揭开基金定投真实的谎言

　　真理往前跨越一步，有时就成了谬误或谎言。基金投资中就有一些似是而非的东西，常常误导着投资者，比如越来越被神化的基金定投。
　　定投即其变种
　　基金定投顾名思义，就是定期去投资基金，类似于银行储蓄中的零存整取。定期定额则是基金定投中最常见的方式，投资者只要把钱存在相应的银行账户里，每月就可以按固定的日子、固定的金额去自动投资预先设定好的基金。显然，定投的一个最大优势在于免除择时的烦恼，投资者省心省力。比如你每月投资一千元基金，一年中，有的月份你可能买在高位，而有的月份则买在低位，平均下来可能会在年均值附近，这一定程度上回避了市场波动的风险。近年来，一些机构还对基金定投进行了若干优化，如引入一些算法，进行月度的量化择时或增减投资额度，形成所谓的智能定投。但这些智能的调整作用是有限的，并不能根本改变定投的基本属性。
　　我算是基金定投最早的设计者之一，2002初，我所在的华安基金就和交通银行（601328股吧，行情，资讯，主力买卖）一起推出了国内首个基金定投业务。平心而论，基金定投作为基金投资方式的一种，有其不少合理的意义，但近年来，定投被基金公司赋予了太多的功效，被包装成高收益、无风险、不用操心的投资方式，甚至还可听到基金定投两年买房结婚不是梦等之类动听的广告语。跨越了这一步，基金定投的合理内核就渐渐沦丧，对投资者而言就成了一种销售谎言。
　　十年定投跑输银行存款
　　人的生命是有限的，十年的投资够长期了吧，我们不妨来实证测算下10年定投的效果。以上证综指为例，如果你采用定期定额的方式，截至今年6月底，以月收盘指数计算，那么你近五年定投的总收益为10左右，近十年定投的总收益为20左右，折年复合回报率2，还不及银行定期存款。不仅如此，你还要有强大的心脏，来忍受定投过程中资产屡屡被腰斩的煎熬。
　　这样残酷的结果可能会让许多参与定投的人难以接受，我们有必要对基金定投背后的逻辑进行一些剖析。定投如果能够长期获利，至少应有两大假设前提：一是市场难以预测，用均摊的方式能捕捉市场的平均机会；二是市场中长期总是上涨的，所以只要你长期坚持，就一定可以获利。不难看出，中国的市场情况虽然完全符合第一种假设情况，但与第二种假设相去甚远。真实情况是，中国股市往往会在很短的时间内迅速攀上一个不可思议的高点，然后就进入一个慢慢的熊途。2007年10月，上证综指创下了6000点的高位，快3年过去了，现在只有2500点。在我所接触到的基金经理中，大部分人都认为未来5年，不会再看见6000点了，悲观一些的，甚至觉得一辈子都没戏了。当然这可能还算是相对幸运的，因为如果你投的是日经225指数，那么其1989年末收于38916点，随着日本经济泡沫的破灭，日本股市持续走低，期间甚至没有大幅的反弹，至今20年过去了，该指数也仅在万点上下，其亏损度更是不堪忍受。
　　Don’tbeEvil不作恶
　　基金定投通常是销售机构在弱势中祭出的法宝，其原因在于基金定投的黏性，也就是销售机构告诉投资者的坚持：要想让定投的功效显现出来，你就得长期坚持，不能因为市场波动而废止。其结果是，等到雪球越滚越大，基金公司每月都会收到了一大笔稳定的资金流入。尤其今年以来，市场连续调整，基金销售也随着步入低谷，不少基金公司又开始力推基金定投，大有愈演愈烈之势。
　　我提及定投这个老话题，主要还是希望引起一些行业内的反思。基金定投固然有一定的优势，尤其在培养投资者理财习惯方面有较大的作用，但为了扩大销售，不考虑中国市场的现状，片面宣传和夸大定投万能，只会贻害更多的投资者。这些投资者可能会在不知不觉中感恩戴德，但最终可能会被惨痛的损失刺醒，丧失对整个基金行业的信心。
　　Don’tbeEvil，这是GOOGLE的商业信条，也是我喜欢这家公司的根本原因。这个信条告诉我们一个十分朴素、但经常会被忘却的道理：在推出一个产品的时候，要牢记用户的信任是最重要的决定因素。