今天是2022年农历虎年的第二个交易日，A股再次上演狂奔出逃，市场行情格外惨烈，跌得有点急、有点慌。贵州茅台、宁德时代、晶澳科技、立讯精密、隆基股份、药明康德等千亿级或万亿级市值的公司，说跌停就跌停，硬是搞出股灾的味道。 #基金##股票##A股##财经头条#@清流说钱 消息面上：千亿医药巨头药明生物、药明康德双双突遭美国列入＂未经核实名单＂，药明康德A股直接闪崩跌停，药明生物在香港暂停交易，停牌前股价跌近23%，直接带崩了整个医疗板块。 医疗大跌也顺势带崩了白酒、新能源、光伏、半导体、军工等板块，茅王和宁王也撑不住了，创业板已经提前进入熊市阶段。 最近残酷的事实证明国内有些机构脊梁骨很软，天天就知道XJB炒作一些乱七八糟的赛道、概念股，就知道喊口号割韭菜，不愿意做长远投资。结果一旦看到外面风吹草动，跑的比兔子都快，可能也是挨打的被打怕了。因此节前官媒也呼吁各机构要A股的脊梁骨，站起来做人，如果他们不想做人就直接抓人吧！ 下午上证指数拉升翻红，带来了市场信心，创业板指数也开始修复了，短期强势的是低位的金融和基建。 从现在来看，最受资金的肯定是稳增长相关的板块，主要是大金融（银行、地产）和新老基建，老基建主要是建材、钢铁、机械设备，新基建主要是5G通信、新能源设备和化工材料等。 这个在前面的文章有也写过：重要变化，注意调仓！ 2022年开年这两个月A股持续调整行情中，绝大多数主动权益基金净值下跌，但也有一批偏重价值、均衡配置的＂抗跌基金＂逆势而起，成功翻盘。市场震荡加剧，2022年我们的基金投资思路又该如何迭代升级呢？今天清流来聊聊这个话题。 一、什么是价值型的基金？ 清流来做个科普，先说定义：价值型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金。根据基金的投资风格，我们可以将基金分为价值型、成长型、平衡型。 其中价值型基金倾向于投资低估值的股票，基金经理愿意花时间等待持仓标的估值修复，对投资的安全边际要求较高，代表标的为银行、地产、保险等； 而成长型基金则更看重标的成长性，即便付出相对更高的价格，例如新能源、光伏、半导体等；平衡型基金经理采用的投资策略涵盖了价值和成长两者之间的差异。 价值型基金是比较广泛的分类，根据每位基金经理的投资理念的不同会有较大差异，不能用同样的量化指标一概而论。 由图所示，大盘价值基金以其低波动、高分红的特性在所有风格的基金中平均风险最低，将大盘价值作为核心资产之一可以使得投资组合获取稳定的贝塔收益。 二、几种常见的价值型基金的投资策略 事实上，价值型基金经理都会购买那些他们认为价格大大低于内在价值的股票，即低估值的股票，但他们会争论什么才是有价值的，不同的人对有价值的事物有着不同的定义，投资策略上也有不同。 1、价值成长策略 价值成长策略是因为不同行业之间的商业逻辑、市场竞争及监管环境不尽相同，市场给予各个行业的估值及预期也是千差万别。事实上投资人会发现在景气度较高的行业中很难找到＂便宜＂（PE或PB等估值指标很低）的股票。此类基金持仓多以低PE、PB、PS的股票为主，或者是估值处于历史估值区间较低的位置。 简单说就是选择确定性强的好公司，在价格合理的时候买入，即使公司估值没有非常便宜，也是可以接受的，这种投资策略其实主要还是在赚企业未来业绩增长的钱。 代表人物是嘉实基金谭丽、安信基金陈一峰、富国基金张啸伟。 2、深度价值策略 深度价值策略更股票的静态价值（当前价值），买入目前价格相比内在价值显得较低的股票，并预期股票价格会重返应有的合理水平，主要赚取价值回归和估值波动的钱。 简单说就是基金经理在深入研究分析行业估值逻辑和公司基本面后，选择确定性没那么强但是价格非常便宜的公司，即便是公司存在一些瑕疵，但是因为估值非常低，继续下跌的风险不大，这种思路赚取的就是价值回归的钱。 代表人物是中欧基金的曹名长、中庚基金的丘栋荣以及中泰资管的姜诚。 3、红利价值策略 红利投资是价值投资的一种策略，如果说对于科技股成长股的投资，更看重企业的发展与未来，讲的是企业值多少钱红利投资，更看重的是企业能给我回报多少钱。 红利价值型的基金经理更偏爱于高股息及股息稳定增长的公司。这是由于长期维持较高股息的公司经营状况相对稳定，其所处行业竞争达到相对平衡状态，公司通常不需要进行大规模的新投资（新投资意味着更大的经营不确定性风险）。 同时稳定的红利现金流收入也能提高投资组合的安全底线。历史数据证明，高股息率的公司在市场大跌的时候具有更好的抵御风险能力。 代表人物是建信基金陶灿、华富基金的陈启明。 当然，基金经理的投资策略并不是静态不变的，睿远基金总经理陈光明也曾经谈到自己的转变，早年，尤其2006、2007年的牛市中，我那时还是偏纯正或者深度价值的投资方式。 这几年在我的资产配置当中，深度价值能选出来的股票不多，我也相对并不是那么喜欢。以前可能更多的是深度价值，或者成长价值和深度价值各50%左右，但现在更多的是从深度价值向成长价值的方向在转变。 三、价值型基金为什么会突然受到大家的呢？ 2022年开年以来，A股各大宽基指数全线下跌。截止目前，上证指数跌幅为5.14%，沪深300指数下跌6.17%，创业板指数跌幅高达14.43%。 从市场风格看，成长风格跌幅远超价值风格。今年以来偏股、股票类基金的收益情况，排名前20的基金们大多带着＂价值＂二字，上榜的基金经理们身上也都带着深度价值的标签，比如大家熟悉的曹名长、丘栋荣等。 2021年底以来，由于受到美联储加息预期影响，全球流动性边际收紧，涨幅较高的高估值板块会首先面临估值压力。相对而言，低估值板块本身估值向下空间不大，下杀风险较小，因而更受市场青睐。 而配置低估值板块的价值型基金在这种市场环境下也会有更好的表现。简单来说，就是在市场＂杀估值＂的背景下，便宜的自然更加扛跌。价值型基金经理更加注重投资的安全边际，持仓股票估值普遍相对偏低，受到的影响不大。 四、那问题来了，现在是配置价值型基金的好时机以及有哪些基金可以选择？ 这两年其实是我们深度价值投资的好时机，以前最冷门最没人理的时候是最好，现在也是不错的时机，痛定思痛，回归价值。 特别是对于坐不住冷板凳的投资者们，随着各路市梦率、赛道股、抱团股纷纷折戟沉沙，A股的结构性行情开始价值回归。 最近一段时间，金融、基建、建材板块都很抗跌，因此2022年收益最好的基金，清流猜想大概率就是这些优秀的价值型基金，这里有两种选择： 1、价值型指数基金。主要分两种：一种是价值指数基金，另一种是红利指数基金。 主要代表为300价值和中证红利，前者很偏金融地产，占比接近60%；后者各行各业分布比较均匀，不局限于金融地产。 2、价值型主动基金。主动基金十分考验基金经理的选股能力和投研体系。他们有的擅长做价值股，有的擅长成长，也有的擅长做情绪投机，每个人擅长的点不一样，这里你还要做些排除法。 比如： 基金经理最好从业超过3年，且历史业绩相对较优； 风格最好是稳定在价值上，而不是来回切换的那种； 还有一点选他的代表基金，规模也最好小一点。 知道大家都喜欢吃现成的，清流简单筛选了6个，不构成投资建议。这里面有名气比较大的价值型基金经理，比如丘栋荣、曹名长、谭丽，也有徐彦、姜诚这样的小众基金经理。 最近的A股行情，白酒、医药、新能源、半导体、军工等前期强势品种纷纷下跌，叠加美联储加息等海外动荡等因素的扰动，市场出现剧烈震荡，让大家损失惨重，心有余悸！ 今天一个朋友跟我聊，说新年之后别人都在兴高采烈的领开工红包，没想到他第一件事情是想到要去销户，真的不想搞了，怕自己坚持不到最后真正的底部。 其实如果你对A股很不看好，可以通过实际行动降低A股的股票类资产的配置比例，成长调到均衡，均衡调到价值，甚至你还想稳一点，可以考虑配置更多偏债基金和固收 。 长期来看，不管是家庭还是个人资产，想要完美＂滚雪球＂，离不开三个关键要素：本金、收益率、时间，且三者缺一不可。 还有就是投资需要有乐观主义，但不能盲目乐观。乐观主义，是相信前途是光明的，但承认道路是曲折的，因此，要保持理性，并做应对各种挑战的准备;而盲目乐观，看起来豪情万丈，却自动忽略掉了艰难险阻，中途反而容易夭折。不仅投资如此，人生也如此。 投资想赚钱，需要两项能力，一是科学的认知能力，二是良好的情绪控制能力。对于我们大多数普通人来说，提升自己的情绪控制能力，会相对更容易一些，控制情绪并不需要刻意学习太多知识，最主要的是自己内心的修为。 风险提示：本号所有内容不构成任何投资建议，大家独立决策，自负盈亏。