伟大是熬出来的（伟大都是熬出来的）

　　伟大是熬出来的（伟大都是熬出来的）
　　1973年是个特殊的年份，查理芒格在这一年遭遇滑铁卢，这是芒格长达50多年的投资生涯中很罕见的危机。
　　70年代，美国财政赤字大幅增加，通货膨胀蔓延，美国经济走入下行通道。10月，中东战争爆发，直接导致第一次石油危机。
　　美联储疯狂加息，却没能力挽狂澜，尼克松放松货币、管制工资物价的措施全部失效，美国经济陷入后来被不断提及的滞涨。
　　伴随着GDP回落和失业率的飙升，美国利率水平大幅抬升，美股开启暴跌模式。
　　标普500指数从1973年1月的最高点120。24点回落至1974年10月的最低点62。28点，跌幅达到48。2。此前炙手可热的漂亮50遭遇戴维斯双杀，跌幅高达50。
　　市场并不总是站在优秀的投资人这边，极端行情下，伟大的投资人也难以避免巨大的回撤。在这期间，大批投资人和银行家破产。芒格的基金也遭遇暴击。
　　我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。这是一段艰难的经历1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。
　　芒格在1973亏损了31。8，1974年又亏损了31。5，同期道琼斯工业指数分别回撤13。1和23。1，芒格的基金大幅跑输道琼斯工业指数。
　　芒格如何面对这样巨大的回撤呢？
　　你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。
　　这是芒格在2005年给出的答案，总结成一个字，那就是熬。
　　暴风雨过后的1975年，芒格的基金上涨了73。2。但芒格还是失去了其最大的投资者，感到沮丧的芒格清算了基金。
　　这只基金存续14年，尽管经历了从1973年到1974年的至暗时刻，也获得了扣费前24。3的年复合收益率。
　　但是，基金的收益不代表投资者的收益。如果投资者从1973年1月1日高点买入1000美元芒格的基金，1975年1月1日低点赎回，最终只能拿回467美元，亏损超过50。
　　这就是熬不住带来的灾难。账面的亏损只是波动只有当基金被赎回，才形成真金白银的亏损。当市场再次上涨时，亏损被消化。如果不断地买入卖出，追求短期业绩的冠军，高昂的手续费将慢慢蚕食投资的收益。
　　面对巨大的回撤还有另一个方法是跑得快，快到不需要面对巨大回撤。巴菲特就跑得比芒格快很多。
　　1969年，巴菲特解散了合伙公司。在当年的致股东信中，巴菲特直言，从18个月前开始到现在，投资环境越来越恶劣，越来越艰难，追求投资业绩的人越来越多，股市的眼光越来越短，投资氛围越来越重，自己已经无法复制过去的业绩。
　　直到1974年，指数暴跌进入阶段性谷底，巴菲特才再次入场。在接受《福布斯》的记者访问时，巴菲特激动地说：我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。
　　在这场逃顶和抄底中，巴菲特用行动践行了自己的那句广为传颂的名言，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。
　　巴菲特的这场精妙地择时，似乎指明了一种完美的策略。然而，彼得林奇对此给出了忠告，试图通过择时来躲开熊市的同时，往往也错过了与牛市共舞的机会。
　　牛市来的时候，你得在牌桌上。
　　芒格的建议更加实际，对于绝大多数人来说，如果想通过模仿沃伦和我赚钱，会很难，不如把一件事做精做细。
　　即便是投资经验超过5年的基金经理，也很少敢说自己擅长择时。普通基民更难克服人性的弱点，择时的结果大概率是追涨杀跌，高买低卖。
　　普通人控制回撤的方法，是资产配置。假设你的投资组合价值10万元，并且不能忍受超过3万元的损失。假设股票资产最大回撤可能达到50，那么不就不要配置超过60的股票资产。
　　如果回撤已经发生，面对回撤的方法，就是熬过去。
　　芒格的财富之所以能够在过去50多年内持续复合增长，用他自己的话说就是：沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足。
　　所以，审视自己的资产，如果是长期资产，没有流动性需求的，选择好的管理人，长期持有，或许是最有效的路径。
　　一位久经沙场的投资人说过一段经典的话，在市场上求生存，有的人靠跑得快，有的人靠熬得住。最怕的是那些初跌时跑不快、深跌后又熬不住的人。
　　伟大都是熬出来的。
　　熬这个字说起来毫不费力，做起来其实是很苦的。市场大跌时焦躁，市场上涨时狂热，是人的本性。
　　培养那种毫不焦躁地持有股票的性情，光靠性格是不行的，你需要在很长的时间内拥有大量的求知欲望。这是芒格的看法，也是芒格自身的实践。
　　芒格曾说，我这辈子遇到的来自各行各业的聪明人，没有不每天阅读的没有，一个都没有。沃伦读书之多，我读书之多，可能会让你感到吃惊。我的孩子们都笑话我。他们觉得我是一本长了两条腿的书。
　　保持旺盛的求知欲望，并且通过跨行业的广泛阅读来满足自己的求知欲，是芒格推崇的学习方法。我们把这种方法推荐给你。