企业划分（企业分类有哪几种类型）

　　企业划分（企业分类有哪几种类型）
　　什么样的企业是伟大的?它们拥有哪些特征?巴菲特不厌其烦地论述自己简单的投资哲学,并且在漫长的投资生涯中持续践行。＂护城河＂是他评价企业的重要标尺!究竟什么样的优势才能称得上是＂护城河＂,这应该是价值投资者争论最多的话题。显然,巴菲特更看重低成本、品牌等。这一年的致股东信中,他将企业分为了三类:第一类是在稳定的行业中具备长期竞争优势的企业,特点是低投入、高产出,它们是皇冠上的明珠,稀有且珍贵,是伯克希尔努力寻找的投资对象;第二类的特点是高投入、高产出,明珠难寻,因此伯克希尔会退而求其次,选择第二类企业中的佼佼者;第三类是高投入、低产出,其能误导投资者进入的一大陷阱就是未来可能的高增长,典型的如航空公司。航空业是巴菲特多次公开自我批评的投资失败的案例他一再警告投资者,要远离这类企业。1. ＂一家真正伟大的公司必须要有一道·护城河,从而使投资获得很好的回报。但资本主义的＂动力学＂使得任何能赚取高额回报的生意＂城堡＂，都受到竞争者重复不断的攻击。＂
　　＂对‘持续性’的评判标准,使我们排除了许多处在发展迅速且变化不断的行业里的公司。尽管资本主义的‘创造性的破坏’对社会发展很有利,但它排除了投资的确定性。一道需要不断重复开挖的‘护城河’,最终根本就等于没有护城河。＂
　　解读:品牌优势、低成本优势等才可能构成强大的竞争优势。技术可以令一家公司成为一时的明星,但这样的明星常常沦为一颗流失的彗星。2.＂这个标准也排除了那些依靠某个伟大的管理者才能成功的企业。＂
　　＂如果一个生意，依赖一个超级巨星才能产生好成效,那这个生意本身不会被认为是个好生意。一家在你们地区首席脑外科医生领导下的医疗合伙公司,可能有令人满意的巨大且增长的收入,但是这对它的将来说明不了什么。随着外科医生的离开,合伙公司的·壁垒也将一起消失,即使你不能叫出梅奥诊所(Mayo Clinic) (美国最好的医院之一） CEO的名字，你也能计算出它的‘壁垒’能持续多久。＂
　　解读:优秀的高管很重要,但如果管理人员成为一家公司唯一重要的因素,那这家公司能够可持续发展的时间就很有限了。
　　3.＂我们要寻找的生意，是在稳定行业中，具有长期竞争优势的公司。如果它的成长迅速则更好。但是即使没有成长,那样的生意也是值得的。我们只需简单地把这些生意中获得的可观收益,拿去购买别处类似的企业。没有什么规定说钱是哪儿挣来的,你就必须花在哪儿。事实上,这样的做法通常是一个错误:真正伟大的生意,不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在任何持续期内,不用拿出收益中的很大一部分再投资,以维持其高回报率。＂
　　解读:稳定的行业、持续的成长、长久的竞争优势,这样的公司是巴菲特的不二之选。那种只需少量投入就可以产生高回报的公司可谓是皇冠上的明珠。4.＂飞安公司(FlightSafty)是一个良好但不出色的生意。…它拥有一项持久的竞争优势：参加飞行训练,如果选择其他公司,而不是这家顶尖的飞机训练公司,就像在一次外科手术前,对价格斤斤计较。＂
　　＂这项生意如果要增长，需要将收入中的很大一部分再投入。＂
　　＂如果仅仅计算经济回报,飞安公司是一个良好的但绝非超乎寻常的业务。它那种高投入高产出的经历正是许多公司面临的。例如,投资公用事业公司,我们巨大的投入在以很快的速度贬值。从现在开始的十年里，我们可以从这个生意里挣到相当多的钱,但是我们需要投入数十亿美元才能实现它。＂
　　解读:二流的公司是那种高投入高产出的公司。这种公司对投资人来说也不错,毕竟皇冠上的明珠不多见。5. ＂现在让我们来说说糟糕的生意,比较差的生意是那种收入增长虽然迅速,但需要巨大投资来维持增长,过后又赚不到多少,甚至没钱赚的生意。＂
　　＂航空公司从它开出第一个航班开始,对资本的需求就是贪得无厌的。投资者在本应对它避而远之的时候,往往受到公司成长的吸引,将钱源源不断地投入这个无底洞。＂
　　解读:高投入、低产出的公司则是典型的三流公司。对于这种公司,投资者离得越远越好。巴菲特在1989年买入美国航空公司的优先股,虽然最后是以大赚一笔结束,但在他看来,这只是因为＂幸运＂而不是选对了标的。涉足航空业,巴菲特多次指出,是错误的选择。
　　6.＂我必须强调的是:在任何时候,我们不是通过投资品(股票)的市场价格来计算投资的进展。我们宁可用两条适用在我们自己企业的测试标准,来衡量它们的成绩。第一条标准,扣除整个行业预期增长后的实际收益增长。第二条,更主观些,就是看它们的＂护城河’是否在这一年里变得更宽。＂
　　解读:巴菲特对股价并不关心,他关心的是公司的实际增长超过预期增长多少,以及公司的竞争优势能否持续扩大。
　　文章选自：《股东价值之路：基金经理解读巴菲特致股东的信》 方锐 著