结构性产品走上改良路

　　挂钩标的物设定的区间变得宽泛，结构性理财产品变身低风险产品的同时，潜在收益空间也被压缩。
　　零收益风波过后，银行发行结构性理财产品的热情重新燃起。西南财大的统计显示，5月18至22日仅4天，银行发售结构性理财产品达到13只。
　　不过，部分银行注意到投资者对结构性产品的风险厌恶，设计上越发保守。近期结构性产品的标的物区间范围变宽，同时在止损设置和风险规避方面也加大了控制力度，在一定程度上使得结构性产品走上牺牲部分收益来完全规避风险的改良之路。
　　以渤海银行近期发行的2009年第7期理财产品为例，其募集资金投资于信托公司设立的可展期结构性存款单一资金信托，收益率与人民币3个月期存款利率挂钩，如果在6个月的运作期限内，3个月存款利率大于或等于1。2，产品就可实现2。22的到期收益率。
　　目前，人民币3个月存款利率为1。71，在6个月内降息51个基点的可能性也不高，因而该产品预期收益实现的可能性很大。虽然几乎规避了风险，但2。22的预期收益率仅与当前债券及货币市场类产品收益水平接近，与以往结构性产品815的预期收益率水平相差甚远。
　　这是由于为挂钩标的物设定的区间比较宽泛，标的物价格溢出的可能性很低，预期收益率也必然下降。
　　实际上，在全球经济形势略微企稳的大背景下，区间累计型和直接挂钩型利率产品成为近期结构性产品发行的主流。股市及国际油价的反弹，也使结构性产品找到了新卖点，银行近期便推出多款与境外能源股挂钩的结构性产品。同时，针对变化趋势更为复杂的挂钩股票以及能源类资产的结构性产品，变异现象也同样存在。
　　如中国银行日前推出的中银进取人民币港股挂钩产品，预期收益率挂钩5只内地在港上市的股票表现。若5只股票在观察期内，每个观察日的收市价均大于或等于其各自的期初价格的65（即65期初价格），则可实现5的预期收益率；若未满足上述获得投资收益率5的条件，则最终获得0。36的收益率。在经历了熊市后，上述5只蓝筹公司股价继续下跌35以上的可能性较低，因而预期收益比较容易实现，但5的收益水平与以往挂钩股票的结构性产品的收益也无法相提并论。
　　不过，2年期的挂钩国际油价的结构性产品，风险依然较大。去年以来国际油价过山车，让投资者看到了市场波动的风险。眼前来看，国际油价处于低位，可一旦全球经济增长出现波折，恢复增长的力度不及预期，油价的前景将不容乐观。在金融危机未结束的情况下，预测年后的油价具有相当的不确定性。
　　随着诸多专家和机构看好澳元，澳元结构性产品的发行也在增多。例如，荷兰银行最近推出的2009年多区间累计汇率挂钩结构性存款第一期、涨跌双赢系列汇率挂钩结构性存款第一期、香港盈富基金挂钩结构性存款第三期。其中，多区间累计产品挂钩银行间电子交易系统EBS上的澳元兑美元即期汇率，收益要看澳元兑美元的汇率表现；涨跌双赢系列汇率挂钩结构性存款第一期，同样挂钩澳元兑美元汇率，2款产品均100保本，最高预期收益率均为9；香港盈富基金挂钩结构性存款第三期产品挂钩香港盈富基金，到期90保本，最高潜在收益率高达18。
　　众所周知，澳元结构性产品都以预期收益率高著称，普益财富统计显示，5月底到期的19款结构性理财产品中，收益率最高的为1款澳元理财产品。但这款产品，在合同中已约定会保证最低5的年化收益率，而产品获得的正是这个最低收益。
　　可见，结构性产品的收益率不一定会如标的本身涨势那么好，关键还是要看结构设计，外汇产品还要注意汇率风险。
　　面对结构性产品近期出现的新变化，社科院金融研究所理财产品研究中心王增武建议，投资者首先需要注意的是，对挂钩标的资产价格走势的判断与银行产品是否一致。同时，在走势判断一致的前提下，如果资产价格预期是进入单向通道，就应该选择直接挂钩型产品，但若投资者判断标的资产走势会比较震荡，那么区间型产品实现预期收益的概率更高。
　　不过，投资者不要指望结构性理财产品都进行一番改良并成为低风险产品。结构性理财产品的设计整体偏向银行一方，若是成为低风险的产品，其潜在收益空间很可能被压缩，投资价值相对较小。