为什么可申购数量为0（申购新股为什么显示配额0）

　　网上中签率太低，中签太难，要找眼下最保险的赚钱方法，网下新股申购无疑是其中之一。但参与网下新股申购，对很多投资者而言，却有四个非常现实的问题摆在面前：
　　参与网下新股申购的门槛有哪些？
　　参与网下新股申购的流程有哪些？
　　到底存在哪些风险和操作技巧？
　　最现实的问题就是资金不够咋办？
　　8月10日券商中国推出了＂新股网下申购金矿被发现，11天新增千名个人投资者，四大攻略确保报价有效＂（点击蓝字阅读原文），介绍了个人参与网下新股申购的一些问题，但投资者仍大呼看不过瘾。
　　今日券商中国记者就奉上最全最实用《个人网下新股申购操作手册》，让更多投资者都能享受到A股＂新股不败＂神话下的红利。
　　新股网下申购第一步获得询价资格
　　8月10日，券商中国发表《新股网下申购金矿被发现，11天新增千名个人投资者，四大攻略确保报价有效》，引发读者广泛。不少读者纷纷在后台留言，咨询如何参与新股网下申购；也有不少券商在后台留言，宣传各家公司网下新股申购业务。
　　根据当下规则，无论个人投资者还是机构投资者，要想参与新股网下申购，第一步就是获得中证协的网下询价资格，只有拥有这个资格的投资者，才有资格参与沪深交易所的新股询价及申购。
　　那么，该如何获得中证协的询价资格呢？或者说，有哪些门槛和流程呢？
　　这里首先涉及中证协的一份文件，即《首次公开发行股票网下投资者管理细则》，根据该细则，参与首发股票询价和网下申购业务的投资者应在中证协注册，并需满足四大基本条件：
　　一）具备一定的证券投资经验。机构投资者应当依法设立、持续经营时间达到两年（含）以上，从事证券交易时间达到两年（含）以上；个人投资者从事证券交易时间应达到五年（含）以上。经行政许可从事证券、基金、期货、保险、信托等金融业务的机构投资者可不受上述限制。
　　二）具有良好的信用记录。最近12个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施，但投资者能证明所受处罚业务与证券投资业务、受托投资管理业务互相隔离的除外。
　　三）具备必要的定价能力。机构投资者应具有相应的研究力量、有效的估值定价模型、科学的定价决策制度和完善的合规风控制度。
　　四）监管部门和协会要求的其他条件。
　　中证协对证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司以及合格境外投资者等六类机构投资者采取的规则是自行注册，而对其他机构投资者或个人投资者，则需要具有证券承销业务资格的证券公司向中证协推荐注册。
　　中证协同时要求证券公司应负责对所推荐网下投资者进行核查，保证所推荐的网下投资者符合本细则第四条规定的基本条件。
　　各家证券公司为了吸引或留住大客户，都制订各自的推荐类投资者参与新股网下询价的门槛，将符合要求的投资者由经纪业务部门推荐到投行部门，再推荐到中证协，备案后注册成为拥有询价资格的推荐类询价对象。
　　新股网下申购第二步拥有足够的市值筹码
　　那是不是投资者找一家券商将自己成功推荐到中证协成为合格的推荐类询价对象之后，就可以参与任何新股网下询价和申购了呢？答案当然是否定的，至少是不全正确。
　　请看规则：
　　首发股票项目的发行人和主承销商可以设置网下投资者的具体条件，并在相关发行公告中预先披露。具体条件不得低于上述四大基本条件。
　　发行人和主承销商应要求参与该项目网下申购业务的网下投资者指定的股票配售对象，以该项目初步询价开始前两个交易日为基准日，其在项目发行上市所在证券交易所基准日前二十个交易日（含基准日）的非限售股票的流通市值日均值应为1000万元（含）以上。
　　主承销商应在已完成协会注册的网下投资者和股票配售对象范围内，对其是否符合首发股票项目的预先披露条件进行核查，选定可参与该项目询价和网下申购业务的网下投资者和股票配售对象，对不符合条件的，应当拒绝或剔除其报价。
　　大家如果长期新股网下申购的话，一定还记得年初有一只新股──司太立，承销商兼保荐机构为东方花旗证券。该新股在询价公告中明确表示，参与网下询价投资者需在2016年T-6日前20个交易日（含T-6日）持有沪市非限售股票的流通市值日均值为3000万元（含）以上。
　　那这里就出现很多细则问题了，投资者的市值如何计算？请仔细阅读如下沪深交易所《首次公开发行股票网下发行实施细则》里的六点：
　　一）配售对象持有的市值，按照 X-2日（X日为初步询价开始日，下同）前20个交易日（含 X-2日）的日均持有市值计算。配售对象证券账户开户时间不足20个交易日的，按20个交易日计算日均持有市值。
　　二）配售对象的同一证券账户多处托管的，其市值合并计算。配售对象持有多个证券账户的，多个证券账户市值合并计算。
　　确认多个证券账户为同一配售对象持有的原则为证券账户注册资料中的＂账户持有人名称＂、＂有效身份证明文件号码＂均相同。证券账户注册资料以X-2日日终为准。
　　融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该配售对象持有的市值中，证券公司转融通担保证券明细账户的市值合并计算到该证券公司自营账户市值中。
　　三）证券公司客户定向资产管理专用账户以及企业年金账户，证券账户注册资料中＂账户持有人名称＂相同且＂有效身份证明文件号码＂相同的，按证券账户单独计算市值并参与申购。
　　四）不合格、休眠、注销证券账户不计算市值。
　　五）非限售A股股份发生司法冻结、质押，以及存在上市公司董事、监事、高级管理人员持股限制的，不影响证券账户内持有市值的计算。
　　六）配售对象持有的市值按其证券账户中纳入市值计算范围的股份数量与相应收盘价的乘积计算。
　　新股网下申购第三步具体申购及操作流程
　　搞懂了这些，下一步就让券商中国记者介绍新股发行流程及在此过程中，网下投资者如何进行新股网下申购。
　　一）X-1 日，主承销商会向交易所提出使用网下发行电子平台的申请，并向中国结算提出使用登记结算平台的书面委托申请。
　　二）网下投资者在发行人初步询价公告规定的时间内通过网下发行电子平台，为其所管理的配售对象填报价格及相应的拟申购数量等信息。
　　三）初步询价一般在T-2日（T日为网上申购日，下同）15︰00前完成。初步询价报价期间，主承销商可通过网下发行电子平台查询有关价格及相应的拟申购数量等信息。初步询价截止后，主承销商会根据事先确定并公告的有效报价条件等，剔除不得参与累计投标询价或定价申购的初步询价报价及其对应的拟申购数量。
　　四）T-1日15︰00前，主承销商在网下发行电子平台录入发行价格等相关信息，网下发行电子平台将自动剔除在初步询价阶段报价低于发行人和主承销商确定的发行价格或发行价格区间下限的初步询价报价及其对应的拟申购数量，也就是无效报价及无效申购。
　　发行参数确定后，主承销商会在T-1日15︰00前在网下发行电子平台完成有效报价投资者确定，并启动申购。网下投资者可通过网下发行电子平台查询其管理的配售对象的有效报价入围数量。
　　五）网下申购日为T日，T日9︰30-15︰00期间，参与网下发行的有效报价投资者应通过网下发行电子平台为其管理的配售对象录入申购单信息，包括申购价格、申购数量及主承销商在发行公告中规定的其他信息。申购时，网下投资者无需为其管理的配售对象缴付申购资金。
　　六）T 1日15︰00前，主承销商通过网下发行电子平台下载网下申购结果，按照规定的格式制作新股网下初步配售结果文件，并将新股网下初步配售结果通过网下发行电子平台交中国结算。网下投资者可通过网下发行电子平台查询其管理的配售对象的网下获配股份及应缴款情况。
　　T 2日，主承销商在指定媒体刊登网下初步配售结果公告。
　　七）T 2日8:30-16:00，网下投资者应根据发行价格和其管理的配售对象获配股份数量，从配售对象在协会备案的银行账户向中国结算网下发行专户足额划付认购资金，认购资金应当于T 2日16︰00前到账。
　　八）网下投资者应依据以下原则进行资金划付，不满足相关要求将会造成配售对象获配新股无效。发行人与主承销商在发行公告中应对上述资金划付要求予以明确。
　　1）网下投资者划出认购资金的银行账户应与配售对象在协会登记备案的银行账户一致。
　　2）认购资金应该在规定时间内足额到账，否则该配售对象获配新股全部无效。多只新股同日发行时出现前述情形的，该配售对象全部获配新股无效。
　　3）网下投资者在办理认购资金划入时，应在付款凭证备注栏中注明认购所对应的股票代码，备注格式为：＂B001999906WXFX 六位新股代码＂ (如新股代码为 000001，则备注为＂B001999906WXFX000001＂)，若没有注明或备注信息错误将导致划款失败。
　　4）中国结算在取得中国结算结算银行资格的各家银行开立了网下发行专户，配售对象备案银行账户属结算银行账户的，认购资金应于同一银行系统内划付，不得跨行划付；配售对象备案银行账户不属结算银行账户的，认购资金统一划付至工商银行网下发行专户。
　　中国结算将认购资金到账情况实时反馈至网下发行电子平台，主承销商可以通过网下发行电子平台查询各配售对象的到账情况；网下投资者可以通过网下电子平台查询其所管理的配售对象的认购资金到账情况。
　　九）不同配售对象共用银行账户的，若认购资金不足，则共用银行账户的配售对象的获配新股全部无效。
　　十）T 2日，中国结算根据配售对象新股认购资金的到账情况以及主承销商提交的网下初步配售结果，按照相关规则进行处理，形成新股网下认购结果后于T 2日17︰30前通过网下发行电子平台交主承销商确认。
　　十一）对未在规定时间内或未按要求足额缴纳认购资金的配售对象，中国结算将对其全部获配新股进行无效处理，相应的无效认购股份由主承销商包销或根据发行人和主承销商事先确定并披露的其他方式处理。
　　十二）T 3日15︰00前，主承销商通过网下发行电子平台下载制作新股配售结果所需的文件，按照规定的格式制作新股网下最终配售结果文件，并将新股网下配售结果通过网下发行电子平台交中国结算。主承销商于网下发行完成后在指定媒体公布网下配售结果。
　　十三）T 4日9︰00前，中国结算将网下发行新股认购款项划至主承销商的资金交收账户。 网下发行认购资金产生的利息收入由中国结算按照相关规定划入证券投资者保护基金。
　　十四）主承销商收到中国结算划转的新股认购款项后，都会及时依据承销协议将有关款项划转到发行人指定的银行账户。
　　十五）网下发行结束后，中国结算根据主承销商通过网下发行电子平台提供的网下配售结果数据办理股份初始登记。
　　由于主承销商报送的网下配售结果数据有误，导致网下配售股份初始登记不实的，相关法律责任由主承销商承担，中国结算不承担责任。
　　对于主承销商按约定方式处理的股份，主承销商自行与发行人完成相关资金的划付后，由发行人向中国结算提交股份登记申请，中国结算据此完成相应股份的登记。
　　新股网下申购第四步有效报价必须熟知四大攻略
　　获得询价资格、明了市值计算方式、清楚网下新股申购流程，如何让自己的报价落下有效报价区间，成为网下投资者参与网下新股申购获取盈利的第一步，也是关键一步。试想，如果自己的报价无效，这之前的一切努力就都是白费了。
　　正因如此，理清当前新股定价机制、分析总结报价攻略尤为重要。券商中国记者今日就结合规则，为大家奉上新股网下报价四大攻略：
　　攻略一：＂募投项目/新发股本＂法。
　　根据目前的IPO发行规则，首发企业不得超募，募投项目所需资金也基本固定，发行股本一般在招股说明书中就已确定，简单的办法就是直接用计划募投项目所需金额除以招股书中首发股本，即为发行价。
　　攻略二：23倍市盈率法。
　　如果说攻略一属于最最简单的计算方式的话，那＂23倍市盈率法＂则属于略微复杂的方法。根据证监会的规则，目前发行定价不得高出23倍市盈率，在实际的新股发行中，很多新股最终确定的发行市盈率都是22.98倍、22.99倍或23倍。如果攻略一计算出来超过了23倍，请直接用＂23倍市盈率法＂。
　　攻略三：行业近一个月平均市盈率法。
　　此法是攻略二的继续，目前证监会对IPO发行有两条＂红线＂，不准超募，发行价不准超23倍，谁越线谁倒霉。但除此之外，还有一条＂黄线＂，即不得超所属行业近一个月平均市盈率。最近的江苏银行发行被后延三周，且每周都必须发行提示公告就是因为踩碰到了此＂黄线＂。
　　此规则其实也很简单，就是在发行定价时，需要对照中证指数有限公司的行业市盈率，一般而言，采用的都是＂最近一个月平均市盈率＂，发行定价时，最好不要高于对应所属行业＂最近一个月平均市盈率＂，不然就要和江苏银行一样，延迟三周申购，且每周都发布提示公告。
　　攻略四：市净率法。
　　以上三大攻略，基本都属于常规，但实际操作中其实也有特例，比如目前正在发行的多家银行。其实不止是银行，还有很多国企也同样如此——发行价不能低于市净率，否则就会造成事实上的国资贱卖或流失。比如江苏银行，该公司及该公司的承销商肯定知道发行价不能定在行业平均市盈率之上，但因为发行价不能低于每股净资产，所以只要踩着＂黄线＂发行了。这个时候，作为询价对象的网下投资者，就需要考虑市净率这个指标了。
　　当然，实际操作中，上述四大操作策略其实并非单一呈现，而是互相交织在一起，作为询价对象，网下投资者在报价时需要综合考虑，最好以四大策略中最低价格进行报价和申购，如此才能保证所报的价格有效，对应的申购才能获配。
　　具体详细报价攻略，请仔细阅读《新股网下申购金矿被发现，11天新增千名个人投资者，四大攻略确保报价有效》（点击蓝字阅读原文）。
　　新股网下申购第五步资金不够怎么办？
　　说了这么多，学习了这么多，可资金还是不够，咋办？别急，请让券商中国尽量为您支招，当然是合法合规的招！这就避不开融资融券了。
　　下面，券商中国记者就分四种情况给您支招，两融的招：
　　案例一：有500万，想参与某一市场新股网下申购及配售。
　　看妙招：将500万现金作为担保品，融资买入深市（沪市）某股500万元；之后再接着普通买入深市（沪市）某股或该市场另一股票500万元。如此，合计就持有该市场1000万市值的股票，就达标参与该市场新股申购要求了。
　　收益：根据某大型上市券商客户一季度参与网下新股42%收益测算，对应一季度可获得收益100万元，而利息及费用成本才10.45万元。
　　风险：融资买入标的个股和普通买入标的个股价格波动风险。
　　案例二：有1000万现金，想同时参与深市、沪市两地的新股网下申购。
　　看妙招：将1000万现金作为担保品，先融资买入深市某股票1000万元，然后再普通买入沪市某股票1000万。如此，深市、沪市两地新股网下申购所需要的市值就都达标了。
　　收益：根据某大型上市券商客户一季度参与网下新股42%收益测算，对应一季度可获得收益200万元，而利息及费用成本才20.90万元。
　　风险：融资买入标的个股和普通买入标的个股价格波动风险。
　　案例三：有1800万股票市值(沪市800万、深市1000万)，想同时参与深市、沪市两地的新股网下申购及配售。
　　看妙招：将1800万股票市值转入融资融券账户，融资买入沪市某股200万市值规模的股票，达到复合参与沪深两市新股网下申购要求。当然，沪深股票市值持有量相反也可对应修改操作。
　　收益：根据某大型上市券商客户一季度参与网下新股42%收益测算，对应一季度可实现新股收益200万元，而利息及费用成本才4.18万元。
　　风险：转入两融账户中的1800万市值股票以及融资买入的200万市值股票随时可能因价格下降而出现账面浮亏。
　　案例四：持有2000万元现金，未持有证券市值，不想承受股票波动风险但又想赚取新股收益。
　　看妙招：分别融券卖出沪市和深市股票各1000万元后，普通买入上述两只股票，实现风险对冲。
　　收益：根据某大型上市券商客户一季度参与网下新股42%收益测算，对应一季度可实现新股收益200万元，而利息及费用成本才41.75万元。
　　风险：基本无风险。
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