端午小长假期间，特朗普出尔反尔，再祭征税大旗，让我们见识到了美帝摘下面具后的真相。受此影响，假期后的第一个交易日市场惨烈杀跌，千股跌停的局面再现。
　　当前阶段，市场主要存在两个风险和一个支撑。风险一来自于贸易战重新升级引发的恐慌，这是暴跌的首要原因。风险二来自于去杠杆背景下的信用违约，这同样是导致暴跌的重要原因。支撑来自于市场估值已经见底，当前上证指数滚动市盈率13。2倍，沪深300为12。3倍。作为对比，美国标普500为24。5倍，日本日经225为17倍，万得全A指数滚动市盈率16。3倍，已经略低于2016年1月底上证指数下探到2638点大底时的水平。整体而言，市场正处于磨底阶段，风险与机会并存，配置上，聚焦确定性。
　　长期来看，确定性就是好公司。好公司持有十年增长数倍，垃圾公司持有十年解套无望，能不能找到好公司，直接决定着投资的成败。好公司最大的特征就是擁有深厚的护城河，能够长久的保持竞争优势。具体包括：一、能够影响消费者行为的品牌，提高消费者购买意愿，或促使消费者对产品产生依赖，如此则公司能够收取高于竞争对手的价格；二、优良的创新传统和一大批的专利，如此则公司出售的产品让竞争对手在短时间内难以效仿；三、优越的地理位置或独特稀缺的资源，如此则公司便具备了天然的优势，能够以更低的成本生产与竞争对手同类的产品。此外，清晰的业务逻辑、优秀的管理层和机制以及健康的财务指标也是好公司的重要特征。
　　中期来看，确定性来自于业绩和估值。业绩分三类：强的、一般的、差的。强的如某榨菜龙头和凉茶龙头，一季报明显超预期，增速同比、环比均明显上台阶。一般的，一如某白酒龙头，一季报符合预期，在一个较高的平台保持平稳；二如某植物蛋白饮料龙头，一季报增速虽不高，但较之前出现了明显的改善。差的就是那些持续亏损、下滑或明显低于预期的。估值也分三类：高的、合理的、低的。高的如某医药龙头，公司虽好，但市盈率已经70倍了，追高显然是有风险的。合理的如白酒龙头和乳业龙头，市盈率在2030倍之间。低的如家电龙头，市盈率只有10倍多点。两者之间，最理想的状态是业绩好、估值低，次之的是业绩好、估值合理，或业绩一般、估值低，再次是业绩一般、估值合理。构建高价值组合，聚焦确定性，短期可抵御风险，长期可分享企业发展的红利。

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