招行为何能成为负债之王？

　　如果在几年前有人问哪家银行的负债成本最低，我想绝大多数人的答案都是四大行之一。毕竟四大行的负债结构中存款占比高，存款成本低，负债成本常年稳定在低位。但是，这一情况在2021年发生了逆转，有一家银行的负债成本显著下降，已经低于四大行，成为了新的负债之王。
　　这家银行就是，（邮储银行你坐下，你的存款代理费本质是存款成本的变体，算上代理费的存款成本估计高过多数上市银行），是的，没错就是招商银行。
　　2021年招商银行年报的总负债成本为1。59，低于农行的1。74，建行的1。77，工行的1。64，中行的1。63。到了2022年中报，招行的负债成本优势得以进一步加大，招行的负债成本保持在1。59，而其他四大行的负债成本都有所上升：农行上升6bps到1。8，建行上升5bps到1。82，工行上升10bps到1。74，中行上升3bps到1。66。
　　那么为何招行能够在2021年实现对四大行的逆袭呢？主要的功劳还是存款成本的降低。首先我们来看一下招商银行最近几年的存款成本，如下表1所示：
　　表1
　　表1中可以看到招行的存款成本在2019年见到阶段性高点后连续两年下滑，特别是2021年存款成本下滑了14个基点。其中有定期存款成本下降的功劳：对公和零售定期存款的成本都下降了18个基点；也有活期存款占比提升的功劳（60提升到64。45）。虽然2022年上半年受到资本市场表现不佳的影响，招行的零售存款出现了一点定期化的趋势，零售的定期存款成本也有所反弹，但是总体成本上涨不多。
　　如果单看招行的数据，可能看不出差距。正所谓没有比较就没有伤害，我把建行和农行的同期数据拿出来做一下比较，如下表2所示：
　　表2
　　从表2中可以看到，农行和建行的存款成本在前几年和招行是差不多的，甚至有些年份存款成本还要低于招行，比如2018年农行建行的存款成本都是1。39，明显低于当年招行的1。45。真正拉开差距的是20202021这两年，特别是2021年建行和农行的存款成本都抬高了。具体分析原因是2021年活期存款占比显著下降，定期存款的成本又有所上升。
　　拉长时间看，无论是农行还是建行在2021年的活期存款占比相比于2017年都是下降的。但是，招行2021年的活期存款占比跟2017年相比却提升了2。63个百分点。
　　一般来说，定期存款占比增加，利率上升常见于银行加大揽储力度的时候。如果再叠加存款增长乏力，那么就说明银行对于客户的粘性在下降。反之，我们再看看表1招行的数据，2021年定期存款成本下降，活期占比显著提升，当年招行的存款增长也很强劲。这说明招行的客群经营效果很好，客群粘性有较大的提升。
　　接下来我们需要研究一下招行存款项的更多细节，看看这些变化究竟发生在哪一部分。我调取了招行零售和对公存款的数据，如下表3所示：
　　表3
　　从表3看招行的整体活期占比在2019年出现了一个低点，之后连续两年反弹。2019年活期占比的低点主要是由零售活期占比大幅下降造成的。2017年零售活期占比74。49，2019年跌到64。92。而对公存款的活期占比2年只跌了了1。55个百分点。
　　关于2019年的活期占比低点，我之前曾经写文章分析过，主要是受到理财新规的影响。理财新规征求意见稿在2018年公布，当年招行在理财业务上就开始暂停部分业务的开拓。到了2019年年底理财新规公布后，招行才开始逐渐恢复理财业务的拓展。所以，在20182019年招行通过部分大额存单承接了部分客户的理财需求。这个情况和今年上半年理财客户转向存款十分相似。
　　看完了零售存款的情况就可以放下了，因为零售存款不是2021年的功臣。因为2021年零售存款的活期占比为69。51低于2017年的74。49，所以4年招行整体活期占比提升的功臣不在零售端，而是在对公存款这边。
　　如表3中红笔标出的，2020年对公活期占比56。76，比2019年提升了2。66个百分点，2021年对公活期占比61。73比2020年提升了4。97个百分点。虽然2022年中报对公活期占比受到经济复苏疲软的影响有些下滑，但是下滑的程度远小于零售端。
　　那么问题就来了，招行的对公活期占比为何在几年内显著提升呢？根据我多年的对招行业务的跟进观察，我怀疑招行对公活期占比的提升和薪福通应用的推广有很大的关联：
　　2019年9月，招商银行推出定位为企业薪酬福利代发数字化服务平台的薪福通1。0。
　　2020年9月，招商银行又推出了定位为薪酬福利一站式数字金融服务平台的薪福通2。0
　　2021年10月，招商银行发布薪福通3。0，一站式企业数字服务通用平台上线，薪福通开始聚焦企业人、财、事三大方向
　　薪福通是招商银行旗下平台级SaaS产品，依托招商银行行业领先的金融科技力量和优质服务能力，为中国企业提供普惠的企业数字化服务。通过薪福通，招行将很多对公客户的工资代发业务拉进招行的体系，然后逐渐将这些客户的对公主账户迁移到招行。薪福通大大增加了招行的对公获客能力，增加了对公客户的粘性，带来了更多的活期存款。关于薪福通的更多内容可以参考我之前写的《金融科技助力银行业务》。
　　如果我的猜测没错，那么招行的存款成本会长期保持低位，不会跟随未来经济复苏流动性收紧而提升。招行的小股东一直在问招行的管理层，金融科技投入的回报如何体现在营收中，也许客户粘性增加带来的低成本负债也是金融科技的一种体现方式。