上周五，达内科技发布第四季度和全年业绩。 四季度，达内营收同比增长27.6%，净亏损同比收窄68.83%，成绩单可谓亮眼。 可放眼全年，达内仍然巨亏了7.71亿元。根据财务造假风波后修订的数据，三年来，达内已亏损超24亿元。 大的周期看，达内依然没有走出泥潭；小的周期看，达内的营收结构在微妙变化。对成人教育业务挥起＂镰刀＂，对少儿编程＂孤注一掷＂。 涨价创收，成人教育沦为＂韭菜＂？ 四季度，成人教育业务的表现十分突出。 成人教育业务净收入3.52亿元，同比增长7.2%，占总净收入的54.2％。第四季度成人教育业务的毛利润达到2.33亿元，提高了33.1%。继Q3运营盈利基础之上，再次实现盈利。 可仔细看成人教育业务的经营状况，似乎与增长无法挂钩。 达内的成人教育业务始终处于收缩状态。第四季度，达内成人教育业务的学生总注册数量达3.51万人次，同比下降21.3％。2017年到2020年，成人学生注册人数分别为11.86万人、11.65万人、10.88万人、8.34万人，连续四年下滑，已经缩水了近30%。 除了注册学员人数明显减少，报告期内达内成人教育学习中心数量也明显缩减。截至2020年12月31日，成人教育学习中心的总数从2019年末的130个减少到104个，缩减20%。这也不是达内第一次缩减学习中心的总数，2018年，成人教育业务的学习中心总数还是184个，两年间减少了43%。 学习中心数量的收缩，确实会降低运营成本。2020年第四季度成人教育业务的教学成本同比下降22.3%。达内在财报电话会议中表示，其员工总数由截至2019年末的约1.17万人，下降了14.3%至2020年末的约1万人。进而使得人事费用缩减，2020年达内一般及行政费用减少12.8%至6.31亿元；总运营费用由2019年的19.78亿元减少17.1%至16.37亿元。这似乎可以解释为何成人教育业务可以实现正向的运营利润。 但是，注册学员、学习中心数量双双下降，为何第四季度成人教育业务净收入还会有所增长？ 学费成为关键要素。在2019年，达内就已经对成人教育业务提高了收费标准。当时的财报透露，成人培训的每门课程学费已经达到1.98万―2.68万元。到今年第四季度，达内科技表示，成人教育业务生均学费有所提高，由2019年第四季度的7400元提升至报告期的10000元，增长约35.1%。 这意味着，成人教育业务营收的增加，是靠涨价实现的。而盈利表现亮眼，则是靠关店、裁员节约成本。 这显然不是良好的模式，学费增长势必会影响学员的购买意愿。而为了获客，达内甚至出现了＂以招代培＂的乱象。 有网友在脉脉上投诉达内科技＂以招代培＂，靠招聘为成人教育业务获客。该网友表示，其在应聘达内公司职位时＂反被套路＂，被面试官介绍推销达内成人教育业务板块的IT培训相关课程，并表示＂学费从每个月工资中扣除＂。 上述投诉并不是个案，根据多条投诉及评论的内容，这种情况在达内北京、天津、西安、杭州、青岛等地区的分公司都有出现，时间跨度最早可追溯到2015年，最近的是2021年3月10日。 这个背后，达内对于成人教育业务的变现看起来十分着急。可是，为何达内这么急于让成人教育变现？ 边亏损边扩张，K12业务＂孤注一掷＂ K12编程教育业务的变化透露了一些端倪。 2020年全年，K12教育业务的净收入占总净收入的40.1％，由2019年同期的5.24亿元，同比增长45.3％至7.62亿元。其中，仅第四季度K12教育业务的净收入为2.98亿元，较2019年同期的1.81亿元增长64.7%，占当季度总营收的45.8%。 达内方面表示，K12教育业务收入的大幅增长，主要由于学员数的大幅增加。财报数据显示，2020年达内K12编程教育总学生数达14.16万人次，同比增长42.7%。第四季度，K12教育招收的新生人数为2.07万人次，较2019年同期的1.94万人次增长了6.7%；学生总人数为12.83万人，同比增长47%。 与成人教育业务不同的是，K12教育业务的学习中心也在不断扩张，截至2020年12月31日，K12教育学习中心的数量从2019年末的217个增加到236个，增幅为8.76%。 一个明显的现象是，K12编程教育总学生数已经远超成人教育业务，可创造的营收，却不如后者。 伴随K12教育业务大举扩张，达内的亏损不断加重。自2015年，达内科技尝试转向少儿编程市场，成立童程童美切入K12编程教育赛道以来，达内便逐步陷入亏损的泥沼，并一直困在其中。 2017年，达内科技由盈转亏。2018年亏损再度扩大至5.92亿元，超过上市前三年盈利总和的1.5倍。自此之后，达内科技的盈利能力一蹶不振，2019年更是巨亏10.39亿元。行至2020年，尽管净亏损有所收窄，但仍然亏损了7.71亿元。三年间已经大幅亏损超过24亿元。 囿于亏损困局，对达内未来的发展带来了挑战。 首先，最应提起注意的就是达内居高不下的负债率。财报数据显示，截至2020年12月31日，达内科技总资产为19.59亿元，同比减少22%；总负债为30.98亿元，同比扩大6.29%。资产负债率为158.15%。 截至2020年12月31日，达内科技流动资产总额为5.36亿元，同比减少33.07%；其中现金及现金等价物共计3.20亿元，同比减少40.45%。流动负债总计26.69亿元，同比扩大12.65%；除去其中19.80亿元的递延收益后，剩余的流动负债数额也已达全部流动资产的128.54%。 展望未来，达内科技仍对K12教育业务寄予厚望，2021年，达内希望进一步投入更多资源进行产品研发，扩大K12服务能力。鱼和熊掌不可兼得，对K12教育业务的＂孤注一掷＂，注定需要对成人教育业务做出一定的牺牲。 然而，负债率居高不下，现金及现金等价物余额不断减少，从资金层面上看，达内科技未来的发展也并不会顺风顺水。 除负债高企资金不足的＂内忧＂之外，达内还面临着＂外患＂。一方面，在微博、黑猫投诉等平台，关于童程童美课程退费问题的投诉屡见不鲜。 除此之外，近日也有媒体报道称，童程童美疑似存在利用不满十周岁的未成年人作代言人、利用受益者名义形象作推荐等涉嫌违反《广告法》的问题；同时也有涉嫌违规收集用户个人信息的情况。除此之外，报道还指出童程童美多类课，均存在时长超过40分钟，且课程中无间隔时间等违反2019年教育部发布的《关于规范校外线上培训的实施意见》中相关规定的现象。 高负债、持续亏损下，达内对成人教育业务挥起＂镰刀＂，对少儿编程＂孤注一掷＂，着急的达内能否最终走出困境？ 本文源自蓝鲸财经