中国卫星互联网已处爆发前夜告诉你头部VC对卫星通信的投资逻辑

　　记者李京亚
　　编辑文姝琪
　　1963年11月23日，美国宇航局发射的低轨道卫星中继1号成功实现了美国向日本的跨太平洋电视转播，为庆祝这一成功，美国方面安排了事先拍摄的肯尼迪总统祝贺镜头，然而，在美国卫星电视转播1小时前，肯尼迪在得克萨斯州达拉斯遇刺身亡，卫星电视从美国传到日本的是肯尼迪的噩耗，人们第一次见证了卫星通信的巨大作用。
　　在达拉斯遇刺一年之前，肯尼迪刚刚签署了通信卫星法案。
　　卫星通信的本质是以通信设备以及服务通信设备的相关系统所组成的通信载体。当前国内市场广泛关注的卫星通信分为两类：北斗短报文及低轨卫星互联网。北斗短报文为初级卫星通信，即支持带有特定功能芯片的手机终端通过北斗卫星转发文字短信；低轨卫星互联网则是本文会提及的大部分内容，短期可作为4G5G之补充、6G之初探，长期的作用是提供全域全天时的通信服务。不过，二者不处于同一量级。
　　在很长一段时间内，相比于地面上移动通信技术的高速发展，卫星通信以龟速前行，直到1990年代，美国摩托罗拉公司设计的铱星卫星通信系统一度带来颠覆，但由于1990年代后期地面GSM、CDMA（2G通信的主流制式）系统的快速发展，该项目以破产告终。此后，卫星通信发展又陷入滞缓。
　　2022年9月，随着华为、苹果相继宣布新一代智能手机添加支援紧急讯息服务，卫星通信再次被市场关注。
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　　2015年，我国航天科技和航天科工集团分别提出了鸿雁和虹云低轨卫星通信星座计划，二者计划分别发射300颗和156颗低轨通信卫星组建太空通信网。在2020年之前，国内陆续有几家国内初创公司提出了自己的低轨互联网星座计划，例如提供免费wifi的连尚网络，不过其项目都偏小，不适合大面积为普通用户提供服务。
　　2020年，国家首次将卫星互联网纳入通信网络基础设施范围，大力支持卫星互联网事业发展。次年4月，中国卫星网络集团（简称星网）在雄安现身，这是国资委公布的央企名单中仅次于电信、联通、移动之后的又一家通信运营商。
　　星网的成立开启了低轨互联网星座计划的新篇章。
　　2022年，星网集团动作频繁，既启动了卫星通信地面网络建设，又在筹备商业火箭发射基地，中国星链处在爆发前夜。
　　根据SIA统计数据，对于卫星产业链，卫星组网建设费用仅约占产业链总产值的7。5，因此对于卫星通信系统，对卫星组网建设的投入将能够带动约12倍的终端及服务市场。
　　在这一产能供给闸门开启之前，如果梳理国内更大范围的商业航天领域，估值相对较高的初创商业模式如下：
　　其中，成立于2018年的银河航天是卫星通信领域的佼佼者，也是唯一坚持了卫星通信服务运营商角色的民企。
　　这家前猎豹移动联合创始人徐鸣的公司，成立之初就提出了组建低轨卫星星座的计划，一直很受资本欢迎，为其背书的VC包括顺为资本、中金资本、高榕资本、经纬中国、五源资本等。今年3月，银河航天成功发射了自主研制的六颗低轨宽带通信卫星，与已在轨首发星共同组成了我国首个低轨宽带通信试验星座。今年9月，银河航天新一轮融资后估值约110亿元人民币，是卫星互联网领域跑出的第一家独角兽。
　　业内人士告诉界面新闻，银河航天近两年开始承接外部客户的卫星研发制造业务，有向卫星制造转型的趋势，可是并没有放弃通信卫星星座运营的原始定位。
　　但也有银河航天的同期小伙伴悄然放弃了创业基点。
　　成立于2015年，也曾对外宣称是卫星通信服务运营商的九天微星，其官网上已看不到通信服务运营相关介绍。这家公司在2018年受到VC热捧，又于去年年初完成亿级战略投资交割，但已颇久没有进一步动作落地。业内猜测九天已开始向卫星研发制造商转型。九天创始人谢涛曾表示，九天微星不会做中国的SpaceX，而是想要做卫星界的华为。
　　在整个卫星产业链中，卫星发射、卫星制造、地面设备及运营服务收入占比分别为2。24、7。03、45。13和45。6，可见运营服务是最具价值的产业分支。
　　星网的定位是类似联通移动的运营商角色，作为中枢调度必然会承载大量卫星运营业务，那属于卫星通信创业公司的舞台应该在哪儿？
　　一般而言，卫星产业链自上而下分别是卫星制造、卫星发射、卫星地面设备制造及卫星服务与应用，国内涉及卫星通信功用的民企出在上述几个象限之内或者之间。
　　目前卫星通信领域获得专业投资机构集中支持的代表性公司是银河航天、九天微星、微纳星空、天仪研究院、氦星光联、星测未来以及若森智能，他们要么是卫星制造商，要么就为配合星网的配套供应商。
　　相比其他赛道的各花入各眼，卫星通信领域的硬科技投资机构们眼光出奇一致。
　　硬科技早期风向标奇绩论坛和真格基金一同看中了氦星光联的天使轮和星测未来的PreA，还促使二者形成战略联盟，微纳星空连续赢得了光速中国、中科创星和深创投这些专注硬科技VC的选票。
　　界面新闻经调查发现，现在头部VC对卫星通信的投资逻辑趋同，投资人达成共识的是，应围绕卫星互联网即星网的发展增速进行布局，在未来三年内把重点放在有能力做星网配套供应商的初创身上，尽量从卫星制造端切入。
　　据了解，星网会整体从星座设计、卫星接口、卫星运营的寿命、载荷种类和标准、星际星地之间如何通信等各个方面进行总体规划，不但卫星之间的激光通信需要配合，卫星的星间激光传输还需要飞轮、姿轨控、星敏、太阳能帆板等等，这些都是投资人关注的新兴场域。
　　一些坚持早期投资的VC认为国内卫星通信处于快速布局阶段，预计未来三到五年会崛起的更加迅速。目前最值得投资的就是卫星通信的上游核心分系统以及核心零部件，至于卫星通信在地面消费端的应用，也值得长期关注。真格基金合伙人尹乐这样认为。
　　另外较为热门的投资地带是微波通信如相控阵天线，后者杰出代表是获得武岳峰资本连续支持的成都天锐星通。
　　多家券商研报还曾提到，TR芯片作为卫星载荷系统中天线分系统的重要组成，是核心利润环节，将直接受益卫星互联网组网起量，其中最成功的是已经上市的相控阵TR芯片供应商铖昌科技。
　　在高榕资本投资人看来，在相关产业链的上下游，星网会与行业生态联合共建，这留给了卫星制造产业链、火箭制造产业链、卫星地面通信设备等很多很好的机会，投资机构可以去深入挖掘。
　　对于最为重点的切入端卫星制造产业链的创投机遇，仅从卫星平台来看就包括动力系统、供备电模块、载荷（对地通信相控阵雷达、星间通信的激光雷达）等等细分领域。
　　一位业内投资人告诉界面新闻，星网会成为商业通信卫星最大的买单方，他预计星网第二期招标中，商业航天公司将出现更多的机会。
　　商业闭环
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