2022年香港IPO市场及二级市场白皮书发布，估值处于历史低

　　图源自视觉中国
　　2022年，国际局势多变，美联储加息持续，全球股市哀嚎，纽约交易所、纳斯达克交易所新股募资额爆降九成，港股IPO募资额骤降七成，纳斯达克指数全球表现最差，年内累计下跌33。1，香港恒生指数全年累计下跌15。5。转机在年末出现，11月、12月，市场信心回升，港股迎来强劲反弹，恒指在两个月里累计涨幅达34。7，从而带动全年跌幅收窄。目前，港股整体仍在历史较低估值水准。
　　为了让上市公司、投资者更加了解港股市，日前，由沙利文捷利（深圳）云科技有限公司联合捷利交易宝金融科技有限公司、弗若斯特沙利文有限公司、头豹国际有限公司、路演中网络科技有限公司、今日投资数据科技有限公司、钛媒体共同出品的《2022年香港IPO市场及二级市场白皮书》（以下简称白皮书）发布。
　　白皮书全方位回顾了2022年港股IPO市场的表现，将IPO按行业、地域、月份做了分类对比，并梳理分析了发行前、中、后期数据。针对2022年港股二级市场已上市公司，白皮书从成交数据、回购数据等多个维度描摹了整个市场的交易走势。
　　展望2023年，白皮书指出，香港作为目前亚洲最大的新经济及生物科技上市中心，目前还处于股市估值历史低位，这带来了绝好的抄底机会，而随着国内经济复苏、美元流动性增强，以及互联互通股票标范围的扩大，港股市场未来可期。
　　此外，白皮书还发布了2022年港股新股中介榜单、2022年港股新股上市公司榜单、2022年港股二级市场上市公司榜单三大榜单。
　　结合过往一年的各项市场数据，白皮书对港股市场的未来发展具有指导意义和参考价值，钛媒体APP将对本次发布的白皮书展开深入解读。
　　2022港股IPO市场下半年新股活跃，中概股回归潮继续
　　2022年，全球新股市场低迷，港美A三地共有836家新股上市，其中美股IPO募资总额同比下降约90，香港新股市场同样疲软，累计募资总额1045。7亿港元，同比下降68。
　　不过区分来看，港股市场上半年仅27只新股，下半年新股活跃度开始上升，多达63只新股，仅12月就有21只新股上市，这带动了全年IPO上市宗数仅同比下降8。募资总额降幅远大于上市宗数降幅的主要原因是，2022年港股市场缺乏大型IPO。
　　2022年，香港股市共有90只新股，75宗来自IPO上市，另有5家为SPAC上市，9家介绍上市，1家GEM转主板。
　　2022年，港股新股市场有三大特点：第一，中概股回归潮继续，年内有11只新股为中概股回归港股上市；第二，来自医疗保健行业新股数量最多，达到23只；第三，上市新股主要来自中国内地，其中北京、广东、上海数量最多。
　　发行前无奈折价、发行中认购难足额、发行后不温不火
　　就港股新股发行前数据来看，因为市场低迷，越来越多的公司只能无奈选择折价发行，2022年这一比例为25。53。在这一年，新股上市流行多次递表，多达21只新股递表3次以上，美皓集团更是递表6次才终获上市。一般来说，首次递表时间和上市日期相隔越长，上市的成本也会越高。
　　在75宗IPO上市新股中，中国中免市值最大，为3247亿港元。2022年，港股IPO新股中市值在100亿港元上方的仅有32家，市值在50亿港元下方的有35家，大小市值IPO新股数据均不及2020年、2021年。
　　2022年，香港IPO新股全球发行比例平均值为12。49，同比减少6。21，新股整体采取缩量发行，这也意味着募集越来越少，除受到二级市场投资情绪变化影响外，还与企业自身业务发展规划以及市值管理密切相关。
　　新股数量大跌，超大规模和大型新股上市宗数锐减等原因，令港市全年融资额大幅缩减。对比来看，2020年至2022年，港股募集资金超大规模新股分别有10只、7只、3只。
　　资本市场并不活跃，这在新股认购上就有所表现。
　　2022年香港IPO上市新股公开配售平均认购倍数为10。86倍，招股前几天的认购常常难以足额，如阳光保险、零跑汽车、中创新航等近9只新股都未足额，全年超购100倍的仅有数科集团1只新股。全年认购人次同比大幅减少97至52。42万人次，其中心泰医疗认购人数最少，仅录得668人认购。
　　券商方面，2022年共20家券商提供了新股认购孖展，富途证券放出孖展最多，共56。35亿港元，前四大孖展券商还有辉立证券、华盛证券、招银国际。
　　在新股发行越来越艰难的时期，基石投资者的重要性更加凸显。在2022年，有51只港股新股有基石参与，占比高达68，基石累计投资金额近370亿港元，同比下滑54。31。回顾过去，2018年至2022年，公司上市数逐年下滑，但拥有基石的公司数未随新上市公司数的下滑而下滑。
　　到了发行后阶段，按行业划分，20个行业中暗盘上涨行业、下跌行业各有10个，食品饮料、影视传媒及建筑平均涨幅居于前三；首日平均上涨的行业有7个，下跌的8个，原材料、影视传媒及医疗保健平均涨幅居于前三。综合来看，影视传媒行业发行后表现较为稳定。
　　延长时间，截至2022年末，75家IPO新股中，依旧保持上涨的有22家，下跌51家，润歌互动、中国石墨、飞天云动为累计涨幅前三的公司，多想云、润万德B、快狗打车为累计跌幅前三的公司。根据上涨时间分布，多数上涨的公司在下半年上市，这也在侧面反映2022年上半年新股市场表现较差，而下半年开始好转。
　　中金公司引领保荐业务，沙利文行业顾问占有率第一
　　各类中介机构在IPO中举足轻重，包括为新申请人筹备上市事宜的保荐人、稳定新股上市后股价的稳价人、帮助发行人发行股票的承销商、负责审核公司的财务记录和状况的核数师、为企业提供尽职调查等服务的律师事务所，以及行业顾问。
　　2022年，有35家券商作为首席保荐机构参与到75家港股IPO新上市公司的保荐工作，其中，中金公司参与IPO数量达30家，排名第一，项目参与率40，其次是参与了10家IPO的摩根士丹利，项目参与率降至13。3。近年来，摩根士丹利曾与中金公司并驾齐驱，近年来，中金公司已经独占鳌头。
　　过去一年，30家券商作为稳价人参与港股新股上市公司的发行，中金公司参与14宗，摩根士丹利参与9宗；110家券商作为承销商参与港股新股上市公司的发行，富途证券最多，为39宗IPO承销，中金次之，为33宗IPO承销；8家会计事务所为港股IPO新上市公司提供审计业务，罗兵咸永道以28宗位居第一，安永以24家位居第二；86家律师事务所为港股IPO新上市公司提供法律服务，万普达、竞天公诚均服务17家，通商服务13家；7家行业顾问所为港股新上市公司提供服务，最多的是弗若斯特沙利文，参与了48家公司的发行，市场占有率高达64。
　　2022港股二级市场年末两月迎来反弹，带动市场全年跌幅收窄
　　香港恒生指数在2022开年后就连续下跌，在10月底曾跌破15000点，创2009年以来新低，但11月开始港股市场迎来转变，带动全年跌幅大幅收窄。截至2022年末，港股市场的上市公司总数达到2597家，同比增加了25家，主板上市公司数量达到2257家，创业板（GEM）上市公司数量达到340家。
　　上市公司总市值从1997年的3万亿港元增至2022年末的49。8万亿港元。恒指年底收于19781。41点，前10个月遭遇重挫，11月、12月累计涨幅34。7。虽经历两个月的反弹，但恒指全年仍累计下跌15。5，一定程度上压制了总市值的增长。此外，恒生国企、恒生科技、红筹指数及恒生综指2022年分别累计下跌18。6、27。2、5。2及18。
　　不过放眼全球来看，港股市场并非孤独下坠。2022年，在内地市场，创业板指表示全球倒数，累计跌幅29。4，上证指数、深圳成指分别下跌15。1、25。9；在美国市场，纳斯达克指数表现全球最差，累计下跌33。1，道琼斯指数、标普500指数分别累计下跌8。8、19。4。全球主要证券市场中，仅印度、新加坡及英国市场取得正涨幅。
　　从港股市值出发，前五百大公司涵盖了90以上的市值，年末市值超过1万亿港元的上市公司共有8家，分别为腾讯、阿里巴巴、工商银行、建设银行、中国移动、招商银行、美团、友邦保险。100亿港元市值一下的上市公司共有2140家。
　　比之过去20年，当前的港股市场变化巨大，曾经，金融股和地产股占据市场主导地位，但随着科技公司的涌入，科技股已经逐渐成为港股市场最重要的组成部分。另外，内地上市公司数量为1112家，占港股总数的42。8，占港股总市值的比例达到75。3，其中广东地区的上市公司数量最多，达245家。
　　分行业来看，2022年能源业和电讯业分别累计上涨17。3、6。9，除此之外，港股普遍下跌，工业录得跌幅最大，达到37。9，而资讯科技、地产建筑业以及医疗保健业已经连续两年表现不佳，是港股历史性回撤的主要受损者。
　　日成交数据列历史第三高，流动性问题刺痛小市值公司
　　在2022年的246个港股交易日中，累计成交金额为28万亿港元，成交金额最多的行业主要包括资讯科技业、可选消费业及金融业。2022年港股日均成交金额为1138。9亿元，相比上年有所回落，但仍位列历史第三高水平。
　　对港股市场来说，老生常谈的流动性问题在2022年再次刺痛市场，8月、9月是最黑暗的两个月，港股日均成交额分别为922亿港元、928亿港元，下降显著。
　　在此情况之下，市场交易会更加集中在大型股票上，直接导致恒指成份意外的其他中小企业流动性紧缺情况加剧，也会影响企业的融资活动。2022年全年累计成交额小于10亿港元的公司达1891亿元，不足1亿港元的有1337家，也就是说有超过7成的上市公司年成交额小于10亿港元，半数以上年成交额小于1亿港元。
　　可喜的是，将时间线拉长，2008年至今，港股的日均成交及总成交呈上升趋势，2021年7月27日创新高达到3600亿港元。这得益于沪港通、深港通接连开通，互联互通为市场引来了活水，港股通8年累计成交额超30万亿港元。此外，港交所在持续改良上市规则，A股也在发布期货指数。
　　在港股市场，存仓数据一定程度上可以视作股东为出售做准备，一般而言，上市的新股存仓占比较大。2022年上市的新股中，艾美疫苗、洪九果品、阳光保险、上美股份等公司全年累计存仓占比均超90，其中阳光保险存仓次数达11次；非2022年上市的新股中，复兴旅游文化、雍禾医疗、圣诺医药B等公司累计存仓占比均超60，其中圣诺医药B发生存仓19次。
　　相关公司在出现较大股数的存仓之后，容易出现股价异常波动。对于超大市值公司而言，虽然存仓比例不高，但所涉股份市值不小，即便只有个位数存仓占比，也有可能对公司股价形成较大的压力。
　　存仓数据之外，转仓数据也是跟踪上市公司股东的重要数据。2022你那港股上市公司共发生1988次存仓记录和3875次转仓记录，市值大于50亿亿港元的上市公司中，思派健康共发生40次转仓，次数最多。
　　前述数据之外，沽空交易是港股市场流动性的重要来源，沽空率与大盘指数呈反相关的关系。过去10年，港股大市平均沽空率在15上下波动，2022年的平均沽空率为17。4。
　　2022年，港股大幅回撤，在市场非理性杀跌过程中，基本面良好的公司会选择大量回购公司股票，在恒指大幅下挫的8、9、10月，港股市场的回购动作最密集。而腾讯已经成为2022年港股市场的回购王，年内累计回购上百次，金额达334亿港元。
　　按行业来看，医疗保健业、软件服务业、地产行业是港股市场回购公司数量最多的行业，分别为37家、28家及24家，而腾讯、友邦保险所在的咨询科技业及金融业则是回购金额最靠前的，分别为261。1亿港元、279。2亿港元。
　　机构股东方面，可以分为传统投资基金、养老基金、保险公司、主权基金、VCPE、其他公司实体等几种。根据2022年港股机构股东数据，养老基金偏好长期稳健增值的上市公司，保险公司青睐高分红的金融、能源领域，主权基金注重长期投资价值，较少关注短期波动，风险资本则擅长赛道挖掘，偏爱投成长型科技股，已上市公司常作为新股即使投资者，医疗保健行业最为突出。
　　港股市场2023年展望IPO发行政策变动及展望
　　2022年港交所引入了SPAC制度，成为继美国、新加坡等资本市场后，又一个引入SPAC上市机制的主流资本市场。香港市场SPAC具有上市时间短、上市成本低、上市门槛低、减低不确定性四大优势。2022年，港股共有5家SPAC成功挂牌上市，首家SPAC于3月上市。
　　政策制度部分，2022年10月，港交所修订《第18C章》上市规则，为已商业化和未商业化的特专科技行业潜力公司提供上市通道。此外，港交所还在计划落实FINI，以全面简化和数码化香港IPO结算程序，优化上市流程，提升市场效率。
　　根据统计，香港作为目前亚洲最大的新经济及生物科技上市中心，2022年已经向港交所递交上市申请且还未上市的公司有160家，其中仍在有效期内的公司85家。随着18C的推出，毕马威预计在2023年最多会有5至10家特专科技公司上市募资额约300亿元。
　　港股二级市场估值分析及2023年市场机遇
　　从12个港交所行业分类来看，经历了反垄断防治资本无序扩张等监管规范的互联网行业整体盈利能力回落至相对低位，但随着监管设置红绿灯，互联网发展步入规范的新阶段，互联网公司的盈利能力有望低位回升。
　　除此之外，受到疫情影响的消费行业龙头共有望在经济复苏的2023年迎来业绩反弹；集采政策充分消化后、政策环境确定性提升的医药板块有望逐步走出业绩低估；新能源、半导体、科技硬件等先进制造作为国际政策长期支持的战略性领域，优质企业具备穿越牛熊潜力，低谷时是最佳投资窗口期。
　　整体来看港股二级市场2023年的发展，第一，国内营商大环境持续改善，随着疫情防控的优化、地产纾困政策的推出，以及基建发力和宽松的货币环境营造，2023年中国经济有望得到修复；第二，2023年美联储加息节奏可能逐步放缓甚至暂停，美元流动性将会增强，与此同时，港股估值还处于历史低位，带来了绝好的抄底机会；第三，互联互通股票标的范围会进一步扩大，为两地市场投资者及发行人创造更多机会。
　　详细内容请阅读原报告：《2022年香港IPO市场及二级市场白皮书》