现在要选指数基金吗

　　指数基金是被动管理，因此很多人往往是将指数基金主要作为工具使用的。尤其是在牛市行情中，不善于選股的投资者，往往会通过指数基金去参与市场行情。
　　那指数基金与主动基金相比，谁更适合做当下的配置工具呢？
　　指数基金对投资者能力要求较高
　　相比于主动基金，指数基金的投资逻辑完全不同。指数基金一是要选择赛道，就是要挑选哪一个指数。二是要择时，就是何时买入卖出。因为指数基金的基金经理只负责拟合指数，基本是常年满仓，他是不负责低买高卖的。这两项工作是交给投资者自己来完成的。
　　指数基金在赛道确定后，选择具体基金是比较简单的。难就难在前面两点。这两点对投资者的能力要求实际上是很高的。可以说，除了不需要选择个股，其他和股票投资基本没啥区别。
　　坦白地说，很多投资者并不具备这个能力，这是我们的能力圈之外的事。所以对于通过定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能战胜大部分专业投资者之类的说法，我们还是应该谨慎对待。
　　哪有这么简单的事？不管投什么基金，赚钱从来就不是一件容易的事。
　　震荡行情并不适合指数基金
　　我们都知道，市场有一个比较公认的观点：牛市适合指数基金，熊市适合债券基金，震荡市适合主动基金。但A股市场具有波动巨大、熊长牛短的特点。按照这个观点，A股市场真正适合投资指数基金的时间并不多。
　　下图是近期网上流传很广的一个图。用红色框出来的是适合投资指数基金的时间段。很明显地看得出来，这种时间段占比非常小。大家可以看得出来，15年来，大部分时间都是适合投资主动基金（黄色框）的时间。
　　我们再对比下美国纳斯达克同时间段的走势。只有这种慢牛涨10年的走势才适合指数基金投资。橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。所以，市场上流行的那句通过定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能战胜大部分专业投资者的话并没错，只是语境不同而已。
　　显然，目前A股市场一直处于震荡行情中，会有牛熊轮动。因此，目前A股的现状主动基金就会比指数基金更有优势。通过精选主动基金，能获取更多的超额收益。
　　这一点，不少主动基金已经以实盘的形式进行了佐证。我们可以看到，每年年终的基金收益排名中，往往都是主动基金占比更多，名次更靠前，收益更好。
　　所以前面那句话可以改一下：在A股市场，通过优选主动基金，一个什么都不懂的股票投资者竟然能战胜大部分专业投资者。
　　指数基金的传统投资策略受到挑战
　　事实上，除了上述两个因素外，目前指数基金的传统策略也正在经受挑战。
　　我们都知道，做指数基金基本上就是三个策略：一是定投，二是估值，三是动量，或者是组合起来使用。其中，估值（低估买入，高估卖出）是使用得最多的，堪称是指数基金投资的理论基石。
　　然而，近年来估值体系却遭受巨大挑战。尤其是最近3年，A股都属于结构性行情，且呈现明显的强者恒强的特征。像2007年、2015年那种普涨的大牛市估计很难再出现了。仅仅靠低估买入、高估卖出这种策略，很难适应目前的市场。像红利类指数，在2017年就应该是属于低估了，但3年多一直就没怎么涨，并不存在明显的估值回归。而且什么时候能回归也不知道。
　　所以指数估值这种传统的策略就不再适用，而目前，指数基金也很难再找到一种简单可行、能为普通投资者所理解的大众化的投资策略。
　　当然，对于指数基金我们并不否定。
　　市场上也存在对所对标的指数能有超额收益，并且是长期趋势向上，适合长期持有的指数基金，例如指数增强基金和Smartbeta指数基金。
　　例如，中金MSCI中国A股国际质量指数，是非常纯正的质量策略，比较契合近两年的市场风格。成立以来收益率已达114。6，超沪深300指数73个百分点。但这只基金第一季度规模不到1个亿，第二季度也只有区区1。3亿元。
　　东方红中证竞争力指数是质量风格的，对沪深300指数按高ROE标准进行增强。虽然运行时间不是很长，但对比沪深300指数有比较明显的超额收益。
　　另外，现在行业指数基金做得是越来越细了。一些细分行业指数基金（如半导体、白酒、5G、新能源车等），也可以用于把握结构性行情。这类细分行业指数基金也可以考虑。当然，这个对投资者的能力要求较高。
　　如华宝科技龙头ETF联接是科技行业指数，在医药、通讯、电子、计算机四个行业选择市值大、研发能力强、市场占有率高的企业。这个择股标准和主动基金基本上差不多了。
　　因此，对于有实力的投资者来说，依然可以配置指数基金，但长期来看的话，随着A股市场机构投资者占比逐渐增加、市场有效性不断增强，未来可能会像美股那样走向指数化投资。
　　但当前行情下，这种想法还为时尚早，这是一个缓慢的过程。
　　二鸟说
　　知名理财自媒体人，雪球财经作者，资深基金投资人士，具有11年公募基金从业经验。