从征信体系建设的角度缓解中小企业融资约束问题

　　刘琦琦王丽媛扈爽
　　摘要：伴随我国市场化的不断发展，中小企业同投资者之间的信息不对称和企业内部的委托代理问题导致企业面临不同程度的融资约束问题。作为我国经济发展的中坚力量，如何缓解中小企业的融资约束，促进中小企业的发展对我国经济增长有重要意义。本文从中小企业面临的融资约束问题着手，分析这一问题产生的原因和相应的解决措施，最终，从征信体系建设的角度为政府和中小企业发展提供政策建议。
　　关键词：中小企业；融资；征信
　　改革开放以来，我国市场化发展不断加快，中小企业如雨后春笋般蓬勃发展，然而现有研究表明，伴随着市场化的发展，信息不对称问题和企业内部的委托代理问题越来越明显，最终导致企业的发展面临严重的融资约束问题，而这一现象在中小企业中尤为严重。如何缓解企业在市场中的信息不对称现象，缓解企业内部的委托代理问题，加快企业融资发展，提升企业投资效率，促进企业发展，这对中小企业来说有重要的研究价值。
　　一、中小企业发展面临的问题分析
　　王展祥等（2017）以及李益娟和罗正英（2017）研究指出，企业融资约束产生的主要原因是市场化发展过程中产生的信息不对称问题和企业内部的委托代理问题。一方面信息不对称的存在导致投资者对企业发展状况了解不透彻，为了躲避投资的风险，投资者会减少向企业的投资或者向企业索取更高的投资回报；另一方面，委托代理问题的存在，会使企业管理层从自身利益角度出发，不计融资成本，进行不合理的融资决策，这就造成企业融资难融资贵的现象。信息不对称问题和企业的委托代理问题会影响企业向外进行融资的规模和融资成本，融资规模不足或者融资成本上升，均会加重企业的经济负担，影响企业的发展。而中小企业由于其本身发展规模不大，自有资本较少，所以其发展更加依赖外部融资，也就意味着中小企业面临的融资约束问题更加严重（陈子静，2012）。
　　二、中小企业融资问题的成因分析
　　中小企业融资难的根本原因是信息不对称和委托代理问题。究其具体原因，可以从以下角度分析。
　　（一）从中小企业自身角度分析
　　首先，中小企业体制改革相对较缓，受委托代理问题的影响，企业的管理层可能从个人利益最大化的角度出发，进行盲目的融资，抬高了企业的融资成本，對企业的后续经营发展带来影响。其次，受制于管理层的经营管理能力，中小企业对自身发展的风险承受能力没有正确的认知能力，一旦风险发生，会给企业造成巨大的损失，影响企业的对外形象。再者，中小企业对待债务的部分错误态度和错误意识使其向外融资时面临一定约束（姬会英，2011）。
　　（二）从银行等金融机构的角度进行分析
　　首先，信息不对称的存在使得商业银行等金融机构对中小企业的经营发展状况不甚了解，商业银行等金融机构为了躲避投资风险，会提高中小企业的融资门槛，使中小企业的融资规模受限，融资成本上升。其次，我国以商业银行为代表金融机构有亲大远小的倾向（姬会英，2011），无论是从风险的角度分析还是从盈利的角度分析，商业银行等金融机构更倾向把资金出借给大型企业，这也加剧了中小企业的融资约束。
　　（三）从民间融资的角度进行分析
　　首先，我国的民间融资市场发达程度不足，对民间融资市场的法律规范不够健全合理。中小企业向民间融资市场进行融资所承受的风险更大。其次，民间融资市场要求的投资回报率相比商业银行等金融机构来说更高，这提升了中小企业的融资成本，加剧了中小企业的融资约束。
　　（四）从直接融资的角度进行分析
　　我国证券市场发展相比发达国家有一定的差距，虽然近些年来中小板等市场对中小企业的发展不断重视，但总体来看证券市场对中小企业发展的支持力度不足，中小企业从证券市场进行融资依然有待发展。其次，我国的无风险市场利率现阶段正处于高位，全社会融资成本普遍偏高（吕劲松，2015），中小企业要想融资，只能接受现阶段融资市场的高利率水平，致使其融资成本上升。
　　（五）从政府的角度进行分析
　　首先，政府对市场化发展过程中产生的信息不对称问题无法有效解决，缺乏合理有效的征信机制。合理有效的征信机制不仅能加强政府对中小企业的监管，还能降低中小企业和投资者之间的信息不对称性，减少中小企业的融资约束。其次，中小企业发展的相关法律建设，尤其是中小企业征信相关的法律尚且不足，对中小企业信用行为的规范缺乏完整的形成体系的法律保障。
　　三、中小企业融资问题的解决措施
　　（一）中小企业积极进行体制改革，加强对企业内部的监督管理
　　中小企业要想从根本上改善其面临的融资约束现状，其根本途径是加快自身发展，实现企业利润最大化。为此，中小企业自身需要进行体制的改革创新，建立健全完善的企业内部经营管理制度，加强对中高层管理者的监督管理，避免中高层管理者进行盲目的投融资决策，同时也要加强对企业内部工作人员的管理和培训，避免由于工作人员出现操作性失误而带来的经济损失。当企业的内部经营同其发展速度相匹配时，其内部经营利润的留存足够支持其投资发展时，企业面临的融资约束也就相对减少。
　　（二）金融机构改变投资观念，完善针对中小企业的相关业务
　　金融行业需要发展完善的机构体系，通过完善金融机构层次来更好地服务中小企业的发展。此外，金融机构自身需要改变亲大远小的观念，更加关注中小企业的发展。为此，金融机构需要完善针对中小企业的相关业务，建立不同于大型企业的专门适用于中小企业的资格审查机制，为符合条件的中小企业提供相应的金融扶持，促进中小企业发展。
　　（三）推进证券市场发展，大力支持中小企业发展。
　　在社会主义发展的初级阶段，我国市场化进程还有待进一步发展，尤其是我国的资本市场。证券市场作为资本市场的重要代表，其发展备受关注。为了促进中小企业的发展，我国于2004年经由国务院批准同意在深圳证券交易所市场内设立中小企业板，以此促进中小企业的发展。中小企业应当充分抓住这一机遇，积极参与证券市场，通过证券市场进行合理有效的资金融合，缓解企业面临的融资约束，促进企业自身的发展。
　　（四）发挥政府服务功能，完善中小企業征信体系建设。
　　政府需要充分发挥其行政职能，依法对经济事务的发展进行管理。在对企业发展进行关注的过程中更加关注中小企业的发展：可以颁布相关政策法规，给予中小企业相关的政策扶持；此外，政府还可以给中小企业的发展提供技术、人员等方面的扶持；最重要的是，政府需要充分发挥其职能，为中小企业发展搭建完善的征信体系和平台，辅之以相关法律政策等条件，使中小企业的相关信息更加公开透明，以减少投资者和中小企业之间的信息不对称，同时也能加强政府、投资者等对中小企业委托代理问题和内部经营管理状况的监督，在缓解中小企业融资约束的同时，促进中小企业的发展。
　　四、中小企业征信体系建设的政策建议
　　（一）完善中小企业征信体系的相关法律建设
　　现阶段，我国关于中小企业征信体系的完善缺乏相关的法律支持。为此，政府部门需要设立中小企业征信体系建设相关的专门部门，为中小企业征信体系建设指定相关的政策法规，为中小企业征信体系建设提供指引。
　　（二）完善征信体系的结构建设，丰富征信体系的层次
　　各级政府部门需要加强沟通，协调不同部门完善中小企业的征信体系建设。此外，政府可以鼓励发展商业性的民营征信机构，同时提升民营征信机构的专业性水平，为中小企业提供专业化的征信服务，达到政府和市场双管齐下的中小企业征信体系建设。
　　（三）完善中小企业信息采集、信用评级系统
　　中小企业发展有其自身的鲜明特点，对大型企业和中小企业的信用评级指标不可一视同仁，对中小企业信用评级的标准应注重其适用性。此外，不同行业、不同地域的中小企业的发展也不尽相同，对中小企业信用评级的具体指标还应结合企业所属的具体行业、地域等特征进行设定。
　　（四）中小企业征信体系建设应结合主动与被动两种方式进行
　　一方面，中小企业自身应提高企业信息披露的相关意识，积极进行企业相关信息的披露，同时应保证披露的信息具有真实性。另一方面，政府应采取必要手段，监督督促中小企业的信息披露，同时，政府或专业性征信机构对中小企业征信评估时应从多角度进行。
　　（五）加快守信联合激励、失信联合惩戒制度建设
　　对于征信表现良好的中小企业，政府应给予相关的激励；对于征信表现较差的企业应及时给予相关的处罚。同时，根据征信表现的结果的优劣，将企业进行划分，在征信平台进行相关的公布和披露，以减少中小企业和其投资者之间的信息不对称，同时加强对中小企业的监督和管理。
　　参考文献：
　　〔1〕王展祥，龚广祥，郑婷婷。融资约束及不确定性对非上市制造业RD投资效率的影响基于异质性随机前沿函数的实证研究〔J〕。中央财经大学学报，2017（11）：2737。
　　〔2〕李益娟，罗正英。融资约束和代理成本对企业RD投资行为影响的实证检验〔J〕。统计与决策，2017（24）：160163。
　　〔3〕陈子静。刍议我国中小企业融资难问题及其解决对策〔J〕。对外经贸，2012（07）：122123。