基金分仓模式已见顶要做新时代好研究

　　新时代下，券商研究所需考量新的价值实现路径。从研究本身定位方面分析，券商研究所应当不仅仅把客户定位在基金公司和保险公司上，而应把研究的范围和服务对象转向整个金融市场。
　　中国已经进入了新时代，这是中国证券研究行业所处的最大历史环境，也是青年分析师谋划自己的发展最基本的出发点。站在这个历史时点，展望中国证券研究行业发展的未来，与青年分析师交流几句。充分认识研究体系对分析师成长的重要性
　　如何形成一个自己的研究方法体系，是一位有专业追求的分析师的必由之路。资本市场包罗万象，最怕的就是不知道客厅里的大象。所以，要有一个完整的体系才有可能找到可能的预期差，才能避免犯大的错误。
　　对于一家研究机构而言，体系的重要性更加凸显。因为每一个领域的分析师对其他领域知之甚少，必须依靠团队才能构建一个大的体系。分析师只有在这个大的体系中，才能有效率地构建自己的体系。
　　申万宏源研究特别构建了一个以影响金融市场方方面面，包括经济金融等层面的量价利在内的境内外关键假设表为抓手的研究体系，通过不同领域之间的密切沟通、相互验证和协同研究，不断降低整个团队犯错误的概率，也帮助分析师快速成长，不断深化对经济金融与资产配置的认识。
　　现在的青年分析师，大部分从大学期间就有的放矢地学习经济金融知识、实习积累实践能力，专业基础都不错。但是，真正在工作岗位上与全市场的优秀人才开始竞争了，能否在三五年内脱颖而出，最关键的是体系和平台。没有体系和平台的滋养，就会欠缺机会面对高端客户的指点，欠缺优秀同事的协同，欠缺头脑风暴的刺激。高度重视研究面向整个金融市场的必要性
　　一个重要的判断是以研究换基金分仓的模式已见顶。据中国证券业协会统计，20192020年经纪业务利润将趋近保本线，全行业平均佣金率已从2013年末的0。079下降至2016年末的0。043，傭金率已经开始呈现加速下滑态势。据中国基金业协会今年公布的《中国证券投资基金业年报》数据，公募基金持有A股市值占比自2007年达到峰值的25。7后，便逐年下降，2014年后公募基金持股占比就一直低于5。整个行业120多亿佣金收入的高点已经过去了。相信很多券商研究所已经感受到了今年佣金下降的压力。
　　为此，券商研究所需考量新的价值实现路径。从研究本身定位方面分析，券商研究所应当不仅仅把客户定位在基金公司和保险公司上，而应把研究的范围和服务对象转向整个金融市场。研究范围要覆盖全部金融市场，以全球化为方向，加大对海外研究的覆盖。要更多关注银行理财资金跑步进入资本市场的大趋势，把研究服务的对象扩大到银行和私募机构，一方面支持银行提升资产配置的能力，另一方面帮助私募机构完善自身的投资策略。
　　与此同时，还需要把研究和证券业务进行深度融合，要在证券公司的信用业务、衍生品交易和大宗交易等交易类业务中更多发挥出专业的价值，支持证券公司的业务创新和业绩增长。
　　新时代的金融业发展有一个典型特征是回归本源，青年分析师要深刻认识总书记关于金融工作的重要论述，全面理解全国金融工作会议的重要意义，包括中国同意大幅放宽金融业市场准入的深远影响，自觉提升专业能力，打开视野，提升格局。诚信为本，做时间的朋友
　　面对市场的风云变幻、利益纠葛，青年分析师要以诚信为本，对自己客观，学会做时间的朋友。
　　过去几年，证券研究出现了快餐化、娱乐化等现象，这种现象的本质是丢掉了严谨、客观的要求，也就是对自己不诚实，对客户不诚信。这种短期的、表面的、浮躁的热闹，真正能够为投资者带来有效增值服务的内容其实并不是特别多。我们旗帜鲜明表示过反对，因为这会影响整个研究行业的发展，使得分析师过于浮躁，静不下心来做前瞻、深入、理性的研究。
　　这两年，中央关于金融四梁八柱的发展思路愈加清晰，很多聪明的投资者转向价值投资。我们申万宏源研究体系的有效性已经从20132015年的喧嚣中恢复了，我们也相信未来会发挥更大的作用。
　　我们面对新时代，要做好研究，需要认真研究证券研究的方法体系，需要面向整个金融市场，需要诚实可信。如何做到知行合一，按照王阳明的说法，知之真切笃实处即是行，行之明觉精察处即是知。坚持诚信为本，不急于出名，踏踏实实，做时间的朋友，把握金融大势，做新时代好研究。这便是证券研究的使命，也是青年分析师成长的康庄大道。
　　新时代的好研究，是一个时间问题，更是一个品质问题。