受了七伤拳的硅谷银行，一口老血喷在美联储脸上

　　中国武侠小说里，经常动不动就把人打出内伤。就是那种挨打之后表面上看着还行，但已经全身脱力、精血寸断的高科技。最近，40岁的硅谷银行挂了，正因为被打出了内伤，一发病三天都没熬过去。这惨烈的场面，到底是谁出的手？
　　一hr1983年，美国银行经理人比尔比格斯塔夫和罗伯特米迪里斯打牌时决定了一件事：开一家银行。这可不是普通银行，而是一家跳出传统思维的银行。
　　这家银行就是硅谷银行。在被美国加利福尼亚州金融保护和创新局接管清算整整30年前，硅谷银行的成立算是个创举。那时，最让美国创业者头疼的就是启动资金。先不用想什么天使轮A轮B轮，商业银行投项目，第一个问题就是几时收回成本。一穷二白、只有设想的创业者，大多数都被这问题怼回家继续做梦了。
　　比格斯塔夫和米迪里斯的想法是：咱的银行得懂创业者，说话能说到人家心坎上。硅谷银行成立第一天就明白，这帮创业者的钱没那么容易赚回来，所以在风险管理上得宽松点，批项目不能只看能不能立刻回本。换句话说，硅谷银行从根上就拥有风投基因。
　　1980年代，正是硅谷PC潮风起云涌的时代，创业也算是潮流之选。弄潮儿还都是青年乔布斯那种级别的。硅谷银行成立之初就成了创业者的维纳斯，专门服务初创企业的网点扩展到全国。《硅谷创新资本的秘密》一书形容，硅谷银行在美国和全世界创建了硅谷风格的经济生态系统。这家银行迅速扩张，1990年代就开始经营国际业务，承接美国创业者海外投资，或海外资本投资美国初创企业。
　　要知道，就连现在的世界500强思科公司，当年也是硅谷银行的客户。
　　在接下来的日子里，硅谷银行挺过了互联网泡沫和2008年国际金融危机。尽管在互联网泡沫崩溃时有股价暴跌50的经历，但硅谷银行还是咬牙坚持，哥们就是只投科技企业，鸡蛋坚持放在一个篮子里。国际金融危机期间，硅谷银行用了两年就偿还了政府救助。
　　硅谷银行的商业模式，不是看抵押品价值批额度，而是评估创业成功可行性。实际上相当于给风投和创业者牵线搭桥。风投可以把钱存在硅谷银行，然后贷给创业者。初创阶段的贷款者会把一定的股份给硅谷银行，一旦初创失败，硅谷银行可以卖这部分股份弥补投资损失。硅谷银行的贷款协议还规定，如果成功度过初创期，企业做大了也不能忘本，还得做硅谷银行的客户，在这里存钱，让初创的资金池越做越大。
　　2015年，硅谷银行号称服务美国65的初创企业。这家银行以大胆创新为特征，是当时美国唯一一家投资主营虚拟货币公司的银行。怎么说呢？那时谁也看不出这家企业印堂发黑。
　　二hr2022年，硅谷银行突然开始亏钱，亏的速度越来越快。到2022年12月31日，硅谷银行猛然发现，持有到期债券浮亏150亿美元。这里的重点是持有到期债券（HTM）。记住这个名字。下面我们慢慢研究这些是什么债券？为什么会浮亏？
　　这件事有很多因素，但归根结底都和硅谷银行的银行有关系。银行的银行是谁？那自然是相当于央行的美国联邦储备委员会。
　　2020年，新冠疫情暴发。美联储为了刺激经济，降息、降准、购债，无上限量化宽松，开直升机撒钱。市场流动性是通过银行注入市场的，也就是说，硅谷银行在这一时期也积累了很多资本，而且不用或很少需要支付利息。
　　这个时候，美联储算错了一步棋：市场里有钱了未必就能刺激经济。经济大势不好，创业者和科技企业也开始观望。疫情最厉害时，西方企业刮起了汹涌的倒闭潮，其中不乏澳大利亚老牌航空运营商维珍航空、美国石油企业钻石近海钻探公司、新加坡原油交易巨头兴隆集团等。这个时候，你会创业吗？
　　也就是说，专注于初创企业的硅谷银行没啥客户了。事实上，在美联储大放水时期，美国股市疯涨，恰恰是因为钱根本就没有跑到实体企业口袋里，都填了华尔街的泡沫。
　　硅谷银行还算中规中矩，毕竟是服务初创企业的金融机构，没有在华尔街挥霍，而是大量买入一到五年期的国债。
　　重点来了，这些国债就是让硅谷银行亏钱的持有到期债券（HTM）。这些债券收益率百分之一点多，不高但没有风险，不过提前平仓不仅没收益，还得损失本金。这笔损失就是所谓浮亏。
　　当美国基准利率是零的时候，硅谷银行没有资金成本，把这笔钱稳稳放五年，赚点小收益，问题不大。不过，美联储从去年开始换了玩法。为了应对高通胀，人家开始掉头猛增基准利率，一年时间提到了4。54。75。这意味着硅谷银行资金成本蹭蹭往上蹿，赚的钱不够给人家储户付本息。
　　到这个时候，硅谷银行就只能寄希望于储户不会大规模提取存款。巧了，美国经济颓势导致科技企业开始裁员。2023年年初，谷歌、微软、亚马逊都开始万人规模裁员，规模较小的初创企业更是噤若寒蝉。又巧了，硅谷银行的客户不就是这些初创企业么。一头都来取钱，另一头浮亏，这怎么办？
　　对了，是不是有个东西叫银行准备金？叒巧了，美联储大放水的时候，顺便把准备金也给银行松绑了。地主家也没有余粮了
　　3月8日，硅谷银行为了回笼资金，割肉卖了一部分资产，亏了18亿美元。当天，听到风声的创业企业、风投机构纷纷要求提款，累积达420亿美元，是当时银行可用资本将近4倍。9日，硅谷银行挣扎了一下，尝试在市场融资22。5亿。但消息传出后，硅谷银行金融集团股票暴跌50。然后就没有然后了10日，先是股票停盘，然后银行被政府接管。
　　这速度，赶上李小龙踢腿了。关键是，人家练习踢腿过程其实你都看在眼里，就是没想到被踢到有这么疼。
　　三hr从某种意义上看，硅谷银行挺冤的。
　　一家有50年历史的银行，还是硅谷创新资本的秘密，就是买了点无风险的国债，结果把自己整关门了。美联储这位爷，正常一呼一吸就算了，还大喘气，吸气吸得太猛，硅谷银行直接憋休克了等于是。
　　这帮银行家骂美联储有的是时间，但眼下的关键首先是保住别的银行。挤兑是有传染性的，既然硅谷银行有这个问题，那其他商业银行是不是也快顶不住了？
　　从数据上看，还真有可能。给硅谷银行做清算的美国联邦储蓄保险公司之前就发过警报，美联储把基准利率提高到现在这个份上，就是不想让大家好过。美国商业银行等金融机构手头持有到期债券形式的国债可能造成的亏损，加起来有6200亿美元。
　　其实，在硅谷银行关门前后，银门银行、签名银行等经营加密货币业务的银行关门。逻辑差不多，美国基准利率暴涨时，持有美元比持有数字资产更香。
　　现在，美国政府决定兜底，储户们可以取回所有存款，暂时避免了那些在硅谷银行存钱的初创企业大规模破产、裁员。不过，美国政府能兜多少家银行的底？用纳税人的钱救助科技企业会比2008年救助华尔街更道德一点吗？未来会怎么样？
　　市场上有人说这是又一次雷曼时刻。倒也未必。别的不说，雷曼兄弟的规模是硅谷银行的三倍多，债务杠杆率也比硅谷银行高。而且，硅谷银行主要影响科技产业，与雷曼兄弟倒台导致的金融整体性危机不太一样。另外两家涉及虚拟货币的银行关门的影响更小。
　　不过，话说回来，美联储大喘气，既然能够把科技企业搞成这样，谁知道下一个爆发危机的产业又是什么？从这个意义上看，硅谷银行关门产生的影响可能更加深远，是给美国实体经济亮起的红灯。考虑到美国作为世界第一大经济体的影响力，以及全球各国企业与美国的业务往来和资金关系，如果危机真的进一步放大，后果还真的挺可怕。
　　两年来，美联储急刹车、猛转弯的利率政策，怕是给美国实体经济搞出了内伤。按照经济学家的说法，美国现在的利率水平是较强的抑制性水平，也就是明显超过2。5左右的中性利率，对经济活动产生明显抑制。
　　就像不少分析师说的，美联储之前流动性大放水没有节制，导致通胀在乌克兰危机之前就已经高企；如今又要用激进加息的办法掐住通胀的喉咙，就相当于用一个错误纠正另一个错误。的确，写在美联储本子上的任务只有稳定通胀和确保就业，但如果实体经济出现衰退甚至崩溃，这两个任务恐怕一个都保不住。