鹏扬基金邓彬彬新能源汽车需求释放持续的时间会比大家想的要长

　　炙手可热的新能源赛道里，跑出了近两年最耀眼的公募基金经理，这个风口推升力量之大、持续时间之长，都令其它行业难望项背。
　　但基金公司和基民为战绩庆贺之余，A股市场今年2月以来陷入持续震荡，目前沪深300指数的点位比去年下半年横盘多时的4800点一线还低约15。不定的方向、风格和周期的剧烈切换中，后一程的投资还能否安坐新能源这趟快车？
　　鹏扬基金股票投资部副总监、拥有15年新能源和科技股投研经验的邓彬彬，是准备继续深耕这个赛道的一员。他在近期的路演中提出，当前布局权益市场适逢一个相对低位，沪深300整体估值比较合理，在国内房地产行业筑底、海外高通胀接近见顶后，A股市场整体上机会大于风险；而以新能源为代表的先进制造赛道仍表现强势，科技、消费等板块经过回调，估值也相对合理。
　　他透露，未来一段时间，高景气延续行业，以及年内有望迎来困境反转的行业，将是他的主攻方向。
　　新能源汽车渗透率曲线，从渐进到突变
　　在新能源大版图中，新能源汽车最近两年的量产曲线已经相当惊人，而其渗透率（此处以新车占汽车总销量比重界定）曲线则更为惊艳。
　　清华大学汽车产业与技术战略研究院院长赵福全教授去年曾有判断：新能源汽车渗透率不是简单的一条线渐进，是会有起伏变化的，从1到5很慢，但从15到30很快，这和技术成熟、消费心理、基础设施等都有关。他认为新车市场渗透率15将会是一个临界点，之后新能源车的普及速度会快速提升，新能源汽车产业也将实现从量变到质变的飞跃。
　　2015年我国新能源车的渗透率为1。4，到2020年缓慢爬升到5。8须知，我国年销汽车在2500万辆以上，可见当时人们对新能源车的消费欲望并不强，或更多仍在观望。但没过多久，许多消费者开始打消顾虑转向新能源车，2021年新能源乘用车零售渗透率达到14。8（全国乘联会数据）。今年上半年，新能源车销售260万辆，同比增长1。2倍，市场渗透率达21。6（工信部数据）。
　　现在回看，2020年11月国办印发《新能源汽车产业发展规划（20212035年）》时提出，到2025年新能源汽车新车销售量达到销售总量的20左右这一目标，在当时数据低位徘徊时，这样的规划看起来实属激进，现在则会觉得相当保守。
　　对于新能源汽车产业目前所处的方位，邓彬彬认为，我国新能源车的渗透率在达到50之前，大概率不会碰到瓶颈期，主要原因在于经历各方资本都介入造车后，新能源车对于燃油车在性价比方面具有了显著优势，这又进一步使得资源向新能源车倾斜，在优质的供给下，新能源车将会有更高的渗透率。
　　数据来源：中国汽车工业协会、EV世纪
　　据中金公司今年的研究，在政策加持、新车型产品力驱动，以及供给弹性释放背景下，中性情况下预计2022年全球新能源车销量约943。1万辆，同比增长41。8；全国乘联会最近预测，今年我国新能源车销量将达650万辆（含商用车），超去年一倍多。
　　在邓彬彬看来，今年650万辆需求量比较确定，驱动力来自新车型的不断涌现。他甚至认为这种需求释放持续的时间会比大家想的要长，并且现在很多TMT企业的资本开支也用到车上，将保障新能源汽车的品质有持续提升。新能源汽车是汽车的电气化，而电气化之后必然方向是智能化，他预计在2023年后，智能化汽车成本将下降至燃油车水平。现阶段对于造车板块，他关注智能座舱、辅助驾驶、空气悬架等受益于成本下行且竞争格局较好的结构件公司。
　　在新能源车的智能化、数字化之外，近几年大量跨界资本涌入汽车产业，带来其边界不断拓宽且渐趋模糊的快速迭变，对此，清华大学赵福全教授在一次对话中也提到，新汽车代表新的万物互联的生活方式，必须产生于新模式。他认为新模式目前仍在探索之中，一个维度是要思考新的开发方式，其基础一定是数字化；另一维度则是汽车产品开发的速度和周期，越是在产业变革期，速度就越是关键指标。
　　两年回报130，能否自我超越？
　　投资圈人称的ABB宝藏基金经理邓彬彬，毕业于清华大学五道口金融学院（原中国人民银行研究生部），进入证券投资这行从研究科技股、新能源汽车、先进制造等领域起步，15年投研经历中，包括近5年公募基金经理和2年专户投资经理。
　　其实，对于现在已经热得发烫的新能源，邓彬彬早就是个坚定的入场起舞者。他于2020年6月29日任职鹏扬景泰成长基金经理，自那以来，这只基金的前十大持仓股，除了五粮液、平安银行等老牌价值股，其余都被锂电池、锂电材料类股票占领，而其投资回报也相当可观。
　　银河证券的长期业绩排名数据显示，截至今年6月30日，邓彬彬代表作鹏扬景泰成长各阶段业绩均位居同类产品前列：鹏扬景泰成长A类（005352）位列同类1年期第二（2188）、2年期第一（1163）、3年期第二（2128）；鹏扬景泰成长C类（005353）的1年期、2年期、3年期业绩排名均位列同类第一。到今年6月30日邓彬彬独立操盘这只产品刚好两年，任期回报达到130。76，居同类第一。
　　最近三年鹏扬景泰成长A业绩比较，数据截至8月20日，
　　资料来源：wind
　　自2020年入职鹏扬基金以来，邓彬彬共管理过4只基金，截至今年6月30日，除鹏扬产业趋势成立不足半年暂不显示业绩外，另2只基金也战绩优异。鹏扬核心价值A近2年绝对收益率114。67，排名同类前3（11427），近1年绝对收益率20。19，排名同类前5（20436）。2019年1月29日成立以来的收益率为184。12；鹏扬先进制造在他任职的16个月里，也跑出了近37。01的绝对收益率，同期沪深300下跌17。21。现在，在市场震荡磨底的特殊投资窗口期，邓彬彬再次出手，他的新基金鹏扬产业智选一年持有混合基金正在首发募集中。这一次，期待他实现自我超越。
　　A股市场新能源热火已经延烧了近两年，势头正劲，未来这个板块的机会将如何把握？邓彬彬认为风电、光伏和储能投资机会较多。与陆风相比，海风空间较大，距离用电负荷中心也较近。他认为储能发展也较快，具有高成长性。这其中，光伏产业的长期空间被邓彬彬看好。他的理由是，目前我国光伏只占发电总量的6，预期长期占比将达到2030；再结合用电量的增长，预计光伏市场需求还有四五倍成长空间。此外，在欧洲地区未来光伏装机量大幅提高的背景下，其对我国光伏组件的进口需求有望明显提升，从而进一步驱动我国光伏行业全产业链的快速发展。
　　由于欧洲光伏制造业较为薄弱，机构预测欧洲对中国光伏组件供应的依赖度中长期将保持在80以上。目前晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源、阿特斯等头部组件公司均在巩固欧洲市场地位。此外，本月美国参众两院先后通过的《通货膨胀削减法案》（InflationReductionAct，IRA，尚待总统签署生效）可望增加来自美国对光伏组件的需求。该法案计划投资3690亿美元用于应对气候变化，将重点支持电动汽车、光伏、储能等清洁能源产业的发展。拜登政府希望到2030年美国累计太阳能板安装数量达到9。6亿块，根据中金公司研究部测算，这对应20222030年年均40GW光伏新增装机，较2021年提升60。
　　预计美国新增光伏装机量
　　资料来源：拜登官方推特、中金公司研究部（单位：百万块）
　　能源革命不亚于互联网革命
　　经历了过去20余年的快速工业化和城镇化，中国经济由高速增长转入中速发展，双碳目标的提出，人口负增长的来临，平台经济等行业监管的变化，以及全球化和国际政经局势的逆转等，都催生了增长模式和产业的大分化，资源向满足转型升级和美好生活的先进制造、消费升级聚拢。此前一段时间A股市场价值股越走越低、成长股越走越高的两极分化行情，即被市场人士视为实际是新旧经济的力量争夺。
　　邓彬彬认为，长期来看，中国这种产业转型升级将是不可逆的，将一改过去过度依赖房地产的状况。期间，制造业转型升级尤为关键，工程师红利是制造业最重要驱动因素，这恰恰是中国的优势。同样从长期来看，他认为能源革命可能会比肩上次的互联网革命，影响极其深远。
　　这样的解析将会体现在新发产品鹏扬产业智选的投资思路上。邓彬彬在路演中表示，新产品今年会重点沿着两个行业方向布局：高景气延续方向，以及年内有望迎来困境反转的行业方向。重点关注的行业除了以上提到的风电、光伏、储能和新能源车外，还包括科技互联网、金融地产龙头、医药消费升级等。这体现了这只全市场基金均衡布局的意图。
　　一般投资者都会认为，国内互联网科技公司正在经历流量见顶、非核心业务收缩、人员优化裁减的转折期，高成长时代似乎一去不复返了。邓彬彬认为，属于智能手机的时代确实渐近尾声，下一个杀手级的应用可能是ARVR，且该板块当前估值比较合理。如果科技行业的公司开始慢慢向新能源的产业进行切换，经历过产业竞争使得优质公司留存，则依然存在投资机会。他对消费电子、汽车电子保持关注，此外，认为港股的科技互联网公司仍有增长空间。
　　对于鹏扬产业智选这只基金的建仓策略，他透露，高景气、高成长性个股的长期上行空间较大，优质成长行业稀缺，值得在目前市场回调后积极布局。当前A股中期来看机会远大于风险，核心变量是国内房地产风险和欧洲金融风险消化的进程如何。建仓初期将采用稳妥建仓策略，如果出现市场由于事件或流动性等因素导致的短暂下跌，策略上将更加积极。组合会购买确定性较大的成长股，行业分布均衡，争取为投资者取得好业绩。
　　对于选股思路，他透露会围绕行业景气周期公司质地估值三个维度展开。
　　有评价机构注意到，邓彬彬属于全市场选股的基金经理，通常来讲，全市场基金经理不投资特定行业，配置更加均衡，更适合长期持有，这就要求投资者更注意甄别基金经理。
　　公告信息显示，鹏扬产业智选一年持有混合基金（A类，基金代码：015219；C类，基金代码：015220），股票仓位在6095（含港股通）。
　　和以往自己管理的基金产品都会跟投一样，此次新发行的鹏扬产业智选基金，邓彬彬亦信心跟投200万，与投资者收益共享，风险共担。这相当于再度告白：管理投资者的资金，就像对待自己的钱一样。
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