黄金无投资价值

　　2013年诞生了一个新的英文名词：中国大妈，这是网络上引用美国媒体调侃中国中年女性大量购买黄金引起世界金价变动而来的一个新兴名词。《华尔街日报》甚至专创英文单词dama来形容中国大妈。
　　不幸的是中国大妈买进黄金之后，随即出现暴跌，甚至一度跌破了1200美元。不过随着黄金重回1300美元，不断补仓的中国大妈们终于解套了。现在的问题也随之而来，中国大妈是应该继续持有黄金，还是解套就走呢？
　　首先，分析中国大妈为什么要买黄金。因为中国大妈认为黄金是一个可以保值增值的投资品。中国大妈采取的策略就是不管黄金价格如何波动，都当作首饰和收藏品一样长期持有，甚至黄金下跌还要补仓。
　　黄金真的能保值吗？从18012001年，黄金指数的真实上涨幅度是0。98。过去200多年黄金指数是长期不动的，最近10多年才出现了黄金牛市，从2001年300美元一盎司开始上涨到1800美元。对股市来说，连续上涨十年都没有调整的股市是需要长时间下跌来消化泡沫的，对黄金价格，笔者认为同样如此。
　　即使按照现在黄金1300美元一盎司计算，黄金指数从18012014年也仅仅涨了4倍。怎么理解这样的回报率？1919年鲁迅和他的哥哥周作人花了800块银元在北京市西城区八道弯胡同买了一套四合院，现在北京这样的院子值多少钱？恐怕一个亿都未必能买得到。但是如果把那800块银元换成黄金保存到现在值多少钱？按照当时100银元兑换一两黄金计算，现在真实的价值是12万15万人民币。长期来看，黄金根本就不能保值。
　　其次，黄金短期的升值前景怎么样？如果说黄金长期来看不保值，短期有投资价值吗？笔者认为黄金的短期投资价值也不大，未来黄金跌破1000美元仅仅是时间问题。
　　黄金过去10多年的上涨有很多因素，最重要的因素是中国和印度的需求。另外，黄金走势与美元大致是负相关。现在美国经济已经走出了2008年的金融危机，出现了经济高增长，美国股市不断创新高。而且欧盟也走出了债务危机，美元会长期保持强势，所以黄金应该看跌而不是看涨。
　　最后，黄金本身就不是优秀的投资品。目前社会上的投资品大致可以分为三大类。第一类是货币相关的资产，比如外汇或者国债，这种投资很大程度上要取决于央行或者财政部。从投资品指数走势来看，从18012001年美元指数跌成了0。07，可以说几乎所有货币都在严重贬值。第二种是像黄金这样的收藏性投资，但是黄金是不产生价值的，黄金本身没有工业价值，只能做首饰收藏，收藏的价值只取决于供求关系，一旦经济泡沫破灭，则面临无人接手的情况，毫无避险功能。第三种，生产型的投资，这种资产能够生产出现金流，比如债券和股票。过去的200年，真实的债券回报率是952倍，而股票指数上涨了60万倍。
　　从投资的角度来看，无论中期还是长期，笔者都看空黄金，因为黄金和石油煤炭不同，没有任何使用价值，只有装饰价值，是纯储备的。而且在1976年美元和黄金脱钩之后，黄金的货币功能已经丧失，更多的是一种贮藏功能。如果认为一个国家储备黄金多能够保值，照这个理论分析，全球最富的国家应该是南非，因为它的黄金储量最多，但南非不是世界第一超级大国。长期来看，笔者认为最好的投资品种仍然是股票。