呼吸机和血氧仪单价至少翻番但大部分上市公司的市值近期却在下滑

　　《投资者网》蔡俊
　　疫情新形势下，大热单品从药品拓展到器械类。前些日子还在囤布洛芬的人群，如今不少都在抢购呼吸机、血氧仪等家用医疗器械。
　　一时间，各大品牌的相关产品成为香饽饽。家用医疗器械类的上市公司中，鱼跃医疗（002223。SZ）是国产龙头，特点是产品多、品类全。可孚医疗（301087。SZ）也较为齐全，但因代理不少产品，且业绩规模远低于鱼跃医疗，造成市值偏小。
　　此外，也有一些主营呼吸机、血氧仪等大单品的上市公司，包括怡和嘉业（301367。SZ）、康泰医学（300869。SZ）等。在疫情的变化下，两家公司的市值也已突破百亿。
　　而当投资者关注上市公司的市值变化时，消费者在关心产品价格。通过部分公司披露的往年均价，以及如今电商平台的售价，呼吸机和血氧仪的价格呈现明显的上涨趋势，涨幅至少约一倍。
　　呼吸机单价明显上涨
　　因为疫情卖爆的呼吸类医疗器械，早已是兵家必争之地。
　　该类器械涵盖的产品，包括呼吸机、制氧机、雾化器等。三种产品的区别在于，雾化器是一种给药装置；制氧机是造氧装置，涵盖了氧气瓶袋机，要求吸氧人有自主呼吸能力；呼吸机才是治疗呼吸暂停的治疗器械，可帮助人体呼吸。
　　三种产品，呼吸机目前更受到市场关注。上海证券在一份研报中统计，2021年国内呼吸机的市场规模在24亿元，到2025年，市场规模将增长至33。3亿元。
　　或因为技术门槛，呼吸机的大部分市场份额被瑞思迈、飞利浦等进口品牌占领，国产有鱼跃医疗、怡和嘉业、迈瑞医疗等。其中，瑞思迈在国内由可孚医疗代理，而迈瑞医疗的呼吸机以医用为主。
　　2022年11月，怡和嘉业成功上市。该企业在招股书中披露了产品的市场份额，2020年家用呼吸机的前五名分别为飞利浦、瑞思迈、怡和嘉业、鱼跃医疗、律维施泰因，市占率分别为28。4、26。6、15。6、7。3、5。5。
　　2020年，怡和嘉业的家用呼吸机收入为3。24亿元。以此计算，飞利浦、瑞思迈、鱼跃医疗、律维施泰因在当年的同类产品收入为5。9亿元、5。5亿元、1。5亿元、1。1亿元。
　　2022年上半年，鱼跃医疗的呼吸治疗解决方案收入10。99亿元，同比下降16。85，占营业收入的30。94。同期，可孚医疗的呼吸支持类收入1。1亿元，占营业收入的8。5。怡和嘉业在招股书披露2021年家用呼吸机收入3。97亿元，占营业收入的60。06。
　　三家的收入构成中，鱼跃医疗和可孚医疗没有细分呼吸机、制氧机、雾化器的具体收入和产能。不过，鱼跃医疗在半年报中表示，雾化产品同比增速约50，制氧产品同比下降16。68，呼吸机产品保持稳定拓宽。
　　产能方面，怡和嘉业表示其生产的家用呼吸机2021年生产量约30万台。上市募投项目中，该公司还计划新增年产30万台。
　　购买渠道上，怡和嘉业在招股书披露，电商平台是主要的境内经销方式。2021年，该企业在天猫、京东、拼多多分别实现销售额1。12亿元、1。16亿元、737。7万元。
　　以此为线索，京东平台上瑞思迈、飞利浦、怡和嘉业、鱼跃医疗的呼吸机产品分别售价8800元、14800元、2950元、3980元，压力范围都是420cmH2O。
　　值得关注的是，呼吸机的价格近些年上涨明显。可孚医疗在招股书曾披露，2020年公司代理呼吸机的平均售价为4480。58元，从瑞思迈采购的单价为2584。13元。怡和嘉业也在招股书披露，2021年公司家用呼吸机的平均售价为经销1103。39元，直销1488。74元。其中，经销、直销分别为毛利率31。3、49。46，以此计算，成本各自为758元、752元。
　　股价方面，虽产品受到广泛关注，但各家企业的市值最近一个月反而均有所下降。2022年12月1日，鱼跃医疗、可孚医疗、怡和嘉业的市值分别为349。36亿元、93。3元、158。08亿元；2023年1月4日，三家企业的市值分别为329。71亿元、77。27亿元、144。38亿元。
　　血氧仪往年均价不到70元
　　健康监测类器械，门槛低，覆盖人群广。该类型的产品，包括血压计、血糖仪、体温仪、心电监测、血氧仪、听诊器、体重秤、胎心仪等。
　　其中，血压计、血糖仪、体温仪一直是健康监测类的大单品。前两种产品，与国内庞大的高血压和糖尿病患者人群密切相关。体温仪的快速崛起，主要在疫情爆发后，市场对红外体温计的需求爆发有关。
　　上海证券在一份研报中统计，2020年血压计主流厂商有日本欧姆龙、鱼跃医疗、日本爱安德等，市占率分别为47。5、12。9、7。5；同期血糖仪主流国产品牌有三诺、怡成、艾康、鱼跃等，市占率分别为36、7、6、5，进口品牌罗氏和强生合计市占率约40。
　　两个大单品，都有鱼跃医疗的身影。今年上半年，鱼跃医疗的家用类电子检测收入8。09亿元，同比上涨7。38，占营业收入的22。8。同期，三诺生物（300298。SZ）的血糖检测系统收入8。9亿元，同比下降2。87，占营业收入的67。78。
　　而近期备受关注的血氧仪，主要功能是监测人体的血氧指数，一旦使用者指数低于95，理论上有必要到医院就医。本轮疫情前，血氧仪并非健康监测类的大单品，但爆发后，关注度远超血压计、血糖仪。
　　截至2022年底，国家药监局和各省药监局已批准77个血氧仪上市。血氧仪的种类，涵盖指夹式、脉搏、腕式、手持、台式等。其中，指夹式使用最为方便，获批企业24家，涉及到的上市公司有康泰医学、鱼跃医疗、可孚医疗。
　　2022年上半年，康泰医学血氧类产品收入1。54亿元，同比下降45。32，占营业收入的48。89，覆盖指夹式、腕式、手持、台式等。鱼跃医疗和可孚医疗未在半年报中披露同类产品的收入、市占率、产能等情况。
　　2020年上市的康泰医学，在招股书中披露了血氧类产品的产能。2019年，该类产品的生产量为176万台套。根据IPO计划，2023年将新增产能100万台套。
　　京东平台上，康泰医学、鱼跃医疗、可孚医疗的指甲式血氧仪分别售价128元、299元、169元。值得注意的是，康泰医学在招股书中层披露，2017年至2019年血氧产品的平均售价为68。01元、67。13元、64。74元。其中，2019年血氧产品的毛利率为35。94，以此计算，该产品的成本为40多元。
　　这里面，鱼跃医疗的血氧仪价格远高于同行，引发了市场的强烈关注。1月2日，鱼跃医疗在投资者互动平台上回应：公司生产经营合法合规。血氧仪产品没有涨价。因成本上涨，公司取消了折扣和优惠。
　　股价方面，康泰医学近一个月有所上涨。2022年12月1日，康泰医学的市值为104。07亿元；2023年1月4日，该企业的市值为131。15亿元。
　　初代疫情大热单品
　　初代因疫情大热的产品，有口罩、手套、消毒类等。这些产品，在上市公司的收入中属于医疗护理类。
　　因为技术门槛不高，医疗护理类的市场虽需求庞大，但鲜有企业将其作为主营业务。为数不多有过详尽披露的，为2021年上市的可孚医疗。
　　根据招股书，2020年疫情爆发后，可孚医疗的口罩手套、消毒产品的销量大涨。2019年，公司口罩手套、消毒的收入分别为0。35亿元、0。13亿元，2020年上涨至1。58亿元、0。42亿元。
　　相关产品的收入上涨，价格是明显因素。2020年，可孚医疗口罩手套的的每盒价格从2019年的3。58元上涨至6。38元。2022年上半年，该公司的医疗护理类收入为4。46亿元，同比上涨16。44，占营业收入的34。4，但再未披露具体产品构成。
　　如今，疫情防控进入新形势，各上市公司也瞄准新的商机。除了呼吸机、血氧仪等新爆款，家用医疗器械的上市公司也跨界研发抗原检测。
　　截至2022年底，鱼跃医疗的抗原检测产品已在部分海外国家上市销售，但国内的注册申请工作还在推进中。可孚医疗的同类产品由其他抗原企业贴牌生产，已在国内上市。京东平台上，可孚医疗的抗原测试盒每份售价5。49元，生产厂家包括东方基因、天津博奥赛斯、杭州奥泰、厦门宝泰、必欧瀚生物等。
　　此外，康复类器械也是各家早有布局的品类。
　　康复类器械，产品包括轮椅、助听器、助行器、护理床等。2022年上半年，鱼跃医疗的康复器械类收入6。49亿元，同比下降13。09，占营业收入的18。27。同期，可孚医疗的同类板块收入2。84亿元，同比上涨48。81，占营业收入的21。84。
　　值得关注的是，轮椅是鱼跃医疗、可孚医疗康复器械类的第一大单品。上海证券在一份研报中统计，轮椅产品主要品牌包括鱼跃、英洛华、吉芮等。其中，吉芮是可孚医疗在2021年收购的品牌。
　　2018年至2020年，可孚医疗的轮椅平均售价分别为554。41元、570。19元、527。36元，毛利率在16左右。以此计算，该产品的成本为460多元。
　　京东平台显示，鱼跃、英洛华、吉芮等品牌的轮椅分别售价4280元、4290元、2500元，型号均为12A电池。不带电池的折叠轮椅，鱼跃、可孚等品牌各自售价460元、428元。（思维财经出品）