉，头脑发热把80元全给了她，而她又把80元存入张家庄银行，于是张家庄又能贷款了。
　　只要存款和贷款的循坏不停止，张家庄银行就在不停的创造货币。注意，每一次贷款，就创造了与贷款等量的货币。但这个循环次数实际上并不会达到无穷，因为村民实际上不会像幺妹子那样把所有赚到的钱都存到银行，而且存款的村民平时还要从银行取钱出来，所以，银行的准备金不止10元这个数随着村民的存款越来越多，它不得不越来越多的增加准备金，以至于在几轮存贷款之后，它能往外贷钱越来越少，所能创造的货币越来越少。
　　简而言之，贷款创造了货币。但要足够（轮次）的贷款，需要村民足够（轮次）的存款。所以，更精确的说法是，贷款存款的循环过程无中生有的创造了货币它并不需要印钞机，张家庄的钱也越来越多了。张家庄的钱多了后，如果物质生产产量不变，张家庄的物价就会提高。
　　3。货币乘数下降与货币的消灭
　　由100元存款开始，一轮轮往外贷款，创造了远超过100元的货币，这个放大的倍数叫货币乘数。我们把最初的100元称为基础货币，很容易得到一个货币创造的公式：
　　货币总量基础货币X货币乘数。
　　上面的贷款存款过程反过程，货币乘数减小的过程就是货币消失的过程。
　　如果村民担心张家庄银行不安全（或担心其被盗，或担心银行老板跑路等等），村民们就不再增加存款，银行就不能够再增加贷款，货币创造的过程就停止了。
　　更甚，如果越来越多的村民不仅不增加存款，还从银行取回存款，银行就不得不向贷款人追回贷款以有足够的现金还给村民，货币就凭空消失了。或者，银行认为贷款人（张三、张四）越来越不务正业，越来越可能还不起钱，也会向他们追回贷款，于是货币也就凭空消失了中国近几年的去杠杆就属于这种情况。
　　更更甚，如果太多村民从张家庄银行取回存款，而银行又不能从贷款者那里收回贷款，张家庄银行就不得不倒闭最终张家庄的货币量恢复到没有银行的最初状态：100元。
　　为了简化的需要，上面只讨论了M1（现金活期存款）。上述逻辑同样适用于M2（M1定期存款及其他存款），无需重复。
　　二、中央银行如何控制货币量
　　现实世界创造货币的逻辑和上述张家庄所发生的情况本质一样，只不过更复杂一些。现实世界有个中央银行来管理各家商业银行主要通过控制准备金率、基准利率等等来约束商业银行的贷款行为，并以此来控制货币创造总量。
　　比如，央行可以规定张家庄银行的备用金应该多一些，100元存款最多只能放贷60元，至少存40元作为备用，这样就限制了张家庄银行创造货币的能力。提高准备金率，基准利率都能抑制货币创造量；反过来，我们经常听到的降准（降低准备金率），降息可以激发货币创造。有兴趣的朋友可以进一步了解其细节。
　　由上面的逻辑我们也能知道，央行并不能完全控制货币的供应量。我们知道，货币由贷款创造出来。如果即使张家庄银行把贷款利率降到接近零，仍没有人去贷款（比如，幺妹子离开了张家庄，于是张三、张四都不去贷款了），就无法创造货币出来；或者张家庄银行担心张三、张四的还不上款而惜贷，也无法创造货币出来；前面说过，如果村民不信任张家庄银行，不把钱存到银行，银行就不能往外贷款，也无法创造货币出来。
　　就一般的阅读，理解了上面这么多内容差不多能够看懂大部分财经报道了。为了加深印象，我们给出当下正在发生的一个实际案例。
　　三、当下中国的货币增速
　　先看看我从国家统计局下载整理的2015年9月至2018年6月M2，M1数据。在移动支付时代，M0的意义尤其不大，所以我把它剔除掉了。
　　我把上表转换成下面的变化趋势图，以便读者看得更清楚。
　　从图上可以看出，2015年9月2016年7月，M1增速成上升趋势在2016年78月达到最高峰，之后成快速下降趋势。两年内，由最高峰的25。4下降到6。6。M2增速在2015年12月左右达到最高峰，之后成下降趋势。两年半内，由最高峰的14下降到8。
　　一般认为M2是一个比M1更准确的货币总量衡量指标，所以我们看到，新闻报道和专业论文大多以M2来指代货币。中国最近两年货币增速快速下降是好事还是坏事呢？它是央行以及高层决策者主动收紧的后果（紧缩的货币政策），还是人们信心不足被动出现的后果？或者两者兼而有之？想要搞清楚这个不是件容易的事情。
　　100多年来，专业经济学家对货币政策能起什么作用的分歧很大，争论不休有所谓凯恩斯主义，货币主义，奥派之分。争论的核心话题之一是，货币供给增加是否能降低实际利率。我们以后再谈这个重大的话题。