通信行业深度研究流量应用向东，稳增长计算向西

　　（报告出品方作者：民生证券，马天诣、马佳伟、于一铭、崔若瑜）01东数西算夯实数字经济底座，稳增长大背景下通信新基建有望加大投入
　　东数西算工程正式全面启动，全力夯实数字经济基础底座
　　数指的是数据，算指的是算力，东数西算即是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。未来，西部数据中心聚焦处理后台加工、离线分析、存储备份等对网络要求不高的业务，东部枢纽处理工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等对网络要求较高的业务。
　　四部门联和发文，东数西算正式启动：2月17日，据国家发改委发文，近日国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，东数西算工程正式全面启动。
　　细化具体发展目标，东数西算彰显优化发展的决心
　　东数西算政策细化了具体发展目标，推动产业健康发展：1）地域划分更精细，在8大枢纽的基础上规划设立了10个国家数据中心集群，并进一步深入精细划分发展区域，部分前期已充分发展的地区此次并未列入。2）对效率要求更高，要求平均上架率不低于65，同时强调发展高密度、高能效、低碳数据中心集群，数据中心PUE控制在1。25以内。3）提出优化东西部间互联网络和枢纽节点间直连网络，提升网络传输质量。
　　中央定调加大新基建投入确保稳增长目标如期实现，通信新基建投入望加大
　　工信部、发改委多部门明确将适度超前部署5G、千兆宽带、数据中心等新基建；加快5G向县城、乡村覆盖。稳增长背景下通信新基建投入有望加大。02IDC：流量政策双轮驱动，行业有望迎来触底反弹
　　需求端：元宇宙数字经济拉动IDC需求稳定增长
　　流量持续攀升企业上云加速双重拉动IDC行业快速发展。
　　流量持续攀升，整体需求良好：2020年，受疫情冲击与通信网络制式的迭代，流量持续攀升。根据工信部，2021年移动互联网接入流量达2216亿GB，同比增长33。9，全年移动互联网月户均流量（DOU）达13。36GB户月，同比增长29。2。
　　元宇宙数字经济加速云产业发展：国内互联网行业受人口红利减弱及反垄断政策的影响，互联网厂商近年来资本开支呈现疲软态势。我们认为，元宇宙概念的提出
　　供给端：政策驱动，数据中心加速向新型数据中心、一体化布局、绿色与集约演进升级
　　东数西算正式全面启动，IDC行业迎利好：2月17日，据国家发改委发文，近日国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。
　　除了近期的东数西算，自去年以来相关政策频出，致力于推动数据中心加速向一体化布局、绿色与集约演进升级。2021年发布的《新型数据中心发展三年行动计划》提出了具体量化的发展目标：到2021年底，全国数据中心平均利用率力争提升到55以上，总算力超120EFLOPS，新建大型及以上数据中心PUE降低到1。35以下。到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20左右，平均利用率力争提升到60以上，总算力超过200EFLOPS，高性能算力占比达到10。国家枢纽节点算力规模占比超过70。新建大型及以上数据中心PUE降低到1。3以下，严寒和寒冷地区力争降低到1。25以下。国家枢纽节点内数据中心端到端网络单向时延原则上小于20毫秒。03元宇宙：蓄势待发，即将迎接沸腾十年
　　元宇宙大幕正式开启，巨头们当前正站在新一轮资本支出大周期的起点
　　回望过去十年，伴随着移动互联网时代的流量飞速增长以及云计算服务的发展，以亚马逊、微软、谷歌等为代表的互联网巨头在基础设施侧加速布局，为整个云产业链带来了持续繁荣。立足当下展望未来，在移动互联网流量红利见顶之际元宇宙接棒，当前巨头们正站在新一轮资本支出大周期的起点。以全球元宇宙领军者Meta为例，其2022年度CAPEX预计将增至290340亿元，同比增长超50，并计划5年内转型为一家元宇宙公司。（报告来源：未来智库）04光纤光缆：传统主业景气回升，新业务提速
　　供需格局改善，招标量价齐升，利润有望迎来反转
　　供需关系改善，光纤光缆行业迎来底部反转。供给端，国内上一轮光棒新增产能集中释放进入尾声，伴随光棒及光纤光缆价格持续下降，中小厂商有望逐渐出清；需求端，元宇宙等应用催生新一轮流量需求，光纤光缆供需格局将逐步改善。
　　移动集采量价齐升。集采规模端，中国移动2021年光纤光缆集采量为1。41芯千米，同比增长20，增速进一步向上；中标价格端，光缆中标均价64。92元芯公里，同比大幅提升56。
　　头部企业多元化布局，把握行业景气提升机遇
　　在双碳政策指引下，新基建的重点发力方向将涵盖风电、储能与光伏。根据国家能源局数据，2021年我国海风新增装机量16。90GW，大幅超过2020年3。06GW，预计十四五期间海风持续高景气。光纤光缆头部企业如中天、亨通在海缆、光伏、特高压等领域布局已久，转型较为顺畅。05光模块：不利因素出清，需求驱动行业加速迈入上行周期
　　数通光模块：新产品导入期聚焦先发优势，成熟期成本领先、供应链稳定、大规模交付能力强是核心
　　数通光模块行业的发展完全由下游云巨头的需求决定，因而类似地，不仅中长期成长性突出，同样兼具短期的波动性。此外，产品加速迭代也是行业的显著特征（10G到40G经历5年，40G到100G经历4年，100G到400G仅经历3年），驱动因素主要包括：1）流量飞速增长，2）高速光模块进入规模放量后，价格降幅明显，单位速率成本在下降，云巨头有意愿推动光模块迭代升级，3）交换机ASIC芯片升级，驱动光模块速率不断升级。
　　2022年展望：不利因素出清，需求驱动行业加速迈入上行周期
　　回顾2021年，光模块行业内出现了部分原材料价格上涨、供应链部分短缺、渠道去库存导致订单延后等不利因素，特别是电信市场受2020年四季度开始的需求急拉急停影响，2021年全年需求疲软。展望2022年，随着行业层面的相关不利因素相继出清，光模块行业整体景气度加速迈入上行周期。
　　数通市场：元宇宙大幕开启，云计算巨头加速基础设施侧投入，特别是全球元宇宙领军者META2022年资本开支预计同比增长50。预计下游对200G、400G等高端光模块的需求将有显著提升。
　　电信市场：电信市场需求有望逐步回暖，另外固网接入侧的10GPON预计持续保持火热。06光器件：依托技术复用尝试跨领域延伸，探寻第二增长曲线
　　光器件行业细分领域众多，定制化程度高
　　按工作时是否发生光电转换分类，可分光有源器件和光无源器件。在区分有源无源器件的基础上，进一步按照细分功能分类：
　　典型的有源器件包括：激光二极管、电光调制器、光电探测器、光纤放大器等，主要实现光信号的产生、调制、探测、信号放大等功能。
　　典型的无源器件包括：波分复用器、光衰减器、光隔离器、光纤连接器等，主要实现连接、传输、光强控制、滤波等功能。
　　行业核心在并购，受限于单个细分市场规模光器件厂商常通过外延并购的方式横向纵向拓展业务布局打开成长空间。
　　依托技术复用积极开展跨领域延伸，探寻第二增长曲线
　　立足传统通信市场同时，以天孚通信、光库科技、腾景科技等为代表的光学元器件厂商积极开展跨领域延伸（如ToB的医疗检测行业，ToC的激光雷达、AR眼镜领域），探寻第二增长曲线。相关领域用光器件所运用的底层工艺和技术与光通信行业有较大共通性，仅在产品设计、参数要求、性能指标上有所区别，因而能够将现有在光通信领域积累的技术与能力进行跨领域的复制和迭代。07汽车：智能化黄金时代已至
　　汽车智能网联接棒电动化，迈入历史变革下半场
　　新能源乘用车批发零售销量持续高增，电动化底座不断夯实。乘联会数据显示，2021年全年新能源乘用车批发销量达331。2万辆，同比增长181。0，零售销量达298。9万辆，同比增长169。1。我们预计2022年新能源乘用车批发销量有望达550万辆以上，渗透率有望达25，新能源汽车整体有望突破600万辆，渗透率有望达22左右。
　　汽车智能网联逐步接棒电动化，路线图指引下预计中国市场2025年L2L3级车占比达50，2030年L2L3级车占比超70，同时L4级及以上车占比达20。中国汽车工程学会发布节能与新能源汽车技术路线图2。0，对我国智能网联汽车发展总体路线提出明确指引，2025年PA、CA级智能网联汽车销量占比超50，CV2X终端新车装配率达50；2030年PA、CA级占比超70，HA级占比超20，CV2X终端新车装配基本普及。预计到2035年中国方案智能网联汽车产业体系更加完善，各类网联式高度自动驾驶汽车广泛运行。
　　汽车新三化逐步推进，整体EE架构由分布走向集中
　　汽车行业电动、智能、网联新三化推进下，整车EE架构由分布走向集中。伴随智能网联进程加速演绎，对汽车承载功能的需求也在不断提升。分布式架构受制信息交互效率与成本等因素亟待转变，未来电子电气架构将逐步走向集中。域集中式的汽车电子电气架构采用域控制器实现对汽车各大功能域进行控制，各部分信息交互效率的同时也将降低成本及能耗，从基础硬件架构的角度推动实现汽车智能网联化。我们认为从通信的维度看，整体可分为感知、传输、平台与应用四大层面。08运营商：收入拐点已至，迈入高质量发展
　　电信业务量收剪刀差缩小，收入拐点已至，新兴业务成主要驱动力
　　2021年我国电信业务收入为1。47万亿元，收入同比增长8。0，增速创2014年以来新高，电信业务总量与收入增速的剪刀差在缩小，收入拐点已至。2021年，云计算、大数据、数据中心等面向企业的新兴数字化服务快速发展，收入同比增长27。8，收入占比为15。2，对电信业务收入增长贡献率上升至44。5，成为收入增长第一拉动力；2021年，固定、移动数据及互联网业务继续发挥稳定器作用，收入占比为61。5，对电信业务收入增长贡献率为39。4；语音业务收入持续下滑，占比不断下降。
　　迈向高质量发展：竞合关系改善，提速降费趋缓
　　运营商定位由公益性质向兼顾公益和效率转变。
　　2019年，运营商KPI考核方案出现积极调整，从考核用户规模与市场份额，转为考核服务质量和提质增效。与此对应，运营商开始全面推进高质量发展，具体表现包括：停售资费过低套餐；全面停止终端补贴；禁止政企大流量套餐流入大众市场；控制流量和业务赠送；控制宽带价格战；家庭宽带设备收取工料费等。2021年国资委明确两利四率经营目标，2021年12月，中央企业负责人会议强调2022年中央企业两利四率要努力实现两增一控三提高。
　　电信运营商的公益属性一直存在，但降费逐渐从普惠降费向精准降费转变。21年政府工作报告中，对降费的要求已明显降低，只对中小企业宽带和专线费用提出了降费的要求，提速降费已进入尾声。09设备商：竞争格局改善叠加数字经济催化
　　电信市场：华为供应短缺，中兴份额提升
　　以基站为例，21年集采中兴份额提升明显
　　移广700M：中兴份额31，竞争格局继续优化。对比移动5G二期，华为份额由57。20提升至60。00，中兴份额由28。71提升至31。00，大唐移动份额由2。63提升至3。00，而海外厂商份额由11。46（爱立信）下降至6。00（爱立信诺基亚）。中兴单价贴近华为，远高于其他厂商，凸显产品竞争力。
　　电联2。1G：中兴以第二名中标，份额在31。9039。34（基础份额31。90，动态调整份额7。44），由于中兴投标报价低于华为，我们预计偏上限可能性更大。（报告来源：未来智库）
　　政企市场：华为战略收缩，紫光锐捷中兴竞争格局改善
　　华为退出x86服务器，交换机路由器市场亦战略收缩。根据IDC数据，2021H1中国服务器市场份额，华为同比下降2。1pct至11。2。华为中移动以太网交换机招标份额下滑。2021年6月28日，中国移动发布集中网络云资源池三期工程数据中心交换机及高端路由器采购中标候选人；采购项目分为标包一（SDN资源池）主要包括7524台私有云数据中心交换机，其中中兴锐捷网络中标份额分别为7030；标包二（增强二层资源池）包括3450台数
　　数字经济催化，设备商核心受益
　　我国数字化转型支持政策不断出台，促进数字经济发展。根据中国信通院预测，到2025年，中国数字经济规模将从2020年的39。2万亿元增长至65。0万亿元，CAGR达10。6。而信息通信行业作为数字经济的重要基础设施，也将核心受益，同样根据中国信通院预测，预计2025年中国信息服务市场规模将增长至20。4万亿元，20202025年的CAGR达13。6。报告节选：
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　　精选报告来源：【未来智库】。未来智库官方网站