互联网指数基金，三兄弟谁最能一战？

　　上个月下旬，我在《医疗指数的至暗时刻，投资逻辑还成立吗？》一文结束时，说要聊聊我的第1大持仓基金，也是我暂时亏损最大的基金：互联网指数基金，今天咱们就一起好好梳理下
　　我的亏损现状
　　互联网指数类基金，我先后一共购买了3支，分别是中概互联网50指数基金、中国互联网指数基金和恒生科技指数基金。
　　其中：中概互联50占20。4，恒生科技占8。3，中国互联网占5。7，三者加起来占指数基金总仓位34。4。
　　由于我是先后通过2个账户购买的互联网指数基金，后购买的基金账户目前已经盈利10左右，最早购买的账户目前还在亏损，浮亏10左右。但是浮亏账户资金投入最多，所以目前整体还是处于亏损中
　　单独拿最早的账户，也就是目前还在亏损的账户，分析下现状吧（这次懒得贴图了）
　　我专门去扒了下，第1笔买入中概互联50指数基金是在2021年4月21日，当时购买的净值是1。5365；近2年后的2023年3月31日，净值是0。8457，此时我的成本是0。9418
　　也就是我通过倍数定投法，将持有成本从1。5365降低到了0。9418，
　　亏损幅度从（1。53650。8457）1。536545，
　　降低到了（0。94180。8457）0。941810。2
　　无论是上一篇我介绍的第2大持仓医疗指数，还是这一篇介绍的第1大持仓互联网指数，都印证了我坚信的一点：
　　对于广大缺乏投资经验的小散而言，投资优秀的指数基金，有非常大的概率让自己立足小赢，如果能够叠加科学的定投策略，有非常大的概率让自己抓住大赢
　　上面的话，我只有在目前定投近2年仍然亏损的时候才能说，否则很容易被视为马后炮，毕竟股市周期至少要看35年，咱们再继续看13年，看会不会被打脸：）
　　虽然我先后买了这3种互联网基金，但是事实证明买入中国互联网指数基金，是个不明智的决策
　　这也是这次复盘梳理后获得的思考，接下来我会把互联网指数的这3个兄弟放在一起对比，梳理我的投资思路和过程反思。
　　三兄弟权重股对比
　　中概互联50指数，全称是中证海外中国互联网50指数（H30533），中国互联网指数，全称是中证海外中国互联网指数（H11136），不仅名字很接近，成分股也很接近，而且都属于中证指数有限公司旗下的指数，所以这两位可以视为亲兄弟。
　　恒生科技指数，属于恒生科技指数公司，可以视为另外2位的表兄弟。
　　首先我们看看兄弟3人的肖像，看看长得是否相似，先看整体轮廓：
　　中概互联50指数，一共有33个权重股；中国互联网指数一共有32个权重股；恒生科技指数一共有30个权重股。
　　可以发现，中概互联50指数比中国互联网指数多了1个权重股：小米集团，剩下的权重股，2个指数竟然一模一样。
　　由此可见，中概互联50指数和中国互联网指数是亲兄弟，说法实锤！
　　再对比中国互联网指数和恒生科技指数，中国互联网指数的32个权重股中，有16个权重股是恒生科技指数所没有的，总计占10。7权重。
　　这16个独有的权重股为：拼多多、腾讯音乐、贝壳、满帮集团、BOSS直聘、唯品会、好未来、同程旅行、IQIYI、汽车之家、360数科、微博、陆金所控股（LUFAX）、欢聚、秦淮数据、达达集团
　　恒生科技指数的30个权重股中，有13个权重股是中国互联网指数所没有的，总计占28。7权重。
　　这13个独有的权重股为：海尔智家、中芯国际、舜宇光学科技、联想集团、理想汽车W、金蝶国际、商汤W、华虹半导体、比亚迪电子、瑞声科技、小鹏汽车W、万国数据SW、蔚来SW
　　也就是说，恒生科技指数有28。7的相貌，和另外2个亲兄弟（中概互联50指数和中国互联网指数）长的不一样，表兄弟的说法也得到实锤。
　　以上是从整体轮廓，也就是全部权重股视角看3兄弟的区别，接下来我们再看看前10大权重股的区别，也就是看看五官的相貌区别。
　　中概互联50指数的前10大权重股占比90。8，其中腾讯（30。6）、阿里（25。2）和美团（10。5）合计占比66。3，属于非常典型的龙头集中型
　　在这一点上，他的亲兄弟就长的不太一样了，中国互联网指数前10大权重股占比60。6，前3大持仓27。8；恒生科技指数前10大权重股占比65。5，前3大持仓26。3，两者都属于阳光普照型
　　也就是，在持股集中度方面，中国互联网指数和他的表兄弟恒生科技指数很像，都是分散持股，只有中概互联50指数是集中龙头持股。
　　但是，我们都知道，互联网科技行业，是强者恒强、赢家通吃的行业，这样看，龙头持股更加集中的中概互联50指数的投资表现应该优于另外两兄弟，事实是这样吗？
　　拿中证官网过去5年的指数对比图来看，的确大部分时间，中概互联50指数的投资表现优于中国互联网指数，如下图：
　　到此，我可以得出结论如下：
　　中概互联50指数和中国互联网指数的成分股极度相似，中概互联50指数更加集中在龙头持股，基于对互联网科技的理解，投资中概互联50指数是更优选，中国互联网指数可以出局了。
　　恒生科技指数有28。7的持仓权重股和中概互联50指数不同，所以可以作为中概互联50指数的投资搭配，
　　但是由于恒生科技指数持仓分散，且仍然和中概互联50指数有较大的重合度，所以如果我2个都投的话，我会配置7080给中概互联50指数，配置2030给恒生科技指数；如果我只投1个的话，那么会投中概互联50指数。
　　指数估值分析
　　选定完投资标的后，我们再看看目前指数的估值情况
　　先看指数权重股的估值，为简化估值，我们只看中概互联50指数的前5大持仓股的估值，如下表
　　由于互联网行业亏损导致PE可能失真的特点，我一并列出了市销率PS及百分位
　　从图中可以看出，如果仅仅用前5大持仓股来代表中概互联50指数的估值，综合综合估值、PE百分位和PS百分位，目前中概互联50指数可以视为低估
　　再看指数的估值，中概互联50指数的市销率为2。4，市销率百分位为11。4；恒生科技指数的市销率为2。1，市销率百分位为29。7。
　　如果简单粗暴按照30以下作为低估线，那么中概互联50指数仍为低估，恒生科技指数即将离开低估，进入合理区间。
　　换个视角，从个股视角看前三大持仓：
　　腾讯目前市盈率17。5，历史最高市盈率发生在2021年2月18日，当时股价飙升到最高点749港元，市盈率高达70倍。为了留出足够的安全边际，我们假定可以回到25倍市盈率，即使假定利润不再增长（这个概率较小），目前腾讯还有40的上涨空间。
　　再看阿里，阿里我们简单粗暴看股价吧，阿里2020年股价最高309元，我们假设其能回到150元（这个不高吧），目前股价95。6元，还有57的上涨空间。
　　最后看美团，美团回到2021年的460元我是不指望了，但是回到2个月前的200元应该希望很大吧，目前股价134元，还有49的上涨空间。
　　假设占比65的这3个权重股可以代表中概互联50指数，再保守一下打个八折，中概互联50指数至少还有500。840的上涨空间。
　　中概互联网最大的风险是地缘政治，这一点可以简单和国内经营环境的好转做对冲，所以我个人认为依然胜算很大。
　　我的后续定投策略
　　之前在介绍《新能源持续暴跌中，我开始接飞刀的思考》时，我使用了逢跌加仓法，在介绍《医疗指数的至暗时刻，投资逻辑还成立吗？》时，我使用了降本定投法（原文叫放大器定投法，这个名字起的有问题，逢跌加仓法其实也用到了放大器，所以改个名字）
　　由于互联网基金已经是我的第一大持仓，所以定投策略我仍然会选择降本定投法，也就是我会暂停恒生科技指数的定投（因为现在已经盈利，且市销率百分位接近30）
　　我后面会继续定投中概互联50指数，直到指数扭亏为盈的那一天，到了那一天，不管那时指数是否还在低估区，我都会停止定投并继续持有。
　　特别强调：我之所以这样操作，是因为希望能够平衡仓位，缓慢降低互联网的持仓比例（再好也不能贪杯哦），如果你刚开始定投或者互联网持仓比例很小，那么这么早就停止定投其实不太合适。
　　关于AI
　　AI赛道现在是炙手可热，重现了当年的新能源火爆，但是拨开重重迷雾，你会发现，一季度股票翻倍的这些所谓人工智能企业们，压根找不到腾讯、阿里、美团这些巨头，给人的感觉是，中概互联50指数的前5大持仓，除了百度，都被人工智能彻底抛弃了。
　　事实真是这样吗？给你看组得到的数据训练GPT3。5，需要30000颗英伟达A100芯片，每颗A100成本是8万人民币，也就是24亿人民币
　　每次训练ChatGPT，需要消耗90万度电，维持ChatGPT日常运转的每天电费是35万人民币
　　这些数据仅仅是冰山一角而已，发现没有，人工智能的研究就是一头吞金兽，中国的互联网界，哪家企业能够有雄厚的资本，玩转AI不言而喻了吧？
　　何况，没有大数据，就没有人工智能，投喂人工智能的食物大数据，掌握在谁手中最多？是不是也不言而喻？
　　所以人工智能的最终赢家，我认为大概率会在中概互联50指数的头部企业中诞生，我承认我没有胆量赚短线炒作的钱，所以我会攥紧未来长线的收益