投资的风险有哪些（投资风险可分为）

　　前两天在深圳和鹏华基金的袁航做了场直播，对于投资的风险，他认为主要有两种：一种是本金的永久性亏损，另一种是收益率的不足。这句话对我触动很大，因为几个月前另一个好朋友，长信基金安昀也跟我说过这个观点，他在看《跳着踢踏舞去上班》那本书中，发现巴菲特认为投资最大的风险，是资金丧失购买力。
　　大部分做投资的人，都牢记第一种风险：本金的永久性亏损。本金的永久性亏损来自买错或者做错。如果在投资中买错一个公司，假设这个公司最终退市了，那么就是造成了本金的永久性亏损。还有一种是做错，即便我们买了一个不错的公司，但是在股价向下波动的时候，由于无法控制内心的恐惧，在较低位置卖掉，也是实现了本金的亏损。
　　然而，许多人很少提及第二种风险，收益率不足的风险。在巴菲特的股东信中曾经说过：衡量投资风险高低的指标不应是Beta值，而是持有期满后投资人出现购买力损失的概率。资产价格可能大幅波动，但是只要有理由肯定投资期满后，他们带来的购买力得到提升，这项投资就没有风险。
　　巴菲特认为，有些并不波动的资产，恰恰是风险最高的资产，最典型的就是现金。巴菲特说在我1965年接管伯克希尔哈撒韦以来，美元的贬值高达86。当年花1美元能买到的东西，今天至少要花7美元（截止2012年）。巴菲特把通货膨胀看成了一种隐形税。这个观点，和我自己过去一年一直提倡的观点类似不承担风险是最大的风险！我们把钱存在看似安全的银行，其实是风险最高的投资。
　　那么在投资中如何避免这两个风险呢？我们假设从价值投资的角度出发，购买资产的收益来自资产长期现金流的折现，而不是投机的角度（认为有一个傻子会以更高的价格把这个资产从你手中买走），那么就以买一个房子为例吧。
　　假设我以1000万在上海买了一套房子，这个房子一年的租金回报率是8。对于第一个风险，本金的永久性亏损，就是买错的风险。比如说，这个小区的房子质量，出现了集体性的问题，导致没有人愿意来这里租房；或者这个小区是背靠某个产业，这个产业一夜之间全部倒闭了等等，甚至可能1年后上海经济大幅下滑，大量人口从上海留出，上海房价崩盘这些例子有些夸张，但大意就是想说房子的基本面出现问题了，导致我本金的永久性亏损：1000万买的房子，租不出去，价格可能暴跌到500万。
　　第二个风险，是回报率不足的风险，也就是买贵的风险。我们再回到这个之前1000万，租金回报率8的房子。假设这个房子的价格上涨到了2000万之后，我再买入，那么原来的租金回报率就从8下降到了4。那么这个租金回报率可能长期都跑不赢通胀，这一笔投资的回报率是不足的。
　　那么回到具体的股票，我们怎么规避这两个风险呢？本金的永久性亏损，来自买了错误的股票，我们千万不要去碰质地很差的公司。比如说如果你买了乐视，这个公司最终退市了，那么就是本金永久性的亏损。我们也千万不要买质地不那么差，但是基本面处在长期下行过程的公司。比如说2007年最高点买了中石油，这是一个长期向下的行业，当时买入的本金就会出现永久性亏损。
　　投资回报不足的风险，主要来自买在了太贵的价格。比如说，在2000年网络股泡沫最高点买了微软和沃尔玛的投资者，基本上要等10年才能解套。这两个公司都是竞争力特别强的企业，管理层也很优秀，商业模式也很好，但是买得太贵了，那在10年中就没有任何收益。GMO的格兰桑说过，高的估值一定对应低的预期收益率！
　　好的，一定有人会说，投资又不是只买低估值品种，许多高估值的公司也特别优秀。这里面，我们确实要用动态的眼光来看价格，买得便宜还是贵，是以未来的角度出发。举一个夸张的例子，许多一级市场的风险投资人，当他们投一个公司的时候，其实公司根本没用利润，买的价格是极贵的。但是如果这个企业能成长起来，可能他们当年买的远期市盈率很便宜（比如美团的投资人、京东的投资人、腾讯早期的二级市场投资人等等）。
　　我们再回到房子那个例子，我2006年刚回上海的时候，我的妈妈就说上海房价太贵了，大家月工资只有几千元，房子要一万多一平米，总价100多万的房子要消耗许多人20年以上的工资水平。但是她没有看到，上海城市的基本面出现大幅改善（比如公共交通、教育、医疗、经济结构），上海的收入水平也大幅提高！如果能回到2006年，我一定是能买多少房子，就买多少房子，这也是动态眼光去看问题。
　　投资最可怕的是什么？两种风险都遇上！既买错，又买得贵！比如1988年东京的房子就是如此。估值又特别高，而且后面日本人口出现崩塌，基本面又恶化了。那么在1988年买东京房子的人，本金大规模的亏损是必然的。
　　所以芒格一直说，用公道的价格买伟大的公司，真的太精辟了！伟大的公司，避免买错，也就是本金永久性亏损的风险；公道的价格，避免买太贵，也就是预期收益率不足的风险！
　　end
　　安昀鲍无可贲兴振薄官辉曹晋曹文俊
　　常亚桥常蓁崔建波陈璇淼陈平陈媛
　　陈立秋陈军陈觉平陈文扬陈宇程彧
　　程洲程琨崔莹蔡嵩松蔡滨蔡志鹏
　　邓炯鹏董伟炜杜晓海杜洋付斌费逸
　　范洁方钰涵方纬高兰君刚登峰葛晨
　　顾耀强光磊归凯郭锐郭堃郭相博
　　韩冬郝旭东郝淼何帅何晓春何琦
　　侯振新洪流胡昕炜胡鲁滨胡宜斌胡涛
　　胡伟黄峰黄力黄立华姜诚蒋鑫
　　纪文静焦巍贾鹏匡伟孔令超劳杰男
　　雷鸣李德辉李琛李晓西李晓星李元博
　　李耀柱李玉刚李健伟李建李佳存李巍
　　李晓星李竞李振兴李欣李少君黎海威
　　梁浩梁辉梁力廖瀚博林庆刘斌
　　刘辉刘格菘刘江刘晓龙刘苏刘锐
　　刘平柳世庆柳万军陆彬陆政哲陆欣
　　陆航罗春蕾吕越超楼慧源马翔马龙
　　莫海波牛勇彭凌志潘中宁潘明蒲世林
　　齐皓祁禾邱璟旻丘栋荣邱杰秦毅
　　秦绪文曲径饶刚宋海岸石波沈楠
　　沈雪峰史伟是星涛孙芳孙伟民生加银
　　孙伟东方红汤慧唐颐恒谭冬寒谭鹏万谭丽
　　田彧龙田瑀屠环宇陶灿王大鹏王东杰
　　王君正王涵王俊王培王栩王延飞
　　王宗合王克玉王景王诗瑶王晓明王奇玮
　　王筱苓王园园王垠魏晓雪魏东翁启森
　　吴星吴达吴丰树吴印吴渭伍旋
　　肖瑞瑾肖威兵谢书英谢振东徐荔蓉徐志敏
　　徐成徐斌许文星许炎夏雨颜媛
　　杨栋杨浩杨瑨杨锐文杨帆杨岳斌
　　杨明姚跃姚志鹏叶松叶展易智泉
　　于渤于洋于善辉于浩成袁宜袁航
　　袁曦余小波余芽芳张丹华张东一张峰富国
　　张峰农银汇理张锋张汉毅张晖张慧张金涛
　　张骏张萍张帆张延鹏张迎军张益驰
　　张鸿羽章晖章旭峰赵晓东赵强郑澄然
　　郑慧莲郑磊郑巍山郑伟周应波周克平
　　周良周雪军周云周杨朱平朱赟
　　朱晓亮朱熠曾刚左金保赵蓓邹维娜
　　邹曦